Microsoft: el dilema de los 20 millones de copilotos y un socio que ya no es exclusivo
30.04.2026 - 18:50:46 | boerse-global.de
Los inversores de Microsoft recibieron el 30 de abril un mensaje contradictorio: resultados trimestrales de récord, pero una renegociación con OpenAI que pone fin a la exclusividad en la nube. La acción cedió cerca de un 5% en la sesión, reflejando la tensión entre el brillante presente operativo y un futuro que exige pruebas contundentes.
El nuevo acuerdo con OpenAI: derechos compartidos, ingresos garantizados
El pacto revisado entre ambas compañías introduce un cambio de calado. OpenAI podrá comercializar sus modelos a través de Amazon Web Services y Google Cloud, y ya ha comprometido con AWS un programa de gasto de 100.000 millones de dólares repartido en ocho años. A cambio, Microsoft se asegura hasta 2030 un 20% de los ingresos totales de OpenAI —incluyendo ChatGPT y los servicios API—, mientras mantiene su participación del 27% en el laboratorio de inteligencia artificial y el acceso libre de regalías a sus modelos hasta 2032.
Satya Nadella, consejero delegado de Microsoft, defendió que la compañía exprimirá al máximo esa licencia no exclusiva durante los próximos seis años. Sin embargo, el mercado no terminó de comprar el argumento: el desplome bursátil evidenció el escepticismo ante una alianza que pierde su carácter cerrado.
Récords operativos que el mercado castiga
El negocio subyacente no dio motivos para la queja. Los ingresos del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026 crecieron un 18%, hasta 82.900 millones de dólares, mientras que el beneficio neto se disparó un 23%, alcanzando los 31.800 millones. El beneficio por acción diluido se situó en 4,27 dólares, superando con claridad los 4,05 dólares que esperaba el consenso.
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Azure lideró el avance con un crecimiento del 40%, y el negocio de inteligencia artificial generó unos ingresos anualizados de 37.000 millones de dólares —un 123% más que el año anterior—. Microsoft 365 Copilot alcanzó los 20 millones de usuarios de pago, frente a los 15 millones registrados en enero. Este salto del 250% interanual representa el ritmo de adopción más rápido desde el lanzamiento del asistente. Según Nadella, los empleados ya utilizan la herramienta con la misma naturalidad que el correo electrónico.
La factura de la infraestructura: 190.000 millones de inversión
El lado oscuro del auge de la inteligencia artificial son los desembolsos mastodónticos. Microsoft prevé unas inversiones de capital de aproximadamente 190.000 millones de dólares para todo el ejercicio 2026. Solo en el tercer trimestre destinó 31.900 millones a infraestructura, un 49% más que un año antes, y para el cuarto trimestre la cifra superará los 40.000 millones. Los cuellos de botella en los centros de datos se prolongarán al menos hasta finales de 2026, y unos 25.000 millones del presupuesto anual se explican por el encarecimiento de almacenamiento y procesadores.
Este esfuerzo inversor está comprimiendo los márgenes. La bruta cayó a su nivel más bajo desde 2022, lastrada por las crecientes amortizaciones. Para contrarrestarlo, Microsoft planea reducir aún más su plantilla el próximo año, mientras mantiene el crecimiento del gasto operativo en un rango medio-alto de un solo dígito.
Una cartera de pedidos que invita al optimismo
Pese a las dudas, la visibilidad de ingresos futuros ofrece un respaldo sólido. Los compromisos contractuales de clientes se duplicaron hasta 627.000 millones de dólares. Descontando el efecto de la alianza con OpenAI, el crecimiento orgánico fue del 26%. Aproximadamente una cuarta parte de esa cifra se convertirá en ingresos durante los próximos doce meses.
Para el cuarto trimestre, la dirección espera una facturación de entre 86.700 y 87.800 millones de dólares, con un avance de Azure del 39% al 40%. Amy Hood, directora financiera, anticipa una aceleración en la segunda mitad del año a pesar de las limitaciones de capacidad.
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La acción, en terreno sobrevendido
Con un cierre reciente de 363,40 euros, el título acumula una caída cercana al 10% en lo que va de año y se sitúa aproximadamente un 26% por debajo de su máximo de 52 semanas, alcanzado el verano pasado. El RSI, en 20, indica que el valor está técnicamente sobrevendido tras las últimas ventas masivas.
Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo de 600 dólares, mientras que Piper Sandler elevó el suyo de 500 a 540 dólares. A partir del 1 de junio de 2026, Microsoft migrará GitHub Copilot a un modelo de facturación basado en el uso, un sistema que previsiblemente se extenderá a otros servicios de inteligencia artificial. La ecuación para los inversores es clara: si la adopción de Copilot mantiene el ritmo y la ingente cartera de pedidos se traduce en beneficios reales, los argumentos para una revalorización estarán servidos.
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