Sivers Semiconductors: 125 millones de coronas frescas y una cartera de 799 millones que los bajistas ponen a prueba

Sivers cierra ampliación de 125M SEK, cartera alcanza $799M (+77%), cortos al 17% del flotante. Ingresos caen 22% pero liquidez asegurada. Avanza hacia Nasdaq.

Sivers Semiconductors ha movido ficha en dos frentes a la vez. Por un lado, acaba de cerrar una ampliación de capital dirigida por 125 millones de coronas suecas, con inversores institucionales como DNB Disruptive Opportunities, Storebrand Sverigefond y Hudson Bay Capital Management. Por otro, el fabricante de semiconductores sigue alimentando una cartera de oportunidades que ya roza los 800 millones de dólares, un 77% más que a cierre de 2025. Pero entre medias, los cortos han disparado su apuesta contra el título hasta el 17% del capital flotante, frente al 1,6% de principios de marzo. El mercado no se pone de acuerdo.

Ingresos a la baja, pero liquidez asegurada

El primer trimestre de 2026 dejó un sabor agridulce. La facturación neta cayó un 22% interanual, hasta los 61,9 millones de coronas, lastrada por el parón presupuestario del gobierno estadounidense a finales de 2025. Esa parálisis retrasó la ejecución de contratos del Pentágono que Sivers esperaba cerrar ya en el primer trimestre. La rentabilidad sigue en números rojos: el EBITDA ajustado se situó en –13,8 millones de coronas, el EBIT en –41,5 millones y la pérdida neta del período alcanzó los –42,7 millones.

Pese a todo, la caja no es un problema inmediato. A la ampliación de 125 millones de coronas (a un precio de 14,50 coronas por acción) se suma una inyección adicional de 6,6 millones de dólares procedente del programa Microelectronics Commons para el proyecto de guerra electrónica EW STAR, en colaboración con BAE Systems y el MIT Lincoln Laboratory. Además, la compañía renegoció su deuda con Bootstrap Europe. La liquidez está cubierta, pero el reto sigue siendo convertir la prometedora cartera en ingresos reales.

La cartera que vale 799 millones de dólares

La 'opportunity pipeline' creció un 77% desde enero hasta los 799 millones de dólares a cierre de marzo. La demanda se concentra en tres verticales: centros de datos con inteligencia artificial, comunicaciones por satélite y defensa. Entre los hitos recientes destacan un contrato de desarrollo estratégico con un contratista de defensa estadounidense, el lanzamiento de nuevos circuitos integrados de haz en banda Ka para satélites, y la colaboración con Jabil en un módulo transceptor óptico de 1,6 terabits. Este último, basado en los láseres de Sivers, está diseñado para redes hiperscala de IA.

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En el sector de automoción, un cliente clave de LiDAR prevé iniciar la producción en el cuarto trimestre de 2026. El potencial acumulado de ingresos durante el ciclo de vida del producto se estima entre 53 y 138 millones de dólares. También alcanzaron disponibilidad general los circuitos Daybreak para 5G y 6G en la banda FR3.

El salto a Nueva York y la sombra de la investigación

Sivers avanza hacia una cotización secundaria en el Nasdaq de Nueva York. Para ello ha tenido que adaptar sus estados financieros de 2024 y 2025 a los estándares del Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB), lo que obligó a reexpresar varias partidas. La facturación neta de 2025 se revisó a la baja hasta los 306,6 millones de coronas, y la pérdida neta a –222,6 millones. Esos retoques fueron la causa del retraso en la publicación del informe trimestral, previsto inicialmente para el 20 de mayo.

Este proceso ha puesto el foco en la gobernanza. La Autoridad de Supervisión Financiera sueca investiga un posible uso de información privilegiada relacionado con la comunicación anticipada de los planes bursátiles. Un factor adicional de presión para una acción que cotiza con un ratio precio/ventas cercano a 60 veces.

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A partir del 1 de junio, el título se incorporará al índice OMX Stockholm Benchmark y al MSCI Small Cap, lo que podría aumentar su visibilidad institucional. Pero los bajistas no se arredran. Con un 17% del free float en corto, el conflicto entre las expectativas de la cartera y la realidad de los números trimestrales sigue abierto. Sivers espera que la segunda mitad del año traiga los primeros ingresos visibles de esos 799 millones de dólares, mientras el mercado observa si el discurso se convierte en facturación.

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