Oro: el débil consumo en EE.UU. alivia al dólar, pero la inflación y la Fed frenan el rebote

El oro gana por dólar débil, pero la inflación y posibles subidas de tipos de la Fed lo frenan. La tensión en Oriente Próximo eleva el petróleo y agrava la presión.

La publicación del índice de confianza del consumidor del Conference Board ha provocado un doble efecto sobre el oro. La caída de 0,7 puntos hasta 93,1 en mayo ha debilitado al billete verde, lo que ofrece un respiro al metal precioso al abaratarlo para los compradores fuera de Estados Unidos. Sin embargo, el componente que mide la situación presente —el Present-Situation Index— se hundió 3,2 puntos hasta 121,2, encendiendo las alarmas sobre la percepción de la economía real y, sobre todo, sobre la evolución de la inflación.

Esa mezcla impide que el oro rompa al alza. Aunque el lingote cerró el martes en 4.508,10 dólares la onza y la debilidad del dólar le da un impulso momentáneo, en el acumulado de 30 días el descenso alcanza el 4,04% y en la semana pierde un 0,51%. El metal cotiza un 17% por debajo de su máximo anual de 5.450 dólares alcanzado en enero, aunque aún mantiene un avance del 14,38% desde el mínimo de las últimas 52 semanas.

El principal lastre sigue siendo la política monetaria. El mercado descuenta la posibilidad de que la Reserva Federal suba tipos en los próximos meses, lo que eleva el coste de oportunidad de un activo que no genera rendimientos periódicos. Las expectativas de rendimientos más altos anulan cualquier subida que pudiera generar un dólar más débil, y el oro se queda atrapado en ese tira y afloja.

La tensión geopolítica en Oriente Próximo, lejos de funcionar como un catalizador alcista clásico, agrava la paradoja. Los nuevos ataques de Estados Unidos contra objetivos en el sur de Irán —incluyendo barcos que, según Washington, colocaban minas, y posiciones de misiles— han enterrado las esperanzas de una tregua rápida. Teherán acusó a la Casa Blanca de violar el alto el fuego, mientras el secretario de Estado Marco Rubio reconocía que un acuerdo podría tardar aún varios días.

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Pero el canal de transmisión no es el refugio, sino el petróleo. Cada incidente cerca del estrecho de Ormuz eleva los precios del crudo y, con ellos, las expectativas inflacionistas. Y una inflación más alta refuerza la postura restrictiva de la Fed, lo que penaliza al oro de forma inmediata. El mercado se mueve en sentido contrario al que dictaría la geopolítica clásica.

La única salida visible pasa por un acuerdo. Según fuentes diplomáticas, se negocia un modelo que reabriría la vía marítima unos 30 días después de que Irán complete la limpieza de minas. Para el oro, ese desenlace sería un arma de doble filo: unos precios del crudo más bajos reducirían la presión inflacionista y aliviarían los temores sobre los tipos, pero al mismo tiempo desvanecerían la prima de riesgo geopolítico que todavía sostiene parte de la demanda.

A pesar de la volatilidad, la demanda institucional mantiene un piso firme. Los fondos cotizados (ETF) respaldados por oro registraron en abril entradas netas en todas las regiones, con Europa a la cabeza. Las tenencias crecieron en 45 toneladas hasta las 4.137 toneladas, y el patrimonio bajo gestión alcanzó los 615.000 millones de dólares.

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No obstante, el volumen total de negociación mundial de oro cayó un 24% en abril, hasta una media de 398.000 millones de dólares diarios, aunque por encima de la media del año. El descenso refleja la incertidumbre sobre la dirección del metal.

Técnicamente, el oro se sitúa un 3,05% por debajo de su media móvil de 50 sesiones, en los 4.649,76 dólares, y el RSI marca 49,8 puntos, una zona neutral que no indica euforia ni pánico vendedor. El mercado espera una señal clara: si la Fed da señales de pausa o la diplomacia avanza en Ormuz, el rebote podría tomar impulso. Mientras tanto, cada avance se topa con el techo de las rentabilidades y la inflación.

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