UBS: Deutsche Bank hält 39-Franken-Ziel
23.04.2026 - 23:30:19 | boerse-global.de
„Weniger schlecht ist nicht gut." Mit dieser knappen Einschätzung fasst Deutsche-Bank-Analyst Benjamin Goy zusammen, was der Schweizer Bundesrat am 22. April für UBS beschlossen hat. Die Aktie quittiert die Nachricht mit einem Minus von rund 3 Prozent — auf Xetra notiert sie bei 35,49 Euro.
Was Bern beschlossen hat
Der Bundesrat verabschiedete eine finale Kapitaladäquanzverordnung und übermittelte dem Parlament seinen Vorschlag zur Änderung des Bankengesetzes. Das Ergebnis ist moderater als ursprünglich geplant — die Konsultationsphase hat Spuren hinterlassen. Vollständig entschärft ist das Paket aber nicht.
Konkret treffen UBS zwei Belastungen. Änderungen bei der Kapitalbehandlung von Software vernichten rund 4 Milliarden Dollar CET1-Kapital. Schwerer wiegt der zweite Punkt: Die vollständige Abziehung von Auslandsbeteiligungen vom Kernkapital, gestaffelt über sieben Jahre, erfordert rund 20 Milliarden Dollar zusätzliches CET1.
Zusammen mit bereits bekanntem Mehrbedarf aus der Credit-Suisse-Integration errechnet UBS einen Gesamtanstieg von rund 37 Milliarden Dollar — bei jährlichen Kapitalkosten von etwa 3 Milliarden Dollar. Der Bundesrat beziffert die effektive Lücke auf rund 9 Milliarden Dollar, weil UBS bestehende Puffer teilweise einsetzen kann.
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UBS widerspricht, hält aber an Zielen fest
Die Bank bezeichnet das Paket als „extrem", warnt vor Folgen für die Schweizer Wirtschaft und kritisiert fehlende internationale Ausrichtung. Trotzdem hält UBS an seinen Zielen für 2026 fest: ein Return on CET1 von rund 15 Prozent, eine Cost-Income-Ratio unter 70 Prozent. Ausführlichere Stellungnahmen folgen mit den Q1-Ergebnissen am 29. April.
Analysten sehen gemischtes Bild
Deutsche Bank Research bleibt bei „Buy" mit einem Kursziel von 39 Franken — Analyst Goy sieht die Bank in der Lage, die Anforderungen zu stemmen und mehr auszuschütten als bisher. Citi-Analysten werten den Regierungsvorschlag kurzfristig als positives Signal für Aktienrückkäufe, warnen aber vor strukturellen Nachteilen gegenüber internationalen Wettbewerbern. Goldman Sachs spricht von einem „signifikanten Nachteil" im globalen Vergleich.
Moderater klingt ZKB-Analyst Ausano Cajrati Crivelli: Die Auswirkungen seien „verkraftbar", Ausschüttungen dürften kaum belastet werden. Barclays-Analystin Flora Bocahut sieht die Bundesrats-Warnung dagegen als klar negatives Signal — sie begrenze die Chancen auf ein günstigeres Ergebnis im parlamentarischen Prozess.
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Genau dort liegt der nächste Schritt. Das Parlament kann den Gesetzesvorschlag ab Sommer 2026 debattieren. Bei zügiger Beratung hätte UBS bis 2035 Zeit, das zusätzliche Kapital bereitzustellen — womit der Ausgang des parlamentarischen Verfahrens zur entscheidenden Variable für die Kapitalplanung der Bank wird.
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