Oro: la batalla entre compras récord de bancos centrales y el muro de los tipos e Indira
19.05.2026 - 06:12:12 | boerse-global.de
El mercado del oro vive una paradoja histórica. Mientras los bancos centrales acumulan el metal como nunca, la cotización se desploma por la presión combinada de los rendimientos en Estados Unidos y la nueva barrera arancelaria que ha levantado la India, el segundo mayor consumidor del mundo. El resultado es un claro mensaje bajista a corto plazo que contrasta con el respaldo estructural que ofrecen las autoridades monetarias.
Los estrategas de Goldman Sachs han elevado sus estimaciones de compra institucional para 2026 hasta un promedio de 60 toneladas mensuales, una cifra muy superior a lo previsto inicialmente. La demanda de los bancos centrales en el primer trimestre ya repuntó un 17% respecto al trimestre anterior, con China y Polonia a la cabeza. Una encuesta reciente refuerza esta tendencia: el 95% de los gobernadores de bancos centrales anticipa un aumento de las reservas de oro a nivel global el próximo año, y ninguna entidad contempla vender.
Sin embargo, este colchón no está sosteniendo el precio hoy. El metal cotiza en 4.553 dólares por onza, un descenso del 0,06% respecto al viernes y una caída acumulada del 4,06% en la semana. En el último mes, la pérdida asciende al 6,27%, aunque el balance anual sigue siendo positivo.
La nueva presión viene de Nueva Delhi. India ha elevado los aranceles a la importación de oro y plata del 6% al 15%, apenas unos días después de que el primer ministro Narendra Modi instara a la población a reducir sus compras durante un año. La medida busca preservar las reservas de divisas en un entorno de mayores costes energéticos. En el primer trimestre, el valor de la demanda de oro en el país rozó los 25.000 millones de dólares, con importaciones medias de 83 toneladas mensuales. Para los joyeros locales, el golpe será doloroso, aunque el efecto global probablemente se limite mientras los grandes motores de la demanda —los bancos centrales y los inversores institucionales— sigan en otra sintonía.
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El entorno macro se ha torcido para el metal precioso. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años escaló hasta el 4,63%, su cota más alta desde enero de 2025. Para el oro, que no ofrece intereses ni dividendos, los bonos se vuelven relativamente más atractivos. El dólar, además, se ha fortalecido, encareciendo la onza para los compradores no estadounidenses.
Lo que más pesa es la revisión de las expectativas de tipos. La inflación de abril en EE.UU. se disparó al 3,8%, su nivel más alto en tres años. Según la CME Group, el 97,4% del mercado descarta cualquier movimiento en la próxima reunión de la Fed, y solo un 2,6% contempla un recorte. Sin una bajada de tipos a la vista, el oro carece de su principal catalizador bajista para la renta fija.
En paralelo, las tensiones geopolíticas no logran apuntalar la cotización. EE.UU. ha incrementado la presión sobre Irán, mientras los ataques contra infraestructuras energéticas en el golfo Pérsico elevan el precio del crudo y avivan los temores inflacionistas. Esa combinación, lejos de impulsar la búsqueda de refugio, resta atractivo al metal al alimentar justo el escenario que la Fed no quiere ver.
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El oro cerró el lunes en 4.571 dólares, por debajo de su media móvil de 50 sesiones. Aunque el soporte que proporcionan los bancos centrales es sólido, el metal necesita una señal clara de que los tipos en EE.UU. tocarán techo para aspirar a recuperar el máximo anual de 5.450 dólares. Esta semana, el mercado estará pendiente del acta del FOMC y de los PMI preliminares para adivinar si la inflación cede o si el castigo se alarga.
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