Nvidia: 725.000 millones de dólares en pedidos y el comodín chino elevan la tensión antes de los resultados

Nvidia publica resultados récord; comodín China con licencias H200. Analistas elevan objetivo hasta 350$ y la demanda de IA impulsa inversiones por 725.000 millones.

Las expectativas en torno a Nvidia no dan tregua. Cuando el fabricante de chips publique sus cuentas del primer trimestre fiscal el miércoles tras el cierre de Wall Street, no solo se pondrá a prueba su propia trayectoria: el mercado lo interpretará como un barómetro de todo el sector tecnológico. Los derivados ya descuentan un movimiento del 8,6% en el valor, muy por encima del 3% de media de los últimos cuatro trimestres.

Pero el verdadero comodín no está en las cifras consensuadas. Está en China. Jensen Huang, consejero delegado de Nvidia, regresó de Pekín con un optimismo inusual: la Administración estadounidense ya ha concedido licencias de exportación para los chips H200 a determinados clientes, y solo falta el visto bueno de las autoridades chinas. La compañía no incluye ingresos de China en su guía para el trimestre en curso. Cualquier apertura supondría llenar un agujero en el modelo de negocio que los analistas de KeyBanc cifran en un potencial adicional de 13.000 a 14.000 millones de dólares. En sus propias palabras, China es una "carta comodín".

Los analistas han movido ficha antes de la cita. KeyBanc elevó su precio objetivo de 275 a 300 dólares, Morgan Stanley lo fijó en 285 dólares con recomendación de sobreponderar, y Cantor Fitzgerald se fue hasta los 350 dólares. Todos coinciden en que la demanda sigue superando con creces a la oferta. Un vistazo a los grandes clientes lo confirma: Amazon, Alphabet, Meta y Microsoft han actualizado sus planes de inversión en infraestructura de inteligencia artificial hasta los 725.000 millones de dólares. Morgan Stanley señala que existen contratos de suministro a tres años pagados por adelantado en su totalidad, una señal de que el gasto no se enfriará a corto plazo.

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Del lado industrial, Nvidia acelera su transformación de fabricante de chips a plataforma de infraestructura para fábricas de IA. Stellantis y Accenture aplicarán los gemelos digitales de Nvidia —basados en las librerías Omniverse— en la producción global, permitiendo simular procesos antes del cambio físico. Al mismo tiempo, el acuerdo con Corning multiplicará por diez la capacidad de producción de conexiones ópticas en Estados Unidos, un eslabón crítico para los grandes centros de datos. Y la asociación con el operador IREN contempla hasta cinco gigavatios de infraestructura, con un derecho de Nvidia a invertir hasta 2.100 millones de dólares en el operador.

Las cifras concretas que se conocerán el miércoles apuntan a un trimestre de récord. La propia compañía ya anticipó unos ingresos de 78.000 millones de dólares, un 77% más que el año anterior, aunque los analistas estiman una media de 78.800 a 79.000 millones. El beneficio por acción se sitúa entre 1,77 y 1,78 dólares, y solo el segmento de centros de datos rondaría los 72.800 millones. De fondo, el horizonte de Blackwell y la siguiente arquitectura, Vera Rubin, cuyos chips de prueba ya están en manos de socios clave. La producción en serie de Rubin arrancaría en el segundo semestre, y Nvidia promete un coste por token de inferencia diez veces inferior al de Blackwell. La demanda combinada de ambos sistemas hasta fin de año está valorada en unos 500.000 millones de dólares, y la cartera total de pedidos de infraestructura de IA supera el billón de dólares.

Con una capitalización bursátil de aproximadamente 5,5 billones de dólares, el margen para sorpresas negativas es mínimo. La acción cerró el lunes a 190,58 euros, un 5% por debajo de su reciente máximo y con una subida acumulada del 18% en lo que va de año. Morgan Stanley considera el escenario más probable el de siempre: Nvidia supera las expectativas y eleva su previsión en varios miles de millones. Pero el mercado ya ha descontado gran parte de ese guion. El verdadero factor diferencial será cuánto de China vuelve a la guía y con qué rapidez Vera Rubin pasa de ser un chip de prueba a motor de ingresos.

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