Oro: el IPC del martes puede desencadenar el patrón de cabeza y hombros o rescatar al lingote de su peor trimestre desde 2013

El oro cae un 13% trimestral y enfrenta al IPC de EE.UU. La debilidad laboral presiona a la Fed, pero el repunte del petróleo reaviva la inflación y amenaza con más subidas de tipos.

El oro afronta una semana decisiva. La publicación del índice de precios al consumo (IPC) de Estados Unidos el próximo martes 14 de julio llega en un momento de máxima tensión para el metal precioso, que acumula una caída trimestral superior al 13% –la más abrupta desde 2013– y se debate entre fuerzas que tiran en direcciones opuestas. Por un lado, la debilidad del mercado laboral alimenta las expectativas de que la Reserva Federal pueda relajar su política; por otro, la escalada del conflicto en Oriente Próximo dispara el petróleo y reaviva el miedo a una inflación persistente que obligaría al banco central a subir los tipos.

La onza troy cerró el viernes en 4.118,80 dólares, un descenso del 0,33% en la sesión y del 1,64% en la semana. Desde el récord de 52 semanas, alcanzado el 29 de enero en 5.626,80 dólares, el retroceso alcanza el 26,64%. En lo que va de año, el lingote pierde un 5,14%, un saldo negativo que se agrava si se considera el estallido del conflicto con Irán: desde entonces, la caída asciende al 21%.

Mercado laboral flojo, pero la Fed mira al crudo

La economía estadounidense generó solo 57.000 empleos en junio, muy por debajo de los casi 100.000 que esperaban los analistas. Además, las cifras de abril y mayo se revisaron a la baja en conjunto en 74.000 puestos. Un dato que, en condiciones normales, reforzaría la apuesta por un recorte de tipos, lo que suele beneficiar al oro al reducir el coste de oportunidad de mantener un activo que no paga intereses. Sin embargo, el tablero cambió radicalmente el 8 de julio, cuando la tregua entre Estados Unidos e Irán se rompió y el petróleo se disparó más de un 7%. El Brent cotiza ahora en torno a 77 dólares por barril y el WTI cerca de 73 dólares. El encarecimiento del crudo eleva las presiones inflacionistas y, con ello, la probabilidad de que la Fed mantenga –o incluso endurezca– su postura monetaria. Las actas de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto ya reflejaban la inquietud de los miembros por la evolución de los precios.

En la plataforma Polymarket, la probabilidad de que la Fed mantenga los tipos sin cambios en septiembre se situaba en el 56,5%, mientras que un 38,5% de las apuestas contemplaba una subida de 25 puntos básicos. En Kalshi, el 54% de los participantes espera un incremento de tipos antes de que termine el año. Una gran entidad bancaria estadounidense, además, prevé tres alzas consecutivas en septiembre, octubre y diciembre, un escenario que ya empujó el precio del oro por debajo de los 4.100 dólares a finales de junio. La Fed funds target range se mantiene entre el 3,5% y el 3,75%.

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Técnica: la resistencia y el peligro de un desplome

El plano técnico ofrece señales contradictorias. El oro cotiza un 5,65% por debajo de su media móvil de 50 sesiones (4.365,31 dólares) y un 9,26% por debajo de la de 200 sesiones, lo que confirma la presión bajista de medio plazo. El índice de fuerza relativa (RSI) de 14 días se sitúa en 43,4, en zona neutral, mientras que la volatilidad anualizada a 30 días alcanza el 27,01%, reflejo de la tensión que domina el mercado.

A corto plazo, el metal se sostiene sobre su media exponencial de 50 días (EMA50), lo que deja abierta la posibilidad de un rebote. De hecho, el analista Jens Chrzanowski, de XTB, asignaba un 60% de probabilidad a un movimiento lateral-alcista durante la semana 29, con el primer soporte en 4.102 dólares y la resistencia inmediata en el SMA20 de 4.129,8 dólares. Sin embargo, la visión bajista gana peso en el gráfico semanal, donde se dibuja un preocupante patrón de cabeza y hombros. La línea de escote se sitúa en torno a los 4.200 dólares. Si el precio cerrara la semana por debajo de ese nivel, los analistas técnicos fijan objetivos potenciales de caída en la zona comprendida entre los 2.575 y los 2.750 dólares. La resistencia clave a corto se encuentra entre los 4.162 y los 4.214 dólares.

Bancos centrales: la demanda que sostiene el precio

Frente a la presión vendedora que ejercen el dólar fuerte –la rentabilidad del bono estadounidense a diez años ronda el 4,53%– y las expectativas de tipos, emerge un pilar estructural: la compra incesante de los bancos centrales. En mayo, las autoridades monetarias aumentaron sus reservas de oro en 41 toneladas netas a nivel global. Para el conjunto de 2026, los analistas prevén adquisiciones soberanas cercanas a las 850 toneladas, casi el doble de la media anual anterior a 2022.

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China, el mayor comprador, elevó sus reservas hasta 74,96 millones de onzas a finales de mayo, un incremento de 320.000 onzas respecto al mes anterior, lo que supone el decimonoveno aumento mensual consecutivo. Además, la Shanghai Gold Exchange redujo al 1 de junio los requisitos de margen para los contratos T+D de oro del 18% al 15% (y para la plata del 24% al 21%), en la segunda rebaja del año. Los analistas lo interpretaron como una señal de normalización de la volatilidad, no como una recomendación de compra.

El desenlace de la semana depende en buena medida del IPC estadounidense. Una lectura inferior a lo esperado aliviaría la presión sobre las rentabilidades de los bonos y allanaría el camino hacia la resistencia de los 4.200 dólares. Por el contrario, una inflación alta reforzaría el argumento de la Fed para subir tipos y aceleraría la activación del patrón de cabeza y hombros, con consecuencias potencialmente severas para el lingote.

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