Oracle: la rebaja de S&P que el mercado ignoró y los 638.000 millones que nadie sabe cuándo se cobrarán
Veröffentlicht: 10.07.2026 um 03:44 Uhr, Redaktion boerse-global.de
Oracle vive una paradoja que define su momento actual. El jueves, S&P Global rebajó su calificación crediticia a "BBB-" por el agresivo gasto en infraestructura para inteligencia artificial. Sin embargo, la acción subió casi un 3% en esa jornada y otro 4% el viernes, hasta situarse en torno a los 128 euros. El mercado parece ignorar las advertencias, pero los números cantan.
La rebaja de S&P no es un gesto menor. La agencia señala que Oracle ya no es la empresa de software de altos márgenes que solía ser. Su transformación en un proveedor masivo de infraestructura cloud exige un desembolso colosal: hasta 95.000 millones de euros en nuevos centros de datos para el año fiscal 2027. Solo en el ejercicio 2026, la compañía invirtió 56.000 millones de dólares. Para financiarlo, Oracle recurrió a deuda —43.000 millones de dólares en 2026— y planea captar otros 40.000 millones entre bonos y nuevas acciones en el presente año fiscal.
El problema no es la inversión en sí, sino la velocidad a la que esos enormes pedidos se convierten en efectivo. La cartera de obligaciones pendientes (RPO) alcanza los 638.000 millones de euros, según S&P, una cifra que en otras fuentes aparece como 638.000 millones de dólares. El dato es estratosférico, pero su conversión real es lenta: solo el 12% de esos compromisos se facturará en los próximos doce meses, y un 34% adicional en los dos años siguientes. Eso significa que menos de la mitad del pastel se cobrará a corto plazo.
Mientras tanto, el flujo de caja libre se ha desplomado. En el año fiscal 2026 fue negativo en 23.700 millones de dólares. Para 2027, los analistas anticipan un agujero de hasta 42.000 millones de euros. La deuda total asciende ya a 167.000 millones de euros. La otrora máquina de imprimir dinero necesita urgentemente que los ingresos lleguen antes de que el apalancamiento se vuelva insostenible.
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El lado optimista del debate tiene argumentos sólidos. La división de cloud de Oracle (OCI) creció un 93% en el cuarto trimestre fiscal de 2026, aportando 5.800 millones de dólares a los ingresos totales. Clientes como OpenAI, xAI y Meta Platforms han firmado contratos multimillonarios. De hecho, OpenAI concentra cerca de la mitad de los pedidos pendientes, lo que asegura ingresos futuros pero también crea un peligroso riesgo de concentración.
El lado bajista señala precisamente esa dependencia y la posibilidad de que los clientes hayan sobredimensionado su demanda. Varios grandes actores de la IA ya construyen su propia capacidad de cómputo. Además, los insiders han vendido acciones por valor de más de 66 millones de dólares en los últimos tres meses, sin ninguna compra relevante desde la cúpula. La señal no es tranquilizadora.
Para aliviar la presión, Oracle estudia recortes de plantilla que podrían afectar a 30.000 empleados. La empresa ya captó 5.000 millones de euros en bonos convertibles en febrero y prepara una ampliación de capital de 20.000 millones de euros. La dilución para los accionistas actuales será notable.
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En el mercado secundario, el castigo ha sido severo. La acción perdió más de un 27% en los últimos 30 días y cotiza un 55% por debajo del máximo histórico de 281 euros alcanzado en septiembre de 2025. El viernes, el título cotiza ex-dividendo con un pago trimestral de 0,50 euros, un consuelo menor frente a la caída acumulada.
Los analistas mantienen un precio objetivo medio de unos 220 euros, lo que implica un potencial alcista superior al 70%. Pero si el flujo de caja libre no mejora y la tasa de conversión de la cartera de pedidos decepciona, el mínimo de 52 semanas de 113,86 euros podría quedar al alcance de la mano. La apuesta de Oracle por la inteligencia artificial es colosal. Ahora solo falta saber si el mercado tendrá paciencia suficiente para esperar a que los números cobren vida.
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