Novo Nordisk: 18.000 recetas de su píldora frente a 3.700 de Foundayo, pero el mercado no termina de creérselo
02.05.2026 - 10:41:09 | boerse-global.de
La farmacéutica danesa se enfrenta a una de las semanas más decisivas del año. El miércoles 6 de mayo publica sus resultados del primer trimestre, y el consenso anticipa un escenario poco halagüeño: caída de ingresos del 8% interanual y descenso del beneficio por acción del 16%. Sin embargo, el mercado lleva semanas digiriendo una montaña rusa de señales contradictorias que han dejado al valor en una encrucijada.
El pulso de las píldoras: Novo arrasa, pero no convence
Uno de los datos que más ha llamado la atención en las últimas jornadas tiene que ver con las recetas de los nuevos tratamientos orales. La píldora Foundayo de Eli Lilly, recién aprobada, registró en su segunda semana unas 3.700 prescripciones. En el mismo periodo, el fármaco oral GLP-1 de Novo Nordisk alcanzó las 18.000. La diferencia es abismal, y desde Barclays interpretan este dato como un respiro temporal para Wegovy y Ozempic, que ven cómo la competencia directa aún no logra arañarles cuota de mercado.
Pero el optimismo tiene matices. Eli Lilly elevó su previsión de ingresos para 2026 en 2.000 millones de dólares, y sus ventas de Mounjaro crecieron un 125% en el primer trimestre. Barclays considera este movimiento neutral o ligeramente positivo para Novo, porque demuestra que el mercado GLP-1 sigue expandiéndose pese a la creciente rivalidad.
La montaña rusa de las noticias regulatorias
La semana pasada fue especialmente volátil. La FDA propuso excluir la semaglutida, la tirzepatida y la liraglutida de la lista 503B de principios activos para envases a granel, un movimiento que dificulta la labor de los laboratorios de compounding que fabrican versiones no autorizadas. La acción reaccionó con un repunte cercano al 5%.
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Sin embargo, la alegría duró poco. Health Canada aprobó un genérico inyectable de semaglutida, lo que los analistas interpretan como un posible precedente para otros mercados. En el acumulado del año, la acción cede cerca de un 36% en dólares, aunque en euros la caída se modera al 19%. El avance del 14% en los últimos 30 días sugiere una tímida estabilización.
Valoraciones enfrentadas: ¿más barata que Lilly o aún cara?
El múltiplo al que cotiza Novo Nordisk es uno de los debates más intensos entre los analistas. La compañía lo hace a unas 12 veces beneficios, frente a las 26 veces de Eli Lilly. Ese descuento del 54% ha llevado a algunos estrategas a calificar la acción como una historia de "te pagan por esperar": la rentabilidad por flujo de caja libre podría superar el 6,5% en 2027, y el dividendo ya ronda el 4%.
Pero no todo el mundo lo ve así. Morningstar sitúa el valor razonable en 18 dólares, lo que implica que la cotización actual, en torno a 40-41 dólares, todavía tiene un sobreprecio del 85%. El consenso de Wall Street, sin embargo, mantiene seis recomendaciones de compra con un precio objetivo medio de 58 dólares. Eso sí, Goldman Sachs, TD Cowen y Deutsche Bank han recortado sus objetivos recientemente, mientras que Bernstein inició cobertura con "infraponderar", advirtiendo de que el ciclo de revisiones a la baja de beneficios aún no ha terminado.
El lastre de los precios y la presión de Medicare
El principal dolor de cabeza para Novo Nordisk en 2026 son los precios. Las negociaciones de Medicare Part D y las cláusulas de nación más favorecida están comprimiendo los márgenes. Morningstar estima que los precios de la semaglutida en EE.UU. podrían caer más de un 20% este año, un ritmo más rápido de lo previsto inicialmente.
La propia compañía ya ha anticipado que los ingresos y el resultado operativo a tipos de cambio constantes caerán entre un 5% y un 13% en el conjunto del ejercicio. Los analistas esperan que el primer trimestre confirme esa tendencia, con una facturación de aproximadamente 8.000 millones de dólares y un BPA de 0,75 dólares.
Luces de esperanza: la IA y la ampliación de Medicare
No todo son nubes. Novo Nordisk anunció a mediados de abril una alianza con OpenAI para integrar inteligencia artificial en investigación, producción y distribución, desde la búsqueda de principios activos hasta la cadena de suministro. La integración completa está prevista para finales de 2026. Aunque no se revelaron detalles financieros, el anuncio impulsó el valor un 2,8%.
Además, Medicare tiene previsto ampliar la cobertura de los fármacos contra la obesidad hasta mediados de 2026, lo que abriría la puerta a millones de nuevos pacientes para Wegovy. La compañía también mantiene activo un programa de recompra de acciones por valor de 15.000 millones de coronas danesas.
El mercado, a la espera del guidance
La cita del miércoles no solo importa por las cifras del trimestre. Lo que realmente moverá la acción será el tono del management y, sobre todo, si la previsión para el conjunto del año se mantiene intacta o sufre un nuevo recorte. Con la acción un 50% por debajo de su máximo de 52 semanas y un RSI que llegó a marcar 23 —territorio de sobreventa extrema—, el margen para sorpresas negativas parece limitado. Pero en un sector donde la competencia no da tregua y los precios se erosionan, cualquier tropiezo puede reabrir la hemorragia.
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