Microsoft: el dilema de los 190.000 millones que reconfigura plantilla, márgenes y alianzas
02.05.2026 - 10:50:46 | boerse-global.de
La semana pasada fue histórica para Microsoft, pero no precisamente por los motivos que suelen celebrarse en Wall Street. La compañía presentó resultados trimestrales espectaculares, renegoció su alianza con OpenAI y lanzó el primer programa de jubilación anticipada voluntaria de su historia. Todo en cinco días. Y la acción cayó.
El mercado castigó el título con un descenso de hasta el 5% el jueves, aunque logró recuperarse parcialmente hasta los 414,44 dólares al cierre del viernes. En lo que va de año, el papel acumula un retroceso cercano al 12%. La razón no está en los ingresos, sino en lo que cuesta generarlos.
Azure vuela, el efectivo se desploma
En el tercer trimestre de su año fiscal 2026, Microsoft facturó 82.900 millones de dólares, un 18% más que el año anterior. El beneficio neto creció un 23%, hasta los 31.800 millones, y el beneficio por acción diluido alcanzó los 4,27 dólares, superando los 4,06 que esperaban los analistas.
El motor principal fue Azure, que creció un 40%. La división Intelligent Cloud generó 34.700 millones de dólares. El negocio de inteligencia artificial se duplicó con creces: un 123% interanual, hasta una tasa anualizada de 37.000 millones de dólares.
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Sin embargo, el flujo de caja libre cayó un 22%, hasta los 15.800 millones. La compañía generó 46.700 millones de dólares de flujo operativo, pero destinó 30.900 millones a inversiones. La brecha se ampliará: la directora financiera, Amy Hood, prevé un gasto de capital de 190.000 millones para todo 2026, un 61% más que el año anterior y muy por encima de los 155.000 millones que esperaba el consenso. Unos 25.000 millones de ese incremento se deben al encarecimiento de los componentes.
Margen bajo mínimos y plantilla en retroceso
Las inversiones masivas dejan huella en la cuenta de resultados. El margen bruto se situó en el 67,6%, el nivel más bajo desde 2022. Las fuertes amortizaciones de los nuevos centros de datos lastran la rentabilidad. Hood admitió que la demanda de infraestructura de IA sigue superando la oferta disponible, al menos hasta finales de 2026.
Paralelamente, Microsoft puso en marcha su primer programa de jubilación anticipada voluntaria. Podrán acogerse empleados hasta el nivel de senior director cuya suma de edad y antigüedad alcance al menos 70. Las notificaciones se enviarán el 7 de mayo. El coste estimado es de 900 millones de dólares en el trimestre en curso. La compañía confirmó que la plantilla ya se ha reducido en términos interanuales y que seguirá disminuyendo en 2027.
OpenAI: fin de la exclusividad, nuevas reglas
El 27 de abril, Microsoft y OpenAI reestructuraron su alianza. Azure pierde la exclusividad como único proveedor de cloud para OpenAI, que podrá trabajar también con Amazon y Google. A cambio, Microsoft deja de pagar la participación en ingresos por los productos de OpenAI que revenda. Conserva una licencia sobre los modelos de OpenAI hasta 2032, aunque ya no en exclusiva.
Se eliminó además una cláusula que eximía a OpenAI de pagos si declaraba haber alcanzado la inteligencia artificial general. Microsoft consideraba esta disposición un riesgo permanente. Hasta 2030, OpenAI seguirá transfiriendo a Microsoft participaciones limitadas de sus ingresos.
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Analistas confían, el mercado duda
A pesar del castigo bursátil, la mayoría de los analistas mantienen sus recomendaciones de compra. El precio objetivo medio ronda los 566 dólares. El RSI se sitúa en 23,6, lo que indica una fuerte sobreventa. El título cotiza actualmente en el entorno de los 347 euros.
Para el cuarto trimestre, Hood prevé ingresos de entre 86.700 y 87.800 millones de dólares, con Azure creciendo entre un 39% y un 40% en moneda constante. El ala optimista del mercado espera que a partir de 2028 se produzca un incremento masivo del flujo de caja libre. Hasta entonces, el crecimiento de Azure seguirá siendo el termómetro que mida si la apuesta de 190.000 millones mereció la pena.
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