Microsoft: el dilema de los 190.000 millones que reconfigura plantilla, márgenes y alianzas

Microsoft reporta ingresos de 82.900M$ y un 18% de crecimiento, pero el desplome bursátil del 12%, los costes de IA y un programa de bajas voluntarias marcan su mayor paradoja.

La mayor paradoja del sector tecnológico en 2026 tiene nombre propio: Microsoft. La compañía de Redmond acaba de presentar unos resultados trimestrales que, sobre el papel, son impecables —ingresos de 82.900 millones de dólares, un 18% más, y un beneficio neto de 31.800 millones— pero que esconden una tormenta perfecta de costes crecientes, reestructuración laboral y una alianza estratégica que cambia de piel. La acción acumula un desplome del 12% desde enero, su peor racha desde 2008.

900 millones para decir adiós: el mayor ajuste de plantilla en 51 años

Por primera vez en su historia, Microsoft ha puesto sobre la mesa un programa de bajas voluntarias. La medida afecta a aproximadamente el 7% de la plantilla estadounidense —hasta 8.750 empleados sobre una base de 125.000 trabajadores en el país— y supondrá un cargo de 900 millones de dólares en el trimestre en curso. Los equipos de inteligencia artificial y Copilot quedan expresamente excluidos del programa, al igual que lo están de la congelación de contrataciones vigente desde marzo.

La dirección del movimiento es inequívoca: Microsoft quiere liberar capital de roles tradicionales para volcarlo en la IA. La compañía invirtió 30.900 millones de dólares en gastos de capital durante el trimestre, una cifra que redujo el flujo de caja libre a 15.800 millones —un 22% menos que en el mismo periodo del año anterior. La tesitura recuerda a la de un corredor de fondo que acelera mientras el oxígeno se vuelve más caro.

Azure acelera, pero el margen se resiente

El negocio en la nube fue el gran motor del trimestre. Azure creció un 40%, superando las propias previsiones de la compañía, y el negocio de IA alcanzó una tasa de ingresos anualizada de 37.000 millones de dólares —más del doble que hace un año. El beneficio por acción se situó en 4,27 dólares, claramente por encima de los 4,06 dólares que esperaba el consenso.

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Sin embargo, el coste de esta expansión se deja ver en la cuenta de resultados. La directora financiera, Amy Hood, avanzó que las inversiones de capital para el conjunto de 2026 alcanzarán los 190.000 millones de dólares, un 61% más que en 2025. Solo el encarecimiento de los componentes añade unos 25.000 millones a esa factura. El margen bruto cayó al 67,6%, el nivel más bajo desde 2022, lastrado por las mayores amortizaciones de los nuevos centros de datos.

Para el cuarto trimestre fiscal, Microsoft espera unos ingresos de entre 83.500 y 85.000 millones de dólares. La demanda no es el problema. La pregunta que divide a los analistas es si los márgenes aguantarán el ritmo de gasto.

OpenAI: adiós a la exclusividad, hola a la flexibilidad

En paralelo al ajuste laboral, Microsoft ha reescrito los términos de su relación con OpenAI. El nuevo acuerdo elimina la participación en los ingresos que Microsoft recibía de la startup —ahora cada proveedor de nube puede alojar los modelos de OpenAI— y también suprime la cláusula que eximía a OpenAI de pagos si alcanzaba la inteligencia artificial general. Microsoft conserva una licencia sobre la propiedad intelectual de OpenAI durante seis años, pero el flujo de dinero solo va en una dirección: OpenAI seguirá pagando a Microsoft un 20% de sus ingresos hasta 2030, con un tope máximo no revelado.

Para Terry Tillman, analista de Truist, el cambio es netamente positivo: quien deja de pagar una participación en ingresos, alivia sus márgenes. La medida también libera a Microsoft de la incertidumbre que suponía la cláusula de la AGI, que la compañía consideraba un riesgo abierto.

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Wall Street, dividida ante la encrucijada

Las opiniones de los analistas reflejan la tensión entre el potencial de crecimiento y el lastre de los costes. Barclays recortó su precio objetivo de 600 a 545 dólares, aunque mantiene la recomendación de "sobreponderar". Wells Fargo elevó ligeramente el suyo hasta 625 dólares, mientras que Bank of America y Mizuho reiteran sus consejos de compra con objetivos de 500 y 515 dólares, respectivamente. Citi subió su meta hasta 620 dólares.

La acción cotiza en torno a los 414 dólares, un 1,6% al alza en la sesión del 1 de mayo, pero el balance anual sigue siendo negativo. La gran incógnita que pesa sobre el título es si Azure mantendrá su aceleración en los próximos trimestres y, sobre todo, si el pico de inversión en infraestructura comenzará a ceder. Microsoft ha demostrado que sabe generar ingresos con IA. El mercado espera ahora la prueba de que también sabe rentabilizarlos sin que los costes se coman el pastel.

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