Microsoft: 20 millones de copilotos, pero el mercado castiga el precio del liderazgo en IA
01.05.2026 - 20:01:52 | boerse-global.de
La paradoja de Microsoft se ha vuelto más aguda que nunca. En cuestión de días, la tecnológica ha encadenado tres hitos de calado: un contrato con el Pentágono, una renegociación estratégica de su alianza con OpenAI y unos resultados trimestrales que dispararon las licencias de pago de Copilot un 250% interanual, superando los 20 millones de asientos. Sin embargo, la acción cayó un 5%, hasta los 404 dólares. El motivo no es otro que el coste de todo ello: las inversiones en infraestructura crecen a un ritmo que empieza a inquietar a los inversores.
El Departamento de Defensa de Estados Unidos seleccionó a Microsoft junto a otros seis gigantes tecnológicos —Google, Amazon Web Services, Nvidia y OpenAI, entre ellos— para integrar modelos de inteligencia artificial en sus redes militares de máxima seguridad, conocidas como entornos de "Impact Level 6 y 7". El movimiento llega después de que Anthropic se negara a conceder al Pentágono un uso sin restricciones de sus modelos, quedando así fuera de la puja. Para Microsoft, este contrato supone un espaldarazo a su credibilidad en el ámbito de la IA soberana.
La renegociación con OpenAI cambia las reglas del juego
La nueva arquitectura de la alianza con OpenAI altera profundamente la relación entre ambas compañías. A partir de ahora, OpenAI podrá atender a sus clientes a través de cualquier proveedor de nube, aunque seguirá pagando a Microsoft una comisión por ingresos hasta 2030, eso sí, con un límite máximo no revelado. A cambio, Microsoft queda liberada de abonar a OpenAI un porcentaje sobre la reventa de sus productos. El cambio más significativo es la eliminación de la cláusula que eximía a OpenAI de realizar pagos en cuanto declarara haber alcanzado la "Inteligencia General Artificial" (AGI, por sus siglas en inglés). Microsoft siempre consideró esa disposición como un riesgo abierto. Como resume Terry Tillman, analista de Truist, el hecho de que Microsoft ya no tenga que compartir ingresos aligera sus márgenes.
Microsoft sigue siendo el socio cloud preferente, y los productos de OpenAI continuarán debutando en Azure. Pero la exclusividad ha quedado atrás.
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Dos caras en los resultados del tercer trimestre fiscal de 2026
Las cifras del periodo, cerrado en marzo, muestran una realidad dual. Azure creció un 40%, superando las previsiones de la propia compañía. Los ingresos totales avanzaron un 18%, hasta los 82.900 millones de dólares, y el beneficio por acción alcanzó los 4,27 dólares, muy por encima de los 4,06 dólares que esperaba el consenso. El negocio de inteligencia artificial ya genera una tasa de ingresos anualizada de 37.000 millones de dólares, más del doble que hace un año.
Pero el reverso de la moneda es igual de elocuente. Microsoft destinó 30.900 millones de dólares a gastos de capital, lo que redujo el flujo de caja libre a 15.800 millones, un 22% menos que en el mismo trimestre del ejercicio anterior. El margen bruto se contrajo hasta el 67,6%, su nivel más bajo desde 2022, mientras las amortizaciones de los centros de datos siguen al alza. Para el cuarto trimestre, la dirección prevé un margen operativo en torno al 44%, frente al 46,3% del trimestre anterior y por debajo del 44,6% que anticipaban los analistas.
Un programa de salidas voluntarias sin precedentes
En sus 51 años de historia, Microsoft nunca había ofrecido un programa de bajas incentivadas. Ahora lo hace, y la dirección es clara: redirigir capital desde roles tradicionales hacia la inteligencia artificial. Alrededor del 7% de la plantilla estadounidense —esto es, hasta 8.750 empleados sobre unos 125.000 en el país— podrá acogerse a partir de mayo a una salida remunerada. El impacto contable estimado para el trimestre en curso es de 900 millones de dólares. Los equipos de IA y Copilot quedan expresamente excluidos, tanto de este programa como de la congelación de contrataciones vigente desde marzo.
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La batalla de las valoraciones
El mercado no termina de ponerse de acuerdo sobre el precio justo de la acción, que acumula una caída del 12% en lo que va de año —su peor arranque trimestral desde 2008—. Barclays recortó su precio objetivo de 600 a 545 dólares, aunque mantiene la recomendación de "sobreponderar". Wells Fargo, por el contrario, elevó ligeramente el suyo hasta los 625 dólares. Bank of America y Mizuho ratifican sus consejos de compra con objetivos de 500 y 515 dólares, respectivamente, mientras Citi subió el suyo a 620 dólares.
Todos los analistas coinciden en el mismo punto de inflexión: la evolución de Azure, para el que se espera un crecimiento del 39% al 40% en el trimestre en curso —muy por encima del consenso del 37%—, y si el ritmo de inversión en infraestructuras comienza a moderarse. Mientras eso no ocurra, la pregunta que sobrevuela el valor seguirá siendo la misma: ¿está Microsoft construyendo la máquina de ingresos más potente de la próxima década, o está quemando valor a un ritmo insostenible?
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