Finanzwelt im Umbruch: Megadeals und KI treiben Bewertungen

Der Wert von Fusionen und Übernahmen steigt trotz moderater Zuwächse bei der Anzahl. Neue internationale Bewertungsstandards und sinkende Zinsen beeinflussen Unternehmensbewertungen.

Stabilisierende Zinsen, ein KI-Investitionsboom und modernisierte internationale Standards zwingen Unternehmen, ihre Bewertungsmodelle anzupassen. Analysten beobachten eine wachsende Kluft: Während die Zahl der Fusionen und Übernahmen nur moderat steigt, schießen die investierten Summen in die Höhe.

Aktuelle Daten unterstreichen diesen Trend. Im Finanzdienstleistungssektor stieg der Wert aller M&A-Deals 2025 global um 25 Prozent, wie ein Bericht von PwC zeigt. Die reine Anzahl der Transaktionen legte dagegen nur um 4 Prozent zu. Treiber dieser Entwicklung sind sogenannte Megadeals – Geschäfte im Wert von über fünf Milliarden Euro. Ihre Zahl kletterte von 14 (2024) auf 21 (2025).

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Die regionale Verteilung fällt sehr unterschiedlich aus. In der EMEA-Region (Europa, Naher Osten, Afrika) schnellte der Deal-Wert 2025 um 86 Prozent nach oben, angetrieben von großen Banken- und Versicherungstransaktionen. In Amerika betrug das Plus 9 Prozent. Dort zeigte sich jedoch ein uneinheitliches Bild: Während Regionalbanken und Zahlungsdienstleister boomen, brach der Deal-Wert im Versicherungssektor um 27 Prozent ein.

„Unternehmen setzen ihr Kapital strategischer ein“, erklärt ein Marktbeobachter. Statt viele kleine, spekulative Übernahmen zu tätigen, konzentrieren sie sich auf große Deals zur heimischen Konsolidierung oder zum Erwerb spezifischer Digital-Kompetenzen.

Zinswende entlastet Unternehmensbewertungen

Die Kosten für Kapital bleiben ein zentraler Hebel für jede Bewertung. Nach den Zinserhöhungen der vergangenen Jahre zeichnet sich nun eine Stabilisierung auf niedrigerem Niveau ab. Der Leitzins der US-Notenbank (Federal Funds Rate) lag im Dezember 2025 bei 3,50 bis 3,75 Prozent – deutlich unter dem Höchststand vom Sommer 2024.

Diese Entwicklung wirkt sich direkt auf Bewertungsmodelle aus. Experten von EY rechnen vor: Jeder Prozentpunkt Anstieg beim risikofreien Zins kann den Barwert künftiger Unternehmensgewinne um etwa 10 Prozent schmälern. Da die Zinsen nun sinken, entspannt sich die Lage. Höhere Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) werden wieder plausibler.

Historische Analysen zeigen den Zusammenhang: Liegt die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen unter sechs Prozent, pendelt sich das durchschnittliche KGV des S&P 500 typischerweise bei 20 ein. Wird diese Schwelle überschritten, sinken die Multiples oft auf etwa 14. Die aktuellen Marktbedingungen mit moderaten Zinsen stützen somit die hohen Bewertungen an den Börsen – trotz aller wirtschaftlicher Unsicherheiten.

Neue globale Standards für eine digitale Welt

Parallel zur Zinsentwicklung revolutionieren neue Regeln das Handwerk der Bewerter. Seit Anfang dieses Jahres sind die überarbeiteten International Valuation Standards (IVS) verbindlich. Sie wurden vom International Valuation Standards Council (IVSC) entwickelt und sollen für mehr Klarheit und globale Vergleichbarkeit sorgen.

Die Neuerungen der Ausgabe 2025 sind umfangreich:
* IVS 500 (Finanzinstrumente): Vollständig überarbeitet, um komplexe Derivate- und Schuldenstrukturen abzubilden.
* IVS 104 (Daten und Inputs): Legt erstmals einen Schwerpunkt auf die Qualität und Transparenz der in Bewertungsmodellen verwendeten Daten.
* Technologie-Integration: Die Standards geben erstmals konkrete Leitlinien für den Einsatz von Künstlicher Intelligenz (KI) und Blockchain-Technologie im Bewertungsprozess.

„Die Welt hat sich verändert. Wir bewerten heute oft digitale Plattformen oder Daten-Assets, nicht mehr nur Fabriken“, so Susan DuRoss, Vorsitzende des IVSC Standards Review Board. Um die Hürden für eine Anwendung niedrig zu halten, stellt der IVSC die Standards seit 2025 kostenlos in digitaler Form zur Verfügung. Dieser Schritt soll die Glaubwürdigkeit von Unternehmensbewertungen weltweit stärken.

KI-Investitionen und der pragmatische ESG-Ansatz

Der Einfluss der Künstlichen Intelligenz auf Unternehmenswerte ist längst real. Nach Recherchen von Mercer nähern sich die globalen KI-Investitionen in diesem Jahr der Marke von 500 Milliarden Euro. Diese gewaltigen Summen verändern die Spitze des Marktes: Ende 2025 erreichte der KI-Chip-Hersteller Nvidia eine Marktkapitalisierung von rund 5,03 Billionen Euro und überholte damit etablierte Tech-Giganten wie Apple und Microsoft.

Gleichzeitig vollzieht sich ein Wandel beim Thema Nachhaltigkeit. Zwar verwalteten nachhaltige Fonds Ende 2023 noch etwa 2,5 Billionen Euro. Doch der Fokus verschiebt sich. Laut McKinsey managen große Konzerne im Schnitt 100 verschiedene ESG-Kennzahlen – eine kaum zu überblickende Flut.

Die Strategie lautet nun Integration statt Label. Unternehmen setzen zunehmend auf das Prinzip der „Doppelten Materialität“. Dabei wird bewertet, wie Nachhaltigkeitsrisiken das Geschäft beeinflussen und welche Auswirkungen das Unternehmen auf Umwelt und Gesellschaft hat. Diese Faktoren wirken sich direkt auf den Markenwert aus: 67 Prozent der Verbraucher schenken Unternehmen mehr Vertrauen, die sich authentisch für soziale Belange engagieren.

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Ausblick: Geduldige Unicorns und vorsichtiger Optimismus

Wie geht es weiter? Die Prognosen für das globale Wachstum 2026 bleiben mit rund 2,0 bis 2,5 Prozent verhalten optimistisch. Getragen wird dies von einer robusten US-Konjunktur und Infrastrukturausgaben in Europa.

Während die Bewertungen an den öffentlichen Märkten, besonders im Technologiesektor, hoch bleiben, wachsen die Privatmärkte ungebremst. Unternehmen bleiben immer länger in privater Hand: Der durchschnittliche Weg zum Börsengang dauert mittlerweile 16 Jahre – ein Drittel länger als vor zehn Jahren. Weltweit gibt es so über 1.200 „Unicorn“-Start-ups mit einer kumulierten Bewertung von mehr als 4,3 Billionen Euro.

Für Bewertungsexperten wird die Herausforderung 2026 darin bestehen, die hochfliegenden Wachstumserwartungen mit der disziplinierten Anwendung der neuen IVS-Standards in Einklang zu bringen. Sinken die Zinsen weiter langsam, könnten sich die Erwartungen von Käufern und Verkäufern annähern. Das würde die Fusionen und Übernahmen in der zweiten Jahreshälfte möglicherweise noch einmal beflügeln.