El oro se agarra a los 4.000 dólares: el PPI le da un respiro, el petróleo le pone la lupa

El metal precioso se estabiliza tras dato de inflación productor menor a lo esperado, aliviando presión sobre la Fed, mientras el petróleo y la demanda de bancos centrales marcan el rumbo.

El oro respira, pero no se relaja. El miércoles, el metal precioso logró sostenerse cerca de la cota de los 4.056 dólares la onza, después de tocar un mínimo intradía de 4.018 dólares. La estabilización llegó de la mano de los productores estadounidenses: el índice de precios al productor (PPI) de junio sorprendió a la baja, con un descenso del 0,3% en la tasa general y un avance de solo el 0,2% en la subyacente, ambos por debajo de lo previsto. Este dato contrastó con el IPC del día anterior, que si bien cedió al 3,5% anual (frente al 4,2% de mayo y por debajo del 3,8% esperado), seguía reflejando una inflación al consumo persistente. Para el oro, la clave está en que un PPI débil reduce la presión sobre la Fed y abre la puerta a recortes de tipos, algo que el metal, sin rendimiento directo, recibe con alivio.

Pero la tregua duró lo que un suspiro. El petróleo volvió a tensar la cuerda al calor de las crecientes tensiones en el estrecho de Ormuz, con amenazas sobre las tasas de paso que dispararon los precios del crudo. En teoría, la inestabilidad geopolítica debería empujar la demanda de refugio hacia el oro; sin embargo, en esta ocasión lo que se impuso fue el temor a un repunte inflacionario impulsado por la energía. Esa angustia solo se disipó tras conocerse el PPI, que actuó como un contrapeso. A esto se sumó la segunda jornada de comparecencia de Kevin Warsh ante el Senado: si el martes sus comentarios de corte halcón lastraron al lingote, el miércoles el presidente de la Fed se limitó a reiterar que las decisiones se tomarán según los datos, lo que los mercados asimilaron sin sobresaltos.

Mientras el pulso cortoplacista se dirime entre el IPC, el petróleo y la Fed, hay un flujo de demanda que no se detiene: el de los bancos centrales. El Banco Popular de China prolongó su racha compradora hasta el vigésimo mes consecutivo, incorporando en junio 14,93 toneladas (480.000 onzas) a sus reservas. La cifra supone un incremento del 50% respecto al mes anterior, justo cuando el oro merodeaba los mínimos de un trimestre histórico. Pekín persigue así diversificar sus tenencias y reducir la dependencia del dólar, aunque el oro aún representa menos del 10% de su cartera de reservas. Tampoco son los únicos: Uzbekistán y Kazajistán también han actuado como compradores netos, y a escala global las adquisiciones oficiales han superado las 1.000 toneladas anuales durante los tres últimos ejercicios. Esta demanda estructural, junto con una oferta que según Metals Focus apenas crecerá un 3% en 2026, forma un colchón que contrarresta las salidas de los ETF especulativos.

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En el plano técnico, el oro sigue bailando en la cuerda floja. Se sitúa claramente por debajo de su media móvil de 50 sesiones (4.332,33 dólares) y de la de 200 jornadas (4.540,20 dólares). El RSI, en 41,1, refleja una posición neutral con sesgo bajista pero sin entrar en zona de sobreventa. El soporte de 4.018 dólares se ha reforzado como suelo provisional, pero para hablar de una recuperación sostenible necesitaría superar dos obstáculos: la barrera psicológica de los 4.100 dólares y la resistencia de 4.159 dólares.

Las opiniones de los analistas reflejan el mismo vaivén. Algunas casas han recortado sus pronósticos a corto plazo, citando el alza de los tipos reales y un dólar más firme. HSBC, sin embargo, se muestra optimista y anticipa para el segundo semestre de 2026 un rango de entre 3.800 y 4.700 dólares, con un cierre de año en 4.750 y un objetivo para finales de 2027 de 5.025 dólares. Frente al máximo de 52 semanas —5.626,80 dólares alcanzados el 29 de enero—, el metal aún se deja cerca de un 28%, un recordatorio de la magnitud del castigo acumulado desde entonces.

Los próximos días traerán nuevos estímulos: las comparecencias de Warsh, los primeros resultados trimestrales de la gran banca estadounidense y la evolución del crudo. Todos ellos decidirán si el oro logra consolidar el apoyo de los 4.000 dólares o se ve arrastrado de nuevo al abismo.

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