Original-Research: Valneva - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Valneva Company Name: Valneva ISIN: FR0004056851 Reason for the research: Update Recommendation: Buy from: 27.02.2024 Target price: EUR8.60 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Simon Scholes, CFA First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE (ISIN: FR0004056851).
27.02.2024 - 16:01:31Original-Research: Valneva (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy
Original-Research: Valneva - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Valneva Company Name: Valneva ISIN: FR0004056851 Reason for the research: Update Recommendation: Buy from: 27.02.2024 Target price: EUR8.60 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Simon Scholes, CFA First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE (ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 8.90 to EUR 8.60. Abstract: FY/23 product revenues recovered strongly (+26% to EUR144.6m) in line with resurgent travel activity. The current cash position is higher than the year-end figure of EUR126.1m (we estimate ca. EUR200m) due to the receipt of EUR95m for the sale of a priority review voucher in early February and we believe Valneva's cash runway extends into 2025. 2024 product revenue guidance of EUR150m-EUR180m incorporates sales growth of 10%+ for the Ixiaro (Japanese encephalitis) and Dukoral (cholera and ETEC) travel vaccines, but suggests a slower ramp in sales of the chikungunya vaccine, Ixchiq (approved by the FDA in November 2023), than we had previously modelled. We continue to believe that the market is undervaluing medium and long-term prospects for both Ixchiq and the Lyme disease vaccine candidate, VLA15 (launch scheduled for 2027). However, we have lowered our 2024 and 2025 sales forecasts for Ixchiq and now see fair value for the Valneva share at EUR8.60 (previously: EUR8.90). We maintain our Buy recommendation. First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN: FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 8,90 auf EUR 8,60. Zusammenfassung: Die Produktumsätze im GJ/23 erholten sich stark (+26% auf EUR144,6 Mio.), was mit der wiederauflebenden Reiseaktivität zusammenhängt. Die aktuelle Cash-Position ist höher als die Jahresendzahl von EUR126,1 Mio. (wir schätzen ca. EUR200 Mio.), da Valneva Anfang Februar EUR95 Mio. für den Verkauf eines Priority-Review-Gutscheins erhalten hat, und wir gehen davon aus, dass sich Valnevas Cash-Runway bis 2025 erstreckt. Die Umsatzprognose für das Jahr 2024 in Höhe von EUR150 Mio. bis EUR180 Mio. beinhaltet ein Umsatzwachstum von mehr als 10 % für die Reiseimpfstoffe Ixiaro (Japanische Enzephalitis) und Dukoral (Cholera und ETEC), deutet jedoch auf einen langsameren Anstieg der Umsätze des Chikungunya-Impfstoffs Ixchiq (im November 2023 von der FDA zugelassen) hin, als wir zuvor angenommen hatten. Wir sind weiterhin der Ansicht, dass der Markt die mittel- und langfristigen Aussichten sowohl für Ixchiq als auch für den Borreliose-Impfstoffkandidaten VLA15 (Markteinführung für 2027 geplant) unterbewertet. Aufgrund der niedrigeren Umsatzzahlen für Ixchiq in den Jahren 2024 und 2025, als wir zuvor prognostiziert hatten, senken wir jedoch das Kursziel von EUR8,90 auf EUR8,60. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/28995.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.
