Original-Research: Cantourage Group SE - von Montega AG Einstufung von Montega AG zu Cantourage Group SE Unternehmen: Cantourage Group SE ISIN: DE000A3DSV01 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 23.11.2023 Kursziel: 10,00 Euro (zuvor: 10,50 Euro) Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Tim Kruse (CFA), Nils Scharwächter Starkes Wachstum in Q3 leicht unter den Erwartungen Die Cantourage SE hat am Montag die Zahlen für das dritte Quartal 2023 veröffentlicht und den Ausblick für das Gesamtjahr bestätigt.
23.11.2023 - 12:41:44Original-Research: Cantourage Group SE (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: Cantourage Group SE - von Montega AG Einstufung von Montega AG zu Cantourage Group SE Unternehmen: Cantourage Group SE ISIN: DE000A3DSV01 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 23.11.2023 Kursziel: 10,00 Euro (zuvor: 10,50 Euro) Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Tim Kruse (CFA), Nils Scharwächter Starkes Wachstum in Q3 leicht unter den Erwartungen Die Cantourage SE hat am Montag die Zahlen für das dritte Quartal 2023 veröffentlicht und den Ausblick für das Gesamtjahr bestätigt. Trotz des leicht unter den Erwartungen liegenden Q3 erwartet das Unternehmen weiterhin einen Anstieg des Umsatzes im höheren zweistelligen Prozentbereich gegenüber dem Vorjahr und ein ausgeglichenes EBITDA. Der Umsatz lag im dritten Quartal mit 6,1 Mio. Euro zwar deutlich über dem Wert des Vorjahres von 3,4 Mio. Euro, jedoch unter den Erlösen des Vorquartals (6,3 Mio. Euro). Wir hatten aufgrund des angekündigten Ausbaus der Produktionsstätte in Unterfranken zwar mit einer geringeren Dynamik gerechnet, waren jedoch von einer Steigerung qoq ausgegangen (MONe: 7,1 Mio. Euro). Verzögerungen bei der Freigabe der neuen Produktionsräume sowie eine leicht schwächere Nachfrage in den Sommermonaten haben dies jedoch verhindert. Dadurch lag auch das EBITDA aufgrund außerordentlicher externer Personalaufwendungen im Rahmen der Produktionsumstellung, dem weiter voranschreitenden Strukturaufbau im Unternehmen sowie dem fehlenden Deckungsbeitrag mit -0,6 Mio. Euro (9M/23: -0,4 Mio. Euro) unter der Erwartung (-0,1 Mio. Euro). Durch ein langfristiges Lieferabkommen mit dem Cannabisunternehmen Astrasana für die Versorgung des Schweizer Marktes mit medizinischem Cannabis sowie dem Ausbau der Anbaupartner um zwei weitere Unternehmen (SUMO Cannabis und VASCO, beide Kanada) hat die Gesellschaft jedoch weitere Bausteine für das künftige Wachstum gelegt. Auch Cantourage UK konnte mit einer Partnerschaft mit der Gibraltar Healthcare Authority für die exklusive Lieferung von Cannabis-Medikamenten kürzlich Erfolge in dieser Hinsicht vermelden. Prognoseanpassung: Aufgrund der Inbetriebnahme der neuen Produktionsstätte, dem Ausbau des Produkt- und Partnerportfolios sowie den positiven Impulsen der im September gestarteten Telemedizinplattform Telecan
gehen wir in Q4qoq wieder von einem deutlichen Umsatzanstieg aus(MONe: 8,5 Mio. Euro).Dennoch dürfte der Rückstand aus Q3 nicht aufgeholt werden, sodass wirunsere Prognose für 2023 entsprechend gesenkt haben. Zudem dürfte diegeplante Verabschiedung des CanG Anfang 2024 nun frühestens im Aprilerfolgen, sodass wir auch unsere Annahmen für 2024 etwas zurückgenommenhaben. Trotz der anhaltenden öffentlichen und politischen Debatte, die sichinsbesondere um die Aufwände im Zusammenhang mit der Durchsetzung des CanGdreht, sehen wir derzeit keine Kritik an dem Vorschlag, Cannabis/THCkünftig nicht mehr als Betäubungsmittel einzustufen. Dies ist der u.E.bedeutendste Aspekt des Gesetzes für Cantourage. An dieser Stelle solltejedoch erwähnt sein, dass Cantourage auch auf Basis der jetzigenGesetzgebung genügend Wachstumspotenzial in Deutschland und Europa hat,wenngleich die Dynamik weniger stark verlaufen dürfte als aktuell von unsunterstellt.
Fazit: Für Investoren, die am stark wachsenden Markt für medizinischenCannabis in Europa partizipieren möchten, bleibt Cantourage aufgrund desAsset Light - Geschäftsmodells und der daraus resultierendenErtragsperspektiven u.E. das Unternehmen der Wahl. Wir bestätigen daher dieKaufempfehlung mit einem leicht reduzierten Kursziel von 10,00 Euro (zuvor:10,50 Euro)
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