Silberpreis bricht ein

Der Goldpreis kann am Freitag im New Yorker Handel zunächst noch von 625 auf 628 $/oz zulegen, bricht im Handelsverlauf aber auf 615 $/oz ein. Heute morgen kann sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong vorsichtig auf 618 $/oz erholen, liegt aber um etwa 9 $/oz unter dem Freitagsniveau. Während der Silberpreis die relative Stärke der letzten Wochen einbüßte und völlig einbricht, halten sich die Basismetalle und die Goldminenaktien erstaunlich stabil, was nicht auf weitere Einbrüche des Gesamtmarktes hindeutet. Auf Eurobasis der etwas freundlichere Dollar den Goldpreisrückgang nicht ausgleichen (aktueller Preis 15.163 Euro/kg, Vortag 15.319 Euro/kg). Wir erwarten für die nächsten Monate eine Entwicklung der Edelmetallpreise unter größeren Schwankungen und eine sich beschleunigende Fortsetzung der Goldhausse in Richtung unseres neuen Preisziels von 750 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Mittel- bis langfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der die relative Stärke der letzten Wochen zum Goldpreis wieder aufbaut (aktueller Preis 12,94 $/oz, Vortag 13,87 $/oz). Platin bleibt vernachlässigt (aktueller Preis 1.105 $/oz, Vortag 1.111 $/oz). Palladium tendiert seitwärts (aktueller Preis 328 $/oz, Vortag 331 $/oz). Die Basismetalle können heute morgen leicht zulegen und notieren in der Nähe ihrer Höchstkurse. Mit dem Goldpreis über der 600 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering, (10:90), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 520 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05). Der nordamerikanische xau-Index verliert 1,3 % oder 1,9 auf 142,9 Punkte. Bei den Standardwerten geben Iamgold 3,7 %, Meridian 3,2 % und Goldcorp 3,1 % nach. Freeport verbessert sich 0,6 %. Bei den kleineren Werten fallen Miramar 5,1 %, High River 5,0 %, Northern Orion 4,6 %, Bema 4,2 % und Gabriel 4,0 % zurück. Northgate kann 1,4 % zulegen. Bei den Silberwerten geben Hecla 4,4 % und Pan American 3,1 % nach. Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel mit kleineren Abschlägen. Anglogold und DRD Gold geben jeweils 1,1 % ab. Gold Fields kann um 0,1 % zulegen. Der australische Markt entwickelt sich heute morgen nachgebend. Bei den Produzenten verlieren Intrepid 6,3 %, Emperor 5,6 % und Leviathan 3,2 %. Bei den Explorationswerten geben Integra 8,3 % und Macmin 5,6 % nach. Metex können 11,3 % und Range 8,3 % zulegen. Bei den Basismetallwerten geben Kagara 3,3 % und Minara 3,1 % ab. Gegen den Trend verbessern sich Cape Lambert 11,1 %, Jubilee 1,9 % und Mincor 1,8 %. Wichtigste Kurznachrichten: Die australische Croesus meldet am 19.09.06 Fortschritte bei der Restrukturierung der Gesellschaft. Zwischen dem 18.09.06 und dem 30.10.06 sollen Gespräche mit Interessenten über den eventuellen Verkauf der Central Norseman Mine geführt werden. Mit dem besten Bieter soll bis zum 03.11.06 ein Gespräch geführt werden. In Absprache mit den Gläubigern ist dann bis zum 15.12.06 die Erstellung der Verträge vorgesehen. Im Anschluß soll die Gesellschaft neu strukturiert werden. Eine Meldung lag bis zum 15.12.06 noch nicht vor. Westgold Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Freitag ein durchschnittliches Handelsvolumen. Wegen der zurückgefallenen Preise erreichten uns am Wochenende jedoch einige Aufträge mit einem größeren Volumen. Geordert wurden vor allem im Silberbereich 1 oz Maple Leaf und unsere Sonderaktion 1 kg-Silberbarren. Im Goldbereich dominierten Aufträge über kleinere Stückzahlen 1 oz Maple Leaf, 1 oz Australian Nugget und 1 oz Krügerrand und Münzen der Lunar-Serie. Bitte beachten Sie auch unsere Weihnachts-Sonderaktion auf der Internetseite www.westgold.de. Analyse 18.12.06 Agnico Eagle (NA, Kurs 40,77 C$, MKP 6.846 Mio A$) meldet für das Dezemberquartal (Juniquartal 2005) aus der kanadischen La Ronde Mine eine Goldproduktion von 59.603 oz (61.771 oz), was einer Jahresrate von etwa 240.000 oz entspricht und leicht unter der Planung einer Jahresrate von 250.000 oz liegt. Die Zinkproduktion erreichte 22.000 t, die Kupferproduktion 1.900 t und die Silberproduktion 1,2 Mio oz. Durch die hohen Erlöse der Beiprodukte sanken die Nettoproduktionskosten auf minus 709 $/oz, so daß das Gold bei 600 $/oz mit einer Bruttogewinnspanne von 1.309 $/oz verkauft werden konnte. Der operative Gewinn stieg auf den Rekordwert von 84,0 Mio A$, was 1.043 $/oz oder einem KGV von 20,4 entspricht. Agnico plant die jährliche Goldproduktion mit dem La Ronde II Projekt ab 2011 auf jährlich 320.000 oz zu steigern. Mit der Inbetriebnahme der kanadischen Goldex und des Lapa Projekte sowie des Kittila Projekts ab 2008 plant Agnico Eagle die jährliche Produktion auf etwa 700.000 oz zu erweitern. Da die kanadischen Projekte neben Gold auch Zink und Silber enthalten, erwartet Agnico Eagle weiterhin relativ niedrige Produktionskosten. Zudem verfügt Agnico Eagle im mexikanischen Pinos Altos Projekt über 1,6 Mio oz Gold- und 41,0 Mio oz Silberressourcen. Agnico Eagle hat nur minimale Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen im Zinkbereich. Am 30.09.06 (30.06.05) standen einem Cashbestand von 581,7 Mio A$ (161,1 Mio A$) Kreditverpflichtungen von insgesamt 259,9 Mio A$ (322,4 Mio A$) gegenüber. Beurteilung: Agnico Eagle erreicht durch die hohen Erlöse für die Beiprodukte ein aktuelles KGV von 20,4. Sollte Agnico bei einer jährlichen Produktion von 700.000 oz eine Gewinnspanne von 1.000 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 8,0 zurückfallen. Positiv sind die klare Wachstumsstrategie, die fehlenden Vorwärtsverkäufe, der beeindruckende Cashbestand und das geringe politische Risiko in Kanada, Finnland und in Mexiko. Problematisch sind die Abhängigkeit von der Preisentwicklung der Beiprodukte und die Vorlaufzeit der Projekte. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit auf 40,00 $ und unser Kursziel auf 80,00 C$ und stufen Agnico als langfristig orientierte Halteempfehlung ein. Empfehlung: Halten, unter 40,00 C$ kaufen, aktueller Kurs 40,77 C$, Kursziel 80,00 $. Agnico Eagle wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 02.09.05 bei 13,66 $).