Massive physische Nachfrage

Der Goldpreis bricht am Freitag im New Yorker Handel in zwei größeren Abwärtswellen von 658 auf 641 $/oz ein. Auch heute morgen kann sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong nicht erholen und notiert aktuell mit 641 $/oz um etwa 18 $/oz unter dem Vortagesniveau. Mit dieser erneuten Abwärtsbewegung hat sich die Teilung des Marktes noch verstärkt. Während am Papiermarkt Ausverkaufsstimmung herrscht und Shortpositionen liquidiert werden boomt der physische Markt. Zu den aktuellen Kursen ist keine Ware zu bekommen, so daß deutliche Aufpreise auf die Kurse am Papiermarkt bezahlt werden müssen, um größere Mengen einzudecken. Wahrscheinlich sind viele Anleger erst bereit, ihre Bestände abzugeben, wenn die Kurse einige Tage auf dem gedrückten Niveau verbleiben. Auf der anderen Seite verzeichnen wir Kaufwünsche in Rekordhöhe bei unserer Firma Westgold. Vor allem die Nachfrage nach Silber explodiert nach dem Kursrutsch. Nach den Erfahrungen der letzten Jahre ist auch in den asiatischen Ländern, vor allem in Indien mit einem massiven Anstieg der Goldnachfrage auf der jetzt niedrigeren Basis zu rechnen. Damit haben wir sowohl kurz- wie auch mittelfristig eine überdurchschnittlich hohe Wahrscheinlichkeit auf eine Kurserholung. Auf Eurobasis bricht der Goldpreis bei einer labilen Dollarentwicklung ein (aktueller Preis 16.117 Euro/kg, Vortag 15.651 Euro/kg). Wir erwarten trotz des aktuellen Rückschlags für die nächsten Monate eine sich beschleunigende Fortsetzung der Goldhausse in Richtung unseres Zwischen-Preisziels von 750 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Langfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der kurzfristig massiv einbricht (aktueller Preis 12,77 $/oz, Vortag 13,67 $/oz). Platin und Palladium halten sich relativ stabil, Platin (aktueller Preis 1.203 $/oz, Vortag 1.227 $/oz), Palladium (aktueller Preis 343 $/oz, Vortag 352 $/oz). Die Basismetalle geben um etwa 2 % nach. Zink verliert 4,6%. Mit dem Goldpreis über der 600 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering, (10:90), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 530 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05). Der New Yorker xau-Goldminenindex verliert 3,2 % oder 4,3 auf 132,4 Punkte. Bei den Standardwerten geben Meridian 5,4 %, Iamgold 4,4 % und Kinross 4,3 % nach. Bei den kleineren Werten brechen Claude 9,5 %, Gabriel 8,5 %, Northgate 8,0 % und Stillwater 6,9 % ein. Bei den Silberwerten verliert Silver Standard 6,7 %. Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel relativ stabil. DRD Gold gibt 4,6 % nach. Der australische Markt entwickelt sich heute morgen im Verlauf immer schwächer. Bei den Produzenten geben Agincourt und Bolnisi 6,8 %, Newcrest 6,7 %, Lihir 6,4 %, Perseverance 6,3 %, und Gleneagle 6,1 % nach. Intrepid kann um 1,6 % zulegen. Bei den Explorationswerten verlieren Metex 13,0 %, Integra 8,0 %, Bendigo 7,6 %, Highlands Pacific 7,0 %, und Macmin 6,9 %. Austindo gewinnen 11,1 % und Westonia 7,4 %. Bei den Basismetallwerten fallen Independence Group 8,9 %, Herald 8,5 %, Perilya 8,2 %, Kagara 7,1 %, Oxiana 6,8 %, Mincor 6,3 % und CBH 6,1 % zurück. Wichtigste Kurznachrichten: keine Westgold Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Freitag weiter steigende Umsätze, die frühere Rekordniveaus erreichen. Vor allem wurden unsere Standardprodukte im Silberbereich 1 oz Maple Leaf, 1 oz American Eagle und 1 kg Kookaburra massiv nachgefragt. Im Goldbereich konzentrierte sich das Interesse auf 1 oz Krügerrand, 1 oz Maple Leaf und Münzen der Lunar-Serie. Der Ankauf blieb dagegen auf einem niedrigem Niveau, so daß etwa 6 Käufern 1 Verkäufer gegenüberstand. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de. Analyse 05.03.07 Newcrest (AUS, Kurs 20,61 A$, MKP 6.865 Mio A$) meldet für das Dezemberquartal (Juniquartal) einen Rückgang der Goldproduktion auf 384.285 oz, was einer Jahresrate von etwa 1,5 Mio oz entspricht und auf der Höhe der Planungen liegt. Die Kupferproduktion fiel auf 22.023 t zurück. Vor allem die Produktion in der Telfer Mine blieb mit 162.351 oz hinter den Erwartungen zurück, so daß das Produktionsziel der Mine für das Geschäftsjahr 2006/07 auf 675.000 bis 700.000 oz und für das Geschäftsjahr 2007/08 auf 800.000 oz zurückgenommen werden mußte. Die profitabelste Mine blieb die Ridgeway Mine, die Nettoproduktionskosten von 37 $/oz (-281 $/oz ) aufwies. Bei Nettoproduktionskosten von 384 $/oz (90 $/oz) und einem Verkaufspreis von 704 $/oz (603 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 513 auf 320 $/oz zurück. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2006/07 erreichte Newcrest einen operativen Gewinn von 59,8 Mio A$ (108,8 Mio A$), was einem aktuellen KGV von 57,4 (29,9) oder 115 $/oz entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 1,5 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 18,8 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 41,3 Jahre, so daß weiteres Wachstumspotential besteht. Wegen des hohen Kupferanteils kann weiterhin mit niedrigen Produktionskosten gerechnet werden. Newcrest gibt die Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen zuletzt mit 4,7 Mio oz an, was einen Produktionszeitraum von 3,1 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen fielen von 2,4 auf 2,0 Mrd A$ zurück. Am 31.12.06 (31.12.05) stand einem Cashbestand von 53,9 Mio A$ (106,2 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 4,0 Mrd A$ (3,6 Mrd A$) gegenüber. Beurteilung: Newcrest kann die angestrebte Produktionsausweitung auf eine Jahresrate von 1,5 Mio bis 2,0 Mio oz nur mühsam umsetzen. Mit einem KGV von 57,4 ist Newcrest teuer bewertet. Problematisch sind die hohe Belastung aus den Vorwärtsverkäufen und die weiter steigende Kreditbelastung. Wir reduzieren unser maximales Kauflimit von 20,00 auf 16,00 A$ und unser Kursziel von 28,00 auf 24,00 A$ und stufen Newcrest als Halteposition ein. Empfehlung: Halten, unter 16,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 20,61 A$, Kursziel 24,00 A$. Newcrest wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 07.08.06 bei 19,00 A$).