Marktberuhigung

Der Goldpreis entwickelt sich weiterhin seitwärts in einer engen Handelsspanne um die 625 $/oz-Marke. Vor allem wegen des gestrigen Feiertages in den USA blieb der Handel ereignislos. Aktuell notiert der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong mit 626 $/oz um etwa 1 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien zeigen sich ebenfalls wenig verändert. Bei einem etwas nachgebenden Dollar notiert der Goldpreis auf Eurobasis ebenfalls ruhig (aktueller Preis 15.526 Euro/kg, Vortag 15.547 Euro/kg). Wir erwarten für die nächsten Monate eine Entwicklung der Edelmetallpreise unter größeren Schwankungen und eine sich beschleunigende Fortsetzung der Goldhausse in Richtung unseres neuen Preisziels von 750 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Mittel- bis langfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der sich parallel zum Goldpreis entwickelt (aktueller Preis 12,88 $/oz, Vortag 12,86 $/oz). Platin gibt leicht nach (aktueller Preis 1.143 $/oz, Vortag 1.151 $/oz). Palladium entwickelt sich seitwärts (aktueller Preis 334 $/oz, Vortag 337 $/oz). Bei den Basismetallen gibt Kupfer erneut 2,8 % ab. Nickel erholt sich um 1,1 % und behauptet die relative Stärke gegenüber den anderen Basismetallen. Mit dem Goldpreis über der 600 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering, (10:90), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 520 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05). Der New Yorker Markt blieb geschlossen. In Toronto konnten die Kurse der Standardwerten zwischen 0 und 1,3 % zulegen. Bei den kleineren Werten gewannen Apollo 4,8 %, Cumberland 3,7 % und Gammon Lake 3,5 %. Die südafrikanischen Werte wurden wegen des Feiertages in New York nicht gehandelt. Der australische Markt entwickelt sich heute morgen etwas freundlicher. Bei den Produzenten verbessern sich Aquarius Platinum 4,2 %, St Barbara 3,7 % (Vortag +5,9 %) und Dragon 3,1 %. BMA Gold bricht dagegen um 34,8 % ein. Bei den Explorationswerten gewinnt Metex 10,3 %. Bendigo gibt um 9,4 % nach. Bei den Basismetallwerten können Herald 5,2 %, Sally Malay 3,8 % und Mincor 2,9 % zulegen. Wichtigste Kurznachrichten: Die australische BMA Gold meldet eine Korrektur der Reservenschätzung, die sich auch auf die Produktion und die Gewinne im laufenden Geschäftsjahr auswirken wird. Nach den schlechten Erfahrungen bei Croesus, Emperor, Giants Reef, Tanami und Intrepid reagiert der Markt extrem empfindlich auf diese Meldung und der Aktienkurs bricht um 34,8 % ein. Da nicht ausgeschlossen werden kann, daß die Gesellschaft eine Kapitalerhöhung durchführen muß, sollten Käufe derzeit zurückgestellt werden. Die Aktien der australischen Emperor bleiben vom Handel ausgesetzt. Die Gesellschaft bereitet eine Kapitalerhöhung vor. Der Handel soll in den nächsten Tagen wieder aufgenommen werden. Westgold Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Montag ein eher geringes Handelsvolumen. Nachgefragt wurden im Silberbereich 1 oz Maple Leaf und im Goldbereich die Sonderaktion 1 oz Australian Nugget zum Krügerrand-Preis sowie größere Goldbarren (500g und 1.000 g). Das Verkaufsinteresse tendierte gegen Null. Analyse 16.01.07 Golden Star (NA, Kurs 3,50 C$, MKP 790 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Märzquartal) einen Anstieg der Goldproduktion auf 57.885 oz (44.940), was einer Jahresrate von etwa 230.000 oz entspricht. Davon wurden 34.611 oz (20.735 oz) in der Bogoso Mine und 23.244 oz (24.205 oz) in der Wassa Mine gewonnen die beide in Ghana liegen. Bei Nettoproduktionskosten von 373 $/oz (505 $/oz) und einem Verkaufspreis von 622 $/oz (554 $/oz) sprang die Bruttogewinnspanne von 49 auf 245 $/oz nach oben. Der operative Gewinn erreichte 4,9 Mio A$, was 62 $/oz oder einem KGV von 40,3 entspricht. Derzeit wird die Bogoso Mine erheblich erweitert. Ab 2007 erwartet Golden Star eine Ausweitung der Produktion in der Mine auf jährlich 370.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 330 $/oz. Aus der Wassa Mine erwartet Golden Star eine jährliche Produktion von 120.000 oz, so daß die Produktion 2007 auf jährlich etwa 500.000 oz gesteigert werden könnte. Auf dieser Basis hätten die Reserven eine Lebensdauer von 8,1 Jahren und die Ressourcen eine Lebensdauer von 13,6 Jahren. Der Umfang der Vorwärtsverkäufe wird mit 12.000 oz (50.000 oz) angegeben und ist relativ unbedeutend. Am 30.09.06 (31.03.06) stand einem Cashbestand von 13,5 Mio A$ (117,3 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 223,3 Mio A$ (281,2 Mio A$) gegenüber. Beurteilung: Golden Star präsentiert sich als mittelgroßer nordamerikanischer Goldproduzent, der mit einer jährlichen Produktion von etwa 500.000 oz zu den größeren Produzenten aufsteigen will. In der Vergangenheit hat das Management bei diesem Vorhaben allerdings regelmäßig versagt. Problematisch sind vor allem die hohen aktuellen Verluste und die relativ hohe Kreditbelastung. Positiv sind die relativ niedrige Bewertung, die umfangreichen Reserven und die fehlende Belastung durch Vorwärtsverkäufe. Negativ sind das schwache Management und der Produktionsstandort in Ghana. Sollte Golden Star auf der Basis einer jährlichen Produktion von 500.000 oz eine Gewinnspanne von 100 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 15,8 zurückfallen. Empfehlung: Halten, unter 3,00 C$ kaufen, aktueller Kurs 3,50 C$. Kursziel 4,20 C$. Golden Star wird unter der WKN 888002 an verschiedenen deutschen Börsen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 06.06.06 bei 3,33 C$.