Goldminen-Übernahmeschlacht

Der Goldpreis erholt sich im gestrigen New Yorker Handel weiter von 646 auf 648 $/oz und notiert heute morgen im Handel in Sydney und Hongkong ruhig um die Marke von 648 $/oz um etwa 3 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien zeigen sich weltweit uneinheitlich und deuten eine Verlängerung des aktuellen Seitwärtstrends an. Positiv wurde der Markt von der geplanten Fusion der Yamana mit Northern Orion und Meridian beeinflußt. Kleinere und mittelgroße Werte, die von der Meldung nach oben gezogen wurden, mußten jedoch bereits im Handelsverlauf einen großen Teil der Gewinne wieder abgeben. Auf Eurobasis kann der Goldpreis bei einem stabilen Dollar leicht zulegen (aktueller Preis 15.494 Euro/kg, Vortag 15.398 Euro/kg). Wir erwarten nach dem Ende der aktuellen Konsolidierung für die nächsten Monate eine sich beschleunigende Fortsetzung der Goldhausse in Richtung unseres Zwischen-Preisziels von 750 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Langfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der sich aktuell relativ stärker als der Goldpreis erholt (aktueller Preis 12,54 $/oz, Vortag 13,39 $/oz). Platin zeigt sich stabil (aktueller Preis 1.277 $/oz, Dienstag 1.277 $/oz), Palladium entwickelt sich seitwärts (aktueller Preis 367 $/oz, Vortag 368 $/oz). Die Basismetalle entwickeln sich uneinheitlich. Zink verbessert sich 2,0 % und Kupfer 1,6 %. Nickel gibt 1,9 % nach. Der New Yorker xau-Goldminenindex gibt nach einem freundlichen Handelsverlauf um 0,1 % oder 0,1 auf 134,9 Punkte nach. Bei den Standardwerten haussiert Meridian 12,9 %. Bei den kleineren Werten ziehen High River 6,0 %, Northern Orion 5,5 %, Stillwater 3,9 %, Novagold 2,6 % sowie Agnico Eagle und Minefinders jeweils 2,3 % an. Yamana fallen 9,1 %, Richmont 4,7 % und Apollo 4,5 % zurück. Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel nachgebend. DRD Gold verlieren 2,1 % und Anglogold 1,7 %. Die australischen Werte entwickeln sich heute morgen uneinheitlich mit einer nachgebenden Tendenz. Bei den Produzenten geben Rand Mining 10,6 %, Tribune 4,7 %, Tanami 3,5 % und Intrepid 3,4 % nach. Dioro können 12,5 %, Perseverance 10,7 % und Emperor 4,6 % zulegen. Bei den Explorationswerten ziehen Navigator 13,6 %, Bendigo 10,2 %, Citigold 8,0 % und Adamus 3,8 % an. Austindo bricht 16,7 % ein. Bei den Basismetallwerten gibt Perilya 3,4 % ab. Wichtigste Kurznachrichten: Die nordamerikanische Yamana plant Northern Orion und Meridian zu übernehmen (vgl. Analyse). Westgold Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Donnerstag ein weiterhin hohes Umsatzvolumen. Vor allem wurden nochmals einige Münzen der Lunar-Serie geordert, bei denen nach dem Auslaufen der Produktion ab nächster Woche mit steigenden Verkaufspreisen gerechnet werden muß. Im Silberbereich wurden vor allem 1 oz Maple Leaf geordert. Unsere Preisliste und Hinweise zu Sonderaktionen finden Sie auf www.westgold.de. Analyse 29.06.07 Yamana (NA, Kurs 11,83 C$, MKP 3.813 Mio A$) beschließt eine Übernahme der Northern Orion (NA, Kurs 6,15 C$, MKP 1.002 Mio A$). Im Anschluß soll die gemeinsame Übernahme der Meridian (NA, Kurs 27,55 $ (29,15 C$), MKP 3.753 Mio A$) erfolgen. Yamana bietet für Northern Orion 0,543 Aktien, was einem aktuellen Gegenwert von 6,42 C$ entspricht und um 4,8 % über dem Aktienkurs der Northern Orion liegt. Für Meridian bietet Yamana 2,235 Aktien plus 3,15 C$ cash, was einem aktuellen Gegenwert von 29,59 C$ entspricht und um 1,5 % über dem Angebot der Yamana liegt. Die neu entstehende Gesellschaft hätte nach einer erfolgreichen Fusion aller 3 Unternehmen eine Marktkapitalisierung von etwa 8,5 Mrd A$ und wäre von der Größe mit Goldcorp (NA) vergleichbar. Bis 2009 würde eine Ausweitung der Produktion auf 1,4 bis 1,5 Mio oz jährlich angestrebt, wobei weitere Projekte in der Pipeline wären. Die Produktion würde sich dabei auf Südamerika konzentrieren und zu 50 % aus Brasilien, zu 28 % aus Chile und zu 19 % aus Argentinien stammen. Die Goldressourcen hätten mit etwa 40 Mio oz auf der Basis einer jährlichen Produktion von 1,5 Mio oz eine Lebensdauer von 26,7 Jahren. Bei geschätzten Nettoproduktionskosten von -300 $/oz wäre eine Gewinnspanne von 500 A$/oz erreichbar, was einem KGV von 11,3 entsprechen würde. Keines der 3 Unternehmen ist durch Vorwärtsverkäufe belastet. Beurteilung: Yamana ist einer der am schnellsten wachsenden Goldproduzenten. Die Gewinnentwicklung der Yamana konnten dagegen bislang nicht umgesetzt werden, so daß auch an den in Aussicht gestellten Gewinnen erheblich gezweifelt werden muß. Da das Angebot für Northern Orion über dem aktuellen Aktienkurs liegt, sollte es angenommen werden. Im Anschluß daran würden wir Yamana verkaufen. Für Meridian ist zwar ein höheren Angebot denkbar, da die Aktie aber schon teuer bewertet wird, dürfte ein höheren Angebot nicht weit über dem aktuellen Aktienkurs liegen, so daß auch Meridian abgegeben werden kann. Empfehlung: Yamana verkaufen, aktueller Kurs 11,83 C$, unter 5,00 C$ zurückkaufen (vgl. Verkaufsempfehlung vom 15.12.06 bei 14,76 C$). Northern Orion halten und in Yamana tauschen, aktueller Kurs 6,15 C$ (vgl. Kaufempfehlung vom 11.12.06 bei 4,65 C$). Meridian halten und in Yamana tauschen, aktueller Kurs 27,55 $, Kursziel 28,00 $ (vgl. Verkaufsempfehlung vom 23.11.06 bei 28,79 $).