Gold haussiert, Silber fliegt

Der Goldpreis entwickelt sich im gestrigen New Yorker Handel nach einem starken europäischen Handel seitwärts um die 820 $/oz-Marke. Heute morgen kann der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong erneut sprunghaft zulegen und notiert aktuell mit 835 $/oz um etwa 25 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien können weltweit kräftig zulegen und bestätigen die Hausse am Gesamtmarkt. Auf Eurobasis überwindet der Goldpreis das bisherige Hoch vom Mai 2006 (18.187 Euro/kg) bei einer relativ stabilen Dollarentwicklung (aktueller Preis 18.359 Euro/kg, Vortag 17.962 Euro/kg). Nach dem Anstieg über die Marke von 730 $/oz (neues 27-Jahreshoch) sehen wir jetzt die erwartete Beschleunigung der Goldhausse in Richtung des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz. Die Hausse wird auch durch das neue Hoch des Silberpreises und der gleichzeitigen Hausse der Silberaktien bestätigt. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Eine sich zuspitzende Finanzkrise an den Papiergeldmärkten (incl. der dann wertlos verfallenden Zertifikate auf Gold) könnte dabei jederzeit zu einem explosionsartigen Goldpreisanstieg führen. Langfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der nach dem Überwinden der 14,80 $/oz-Marke hausseartig zulegen kann (aktueller Preis 15,81 $/oz, Vortag 14,79 $/oz). Platin erreicht ebenfalls neue Höchstkurse (aktueller Preis 1.483 $/oz, Vortag 1.465 $/oz), Palladium holt nur leicht auf (aktueller Preis 383 $/oz, Vortag 375 $/oz). Die Basismetalle können um etwa 1 % zulegen. Zink verbessert sich um 3,2 %. Der New Yorker xau-Goldminenindex steigt um 3,5 % oder 6,6 auf 193,2 Punkte. Bei den Standardwerten ziehen Meridian 4,3 % und Newmont 4,1 % an. Bei den kleineren Werten gewinnen Gammon Gold 10,2 %, Stillwater 7,6 % und Yukon-Nevada 6,6 %. Bei den Silberwerten haussieren Fortuna 28,5 %, Hecla 14,1 %, Coeur d’Alene 13,5 %, Pan American 9,1 % und Silver Standard 7,1 %. Die südafrikanischen Werte zeigen sich im New Yorker Handel stark. DRD ziehen 6,2 %, Anglogold 5,8 % und Gold Fields 4,1 % an. Die australischen Werte entwickeln sich heute morgen ebenfalls haussierend. Bei den Produzenten steigen Bolnisi 12,6 %, Resolute 10,0 %, Crescent 7,8 %, Newcrest 6,3 % und Equigold 6,1 %. Bei den Explorationswerten haussieren Macmin 20,0 %, Citigold 10,1 % und Westonia 10,0 %. Bei den Basismetallwerten steigen Independence Group 7,7 %, Gindalbie 7,0 %, Mincor 6,5 %, Western Areas 6,0 % und Oxiana 5,6 %. Wichtigste Kurznachrichten: keine Westgold Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Dienstag ein neues Rekordvolumen, was den bisherigen Rekordwert um etwa 30 % überstieg. Alle Standardprodukte 1 oz Krügerrand, 1 oz Maple Leaf im Goldbereich sowie 1 oz Maple Leaf, 1 oz American Eagle und 1 kg Kookaburra oder 1 kg Koala wurden massiv geordert. Durch die massiven Käufe ergibt sich für die 1 oz Maple Leaf ab sofort eine Lieferzeit von etwa 2 Wochen. Für den 1 kg Kookaburra zeichnet sich ebenfalls eine Lieferzeit von etwa 3 Wochen ab. Die übrigen Münzen bleiben zunächst lieferbar. Unsere Preisliste und Hinweise zu Sonderaktionen finden Sie auf www.westgold.de. Analyse 07.11.07 Northgate (NA, Kurs 3,01 C$, MKP 915 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2006) einen leichten Rückgang der Goldproduktion auf 70.055 oz (74.789 oz), was einer Jahresrate von etwa 280.000 oz entspricht und die geplante Produktion von 320.000 oz deutlich verfehlt. Die Kupferproduktion fiel auf 8.500 t (8.900 t). Bei Nettoproduktionskosten von -233 $/oz (-118 $/oz) und einem Verkaufspreis von 608 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne von 649 auf 841 $/oz weiter an. Wegen hoher Abschreibungen auf das Kemess North Projekt, das keine Abbaugenehmigung erhalten wird, und hoher Explorationsausgaben verzeichnete Northgate einen operativen Verlust in Höhe von 25,3 Mio A$. Ohne die Abschreibungen auf das Kemess North Projekt hätte Northgate einen Gewinn von 7,2 Mio A$ oder 85 $/oz erzielt. Ein Gewinn von 85 $/oz bei einer Bruttogewinnspanne von 841 $/oz deutet auf versteckte Kosten für Vorwärtsverkäufe und eine extrem schwache Managementleistung hin. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 280.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven im Kemess South Projekt noch 4,1 Jahre. Im Young Davidson Projekt verfügt Northgate über eine Ressource von 1,1 Mio oz. Die Reserven im Kemess North Projekt, das nicht genehmigt wird, liegen bei 4,1 Mio oz. Northgate leidet unter Vorwärtsverkäufen von 18.000 oz Gold und 33.000 t Kupfer, die am 30.09.07 unrealisierte Verluste in Höhe von 52,3 Mio A$ beinhalteten. Am 30.09.06 (31.12.05) stand einem Cashbestand von 323,0 Mio A$ (171,2 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 163,7 Mio A$ (81,5 Mio A$) gegenüber. Am 29.10.07 unterbreitete Northgate ein Übernahmeangebot an Perseverance (AUS) und bietet 0,20 A$/Aktie, was 178 Mio A$ entspricht. Gemeinsam mit Perseverance würde die jährliche Goldproduktion auf etwa 430.000 oz zulegen. Perseverance verzeichnete allerdings in den letzten Monaten, vor allem durch umfangreiche Vorwärtsverkäufe erhebliche Probleme, die Northgate glattstellen will (vgl. Meldung vom 02.08.07). Beurteilung: Northgate präsentiert sich als profitabler mittelgroßer nordamerikanischer Goldproduzent. Sollte Northgate bei einer jährlichen Produktion von 430.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz erzielen können, würde das KGV auf 10,6 zurückfallen. Problematisch sind die begrenzte Lebensdauer der Reserven und die Probleme der Minen der Perseverance. Positiv sind der hohe Cashbestand, die niedrige Kreditbelastung und das Explorationspotential. Durch den Kursrückgang wurde Northgate zu einer Kaufposition. Empfehlung: Halten, unter 3,20 A$ kaufen, aktueller Kurs 3,01 A$, Kursziel 5,00 C$. Northgate wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 05.12.06 bei 3,52 A$.