Basis für Anstieg

Der Goldpreis entwickelt sich immer ruhiger um de Marke von 612 $/oz und liegt damit um etwa 1 $/oz über dem Vortagesniveau. Insgesamt hat sich die Stimmung am Gesamtmarkt wesentlich verbessert. Vor allem kann sich der Goldpreis jetzt gegen einen weiteren Anstieg des Dollars behaupten und die Goldminenaktien zeigen sich weltweit erholt. Auch die Basismetalle können ihre am Vortag erzielten Gewinne weitgehend behaupten. Auf Eurobasis entwickelt sich der Goldpreis bei einem freundlichen Dollar aufwärts (aktueller Preis 15.271 Euro/kg, Vortag 15.168 Euro/kg). Wir erwarten für die nächsten Monate eine Entwicklung der Edelmetallpreise unter größeren Schwankungen und eine sich beschleunigende Fortsetzung der Goldhausse in Richtung unseres neuen Preisziels von 750 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Mittel- bis langfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der sich parallel zum Goldpreis stabilisiert (aktueller Preis 12,49 $/oz, Vortag 12,41 $/oz). Platin kann erneut leicht zulegen (aktueller Preis 1.138 $/oz, Vortag 1.135 $/oz). Palladium entwickelt sich seitwärts (aktueller Preis 333 $/oz, Vortag 332 $/oz). Bei den Basismetallen gibt Kupfer 3,7 % nach. Nickel und Zink können ihre Vortagesgewinne dagegen behaupten. Mit dem Goldpreis über der 600 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering, (10:90), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 520 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05). Der nordamerikanische xau-Index steigt um 0,7 % oder 0,9 auf 131,5 Punkte. Bei den Standardwerten verbessern sich Meridian 2,5 % und Kinross 2,4 %. Barrick gibt 0,5 % ab. Bei den kleineren Werten ziehen Rio Narcea 6,4 %, Apollo 3,7 %, Richmont 3,5 % und Northgate 3,1 % an. Eldorado verliert 2,9 %. Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel leicht erholt. DRD Gold kann um 2,3 % zulegen. Der australische Markt entwickelt sich heute morgen weiter erholt. Bei den Produzenten steigen Dominion 8,2 %, Troy 5,1 %, Resolute 4,4 % und Tribune 3,1 %. Bei den Explorationswerten erholt sich Bendigo weiter um 14,8 % (vgl. Kurzmeldung). Bei den Basismetallwerten ziehen Independence Group 6,9 %, Cape Lambert 6,0 %, Oxiana 3,2 % und Mincor 3,1 % an. Wichtigste Kurznachrichten: Die australische St Barbara meldet den Kauf von 49,5 Mio Aktien (10 %) der Bendigo für durchschnittlich 0,348 A$/Aktie. Bei einem aktuellen Aktienkurs von 0,505 A$ beträgt der Buchgewinn innerhalb von wenigen Tagen 7,8 Mio A$. Dennoch gibt der Aktienkurs der St Barbara nach der Meldung heute um 2,9 % auf 0,51 A$ nach. Offensichtlich wird vom Markt ein Übernahmeversuch der Bendigo durch St Barbara erwartet. Wir gehen davon aus, daß St Barbara nur bei erneut fallenden Aktienkursen der Bendigo weitere Aktien kaufen wird und halten den heutigen Preisrückgang der St Barbara für nicht gerechtfertigt. Die australische Croesus meldet den Verkauf der Central Norseman Mine für 66 Mio A$ an die britische Davos Resources. Mit dem Geld dürfte eine Sanierung der Croesus möglich sein. Allerdings sollen die Aktien im Verhältnis von 15 alten Aktien zu 1 neuen Aktien zusammengelegt werden. Anschließend soll eine Kapitalerhöhung durchgeführt werden, so daß Croesus als Explorationswerte weiter existieren kann. Wahrscheinlich werden dadurch etwa 90 % des Gegenwertes der Croesus verloren gehen. Die Aktien der australischen Emperor bleiben vom Handel ausgesetzt. Die Gesellschaft bereitet eine Kapitalerhöhung vor. Der Handel soll in den nächsten Tagen wieder aufgenommen werden. Westgold Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Donnerstag weiterhin etwas niedrigere Umsätze, was mit der ruhigen Preisentwicklung zusammenhängt. Nachgefragt wurden im Goldbereich erneut Münzen der Lunar-Serie und im Silberbereich 1 kg Kookaburra und 1 kg-Barren. Die Verkaufsneigung unserer Kunden blieb gering. Das Verhältnis von Käufern zu Verkäufern blieb weiter bei etwa 10:1. Analyse 12.01.07 Cumberland (NA, Kurs 6,01 C$, MKP 374 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Märzquartal) keine wesentlichen Fortschritte bei der Entwicklung des kanadischen Meadowbank Projekts. In dem Projekt ist über einen Zeitraum von 8,1 Jahren eine jährliche Produktion von 330.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 201 $/oz vorgesehen. Dabei sollen in den ersten 4 Jahren jährlich 400.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 175 $/oz gewonnen werden. Die Produktionskosten wurden in einer Studie im Dezember 2005 aktualisiert und enthalten bereits die gestiegenen Öl- und Stahlpreise. Der vorgesehene Produktionsbeginn wurde von Mitte 2008 auf Anfang 2009 verschoben. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 330.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 8,8 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 12,3 Jahre. Das Meliadine Projekt wurde am 25.10.06 für 23,0 Mio C$ verkauft. Um das Projekt zu finanzieren wurden Vorwärtsverkäufe in Höhe von 420.000 oz abgeschlossen. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen lagen am 30.09.06 bei 6,5 Mio A$. Am 02.11.06 konnte durch den Verkauf 16,1 Mio Aktien zu 5,40 C$ insgesamt 86,9 Mio C$ aufgenommen werden. Am 30.09.06 (31.03.06) stand einem Cashbestand von 23,7 Mio A$ (31,8 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 11,3 Mio A$ (1,8 Mio A$) gegenüber. Kinross (NA) hält einen Anteil von 12,7 % an Cumberland (Stand 30.06.05). Beurteilung: Durch die niedrige Bewertung hat Cumberland einen hohen Hebel auf den Goldpreis. Sollte eine jährliche Produktion von 330.000 oz mit einer Gewinnspanne von 200 A$/oz erzielt werden, würde das KGV auf 5,7 zurückfallen. Selbst wenn umfangreiche Kapitalerhöhungen zur Finanzierung des Projekts durchgeführt werden müssen, ergibt sich daraus ein Aktienkurspotential von über 100 %. Positiv ist der hohe Cashbestand. Problematisch sind die anhaltenden Verzögerungen bei der Projektentwicklung und der hohe Finanzierungsbedarf. Wir stufen Cumberland als Beimischung für ein nordamerikanisches Explorationswertedepot ein. Durch den Kursanstieg wurde Cumberland zu einer Halteposition. Empfehlung: Halten, unter 5,00 C$ kaufen, aktueller Kurs 6,01 C$, Kursziel 9,00 C$. Cumberland wird in Frankfurt, Stuttgart und Berlin-Bremen notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 13.09.05 bei 1,65 C$ und am 12.06.06 bei 4,54 C$).