T1 Energy: el rally del 28% desafía a los cortos y se enfrenta a la junta de junio

T1 Energy sube un 28% por compresión de cortos ante el pulso por créditos fiscales y la inminente junta de accionistas. Avanza su fábrica en Texas.

La acción de T1 Energy ha alcanzado un nuevo máximo de 52 semanas al dispararse más de un 28% en la sesión del martes, cerrando en 9,00 euros en la bolsa alemana. Este movimiento explosivo coincide con una doble tensión: por un lado, el pulso entre los cortos y los defensores de la compañía en torno a los créditos fiscales; por el otro, la inminente junta de accionistas del 17 de junio, donde se votará la duplicación del capital autorizado de 500 a 1.000 millones de títulos. La mezcla ha encendido la volatilidad y atraído a todo tipo de operadores.

El escenario corto es el primer detonante. A finales de abril, 44,16 millones de acciones de T1 Energy estaban prestadas para vender, equivalentes al 18,77% del capital flotante. El ratio de días para cubrir (days-to-cover) se situaba en 2,9, y el martes se negociaron 71,85 millones de títulos, más del doble del volumen medio. Con semejante presión, cualquier noticia alcista puede desencadenar una compresión de cortos, y eso es exactamente lo que está ocurriendo: en la última semana la acción suma un 20,81% y en 30 días un 99,12%.

El conflicto de fondo es la elegibilidad de T1 Energy para los créditos fiscales del Inflation Reduction Act, especialmente el Section 45X para manufactura avanzada y el complemento por contenido nacional. Fuzzy Panda Research cuestionó en mayo si la empresa cumple los requisitos, apuntando a las normas FEOC y a la estructura de propiedad intelectual. Roth Capital salió al paso, defendiendo que el proceso de adquisición de patentes fue de buena fe y que las diligencias de cumplimiento son sólidas. Esta polémica mantiene a los inversores en vilo.

Más allá del ruido financiero, el proyecto industrial de T1 Energy avanza. G2_Austin, la fábrica de células solares en Texas, tiene previsto iniciar la producción en el cuarto trimestre de 2026. Los trabajos de hormigón comenzaron en abril de 2026 —según la compañía—, la estructura de acero arranca este mismo mes, y los planos se cerraron a principios de mayo. La primera fase, de 2,1 gigavatios, necesita todavía 225 millones de dólares de capital adicional tras los ingresos netos del bono convertible, y la dirección espera cerrar una solución integral de financiación en el segundo trimestre de 2026.

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A nivel operativo, el primer trimestre arrojó ingresos netos de 177,6 millones de dólares y un beneficio bruto de 29,1 millones, aunque el resultado neto atribuible a los accionistas fue una pérdida de 21,4 millones. En actividades continuadas, el beneficio neto fue de 3,9 millones, frente a una pérdida de 6,3 millones en el mismo periodo del año anterior. Si la fábrica alcanza plena capacidad, la dirección estima un EBITDA anualizado de entre 375 y 450 millones de dólares para 2027.

El apetito institucional ha sido dispar. Renaissance Technologies duplicó con creces su posición, con un aumento del 232%; Two Sigma Investments sumó un 221% y BlackRock un 42%. En el lado contrario, Citadel Advisors recortó su exposición en casi un 70%. La afluencia de grandes fondos ha dado piso a la cotización, pero no todos están convencidos.

Los riesgos legales y regulatorios permanecen en segundo plano, aunque el mercado parece ignorarlos por ahora. El Departamento de Justicia y la SEC investigan las ventas de acciones de 2023, y First Solar ha presentado una demanda por violación de patentes. Además, los créditos fiscales Section 45X no llegarán previsiblemente hasta la segunda mitad de 2026, lo que tensionará el flujo de caja a corto plazo. A esto se suman las incertidumbres por aranceles comerciales y una posible pesquisa sobre las importaciones de polisilicio extranjero.

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La junta del 17 de junio será la siguiente gran cita. Si los accionistas aprueban la ampliación del capital autorizado, la dirección ganará flexibilidad para adquisiciones, ampliaciones o planes de incentivos, pero a costa de diluir a los actuales tenedores. El voto dirá si el mercado respalda la estrategia expansiva o si prefiere frenar antes de que la emisión de nuevas acciones debilite el valor.

Mientras tanto, los indicadores técnicos reflejan una nerviosismo extremo: la acción cotiza un 75,57% por encima de su media de 50 días y la volatilidad mensual anualizada alcanza el 145,94%. Con ese perfil, la cotización es un barco a merced de las noticias. Sin un catalizador sólido que valide la historia fiscal y financiera, el castillo de naipes podría derrumbarse tan rápido como se levantó.

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