ServiceNow: los institucionales se hacen con el 87% del capital mientras el mercado castiga al valor

El 87% de las acciones de ServiceNow están en manos institucionales. Los ingresos crecen un 22% y la adquisición de Armis refuerza su apuesta por la IA autónoma.

El software empresarial atraviesa uno de sus momentos más complejos. La inteligencia artificial ha sembrado dudas sobre el futuro de las licencias tradicionales y ServiceNow, pese a ser uno de los nombres más sólidos del sector, no escapa a la presión. Sin embargo, bajo la superficie de un título que ronda los 100 dólares —con un mercado total de 103.000 millones— se esconde una realidad muy distinta: los grandes inversores institucionales han elevado su participación hasta el 87% de las acciones en circulación, una concentración que no se veía desde hace años.

Heritage Investors Management Corp multiplicó por seis su posición, con un incremento cercano al 500%. IFP Advisors, Vanguard y Nordea se sumaron a la oleada compradora en el mismo periodo. En el lado opuesto, los directivos de la compañía aprovecharon la corrección para realizar beneficios: vendieron títulos por valor de 2,9 millones de dólares en los últimos tres meses, una cifra que queda empequeñecida ante el aluvión de órdenes institucionales.

Cifras que desafían el escepticismo

Los resultados del primer trimestre refuerzan la tesis de los compradores. Los ingresos totales crecieron un 22% interanual, hasta 3.770 millones de dólares. La facturación por suscripciones, el verdadero termómetro del negocio recurrente, se situó en 3.671 millones —también un 22% al alza— y superó las previsiones internas. El beneficio por acción cumplió exactamente con lo que esperaba el consenso del mercado. Además, la cartera de pedidos ya contratados pero aún no ejecutados alcanza los 27.700 millones de dólares, lo que garantiza visibilidad de ingresos a medio plazo.

Con esos mimbres, no extraña que 43 de los 48 analistas que cubren el valor recomienden comprar. El precio objetivo medio se sitúa en 142,77 dólares, lo que deja un potencial del 43% desde los niveles actuales. Entre las firmas más optimistas destacan Morgan Stanley con 180 dólares (sobreponderar) y Canaccord Genuity con 145 (comprar). En el extremo más cauto, Citic Securities recortó recientemente su objetivo hasta 140 dólares, pero mantiene la recomendación de compra. Oppenheimer y Cantor Fitzgerald fijan sus dianas en 130 y 122 dólares, respectivamente.

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La jugada maestra de Armis y el giro hacia la IA autónoma

El movimiento estratégico más relevante de los últimos meses fue la adquisición de Armis por 7.750 millones de dólares. La firma de ciberseguridad integrará sus flujos de trabajo directamente en la plataforma Now, reforzando la tercera pata del plan de crecimiento: la combinación de licencias tradicionales con tarifas de uso basadas en agentes de inteligencia artificial. Este modelo de precios responde a un riesgo concreto: si los clientes reducen plantilla gracias a la automatización, los ingresos por puesto de trabajo podrían caer; los cargos por transacción compensan ese descenso.

ServiceNow presentó su estrategia hasta 2030 bajo el paraguas de la "fuerza de trabajo autónoma". Los agentes de IA ya resuelven internamente el 90% de las peticiones de TI de sus propios empleados, y la compañía aspira a convertirse en el centro de control de la inteligencia artificial empresarial, coordinando qué agentes se ejecutan y cómo se interrelacionan. En la conferencia Knowledge 2026, el equipo directivo mostró la herramienta "Otto" y elevó los objetivos de ingresos a largo plazo para esta división.

Apalancamiento financiero y margen de caja

Un elemento que apuntala la valoración actual es el sólido margen de flujo de caja libre, superior al 33%. Con esa capacidad de generación de efectivo, la compañía puede afrontar tanto la integración de Armis como las inversiones en I+D sin poner en riesgo su balance. El mercado, sin embargo, sigue pendiente de que la adopción del nuevo modelo de precios se traduzca en aceleración de ingresos y de que la plataforma de agentes autónomos demuestre su capacidad para monetizar la base instalada.

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La cotización ronda los 100 dólares, en una zona de soporte crítico. La volatilidad del sector no ayuda, pero la concentración de capital institucional y las cifras de negocio apuntan a que, más pronto que tarde, el mercado podría reevaluar el potencial de ServiceNow. La clave estará en los próximos resultados trimestrales, donde se verá si el ritmo de crecimiento del 22% se mantiene y si la apuesta por Armis empieza a dar frutos.

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