Navitas Semiconductor: el reto de transformar el crecimiento en beneficios

Navitas lanza chips GaN en India, recauda 122 millones y reporta ingresos récord, pero las pérdidas persisten. Analistas divididos sobre su valoración.

La firma de semiconductores de potencia Navitas Semiconductor ha emprendido una metamorfosis estratégica que el mercado aplaude, pero que deja al descubierto la brecha entre el crecimiento de los ingresos y la rentabilidad. En un movimiento que refuerza su presencia internacional, la compañía ha lanzado, junto a Cyient Semiconductors, la primera familia de chips de potencia de nitruro de galio (GaN) fabricada en la India. Esta alianza, cerrada a principios de semana, le abre las puertas a un sector tecnológico indio en plena ebullición y afianza su viraje hacia los centros de datos de inteligencia artificial.

Para sostener esta transformación, Navitas ha fortalecido su balance con una ampliación de capital. Mediante un programa de emisión escalonada (at-the-market), la empresa colocó 6.529.666 acciones ordinarias de clase A, obteniendo unos ingresos netos de unos 122 millones de dólares tras descontar comisiones y gastos. El programa, que tenía un límite de 125 millones, se cerró el 12 de mayo. Aunque la dilución para los accionistas existentes es perceptible, el capital adicional alarga el horizonte financiero de una compañía valorada en aproximadamente cinco mil millones de dólares.

Los resultados del primer trimestre reflejan el doble filo de esta apuesta. Navitas registró unos ingresos de 8,6 millones de dólares, un 18% más que en el trimestre anterior, superando las expectativas de Wall Street. Sin embargo, la pérdida neta alcanzó los 33,8 millones de dólares. La caja, incluyendo efectivo restringido, sumaba 223,4 millones a cierre del trimestre, cifra que ahora se eleva con los nuevos fondos. Para el segundo trimestre, la dirección prevé unos ingresos de aproximadamente 10 millones de dólares, lo que supondría un crecimiento secuencial superior al 16%.

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El segmento de alta potencia, sustentado en las plataformas de nitruro de galio (GaNFast) y carburo de silicio (GeneSiC), es el motor del cambio. Estas tecnologías, esenciales para las arquitecturas de 800 voltios de los centros de datos de inteligencia artificial, la electromovilidad y las redes eléctricas industriales, ya representan la mayor parte de los ingresos. En el primer trimestre, este segmento creció un 35% interanual. El margen bruto actual ronda el 39%, y el equipo directivo prevé una expansión gradual a lo largo del año.

Los analistas, sin embargo, no coinciden en el precio justo de esta historia de crecimiento. El consenso es de "mantener", con un precio objetivo medio de 12,88 dólares. Needham ha elevado su objetivo de 13 a 21 dólares, con una recomendación de "comprar", mientras que Robert W. Baird ha duplicado su precio objetivo hasta los 20 dólares y la calificación de "outperform". En el lado contrario, Morgan Stanley mantiene un "infraponderar" con un precio de 13,70 dólares. La divergencia refleja el escepticismo sobre cuándo el crecimiento de los ingresos se traducirá en una senda de pérdidas más contenida.

El mercado, por lo pronto, premió el giro estratégico el jueves con una subida superior al 5%. Pero el verdadero examen llegará cuando los inversores comprueben si la expansión del negocio de alta potencia es capaz de reducir el agujero en la cuenta de resultados y devolver a Navitas al terreno de los beneficios.

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