KNDS: el blindaje estatal marca un estreno bursátil con ordenes récord de 33.100 millones
25.06.2026 - 03:23:07 | boerse-global.de
Con una cartera de pedidos que supera los 33.100 millones de euros –equivalente a siete veces sus ingresos anuales–, el gigante germano-francés de la defensa KNDS se prepara para dar el salto al parqué en un doble listing en Fráncfort y París. La operación, prevista para julio sin fecha exacta confirmada, coloca sobre la mesa una valoración que oscila entre los 12.000 y los 15.000 millones de euros según unos analistas, mientras otros la elevan hasta los 18.000 millones.
En 2025, el fabricante de los carros Leopard y los obuses Caesar facturó 4.400 millones de euros, un 16% más que el ejercicio anterior, y generó un resultado operativo de 661 millones. Pero el verdadero músculo está en los encargos acumulados, que garantizan producción durante años y explican la ambición de la compañía.
Para el ejercicio en curso, la dirección prevé un crecimiento de las ventas del 30%, aunque la rentabilidad sufrirá el tirón inversor. La inversión en nuevas capacidades productivas alcanzará los 750 millones de euros este año, y eso, unido a la finalización de contratos anteriores especialmente lucrativos, reducirá el margen operativo hasta aproximadamente el 12%. El objetivo a medio plazo es recuperar el 15% de margen y disparar los ingresos hasta los 12.000 millones de euros.
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El capital, en manos de los Estados
El estreno bursátil dejará a los dos accionistas principales –el Estado francés a través de GIAT y el alemán mediante la KfW– con un 40% cada uno. El 20% restante se colocará entre inversores institucionales, sin acceso para el público minorista. Ambas partes se han comprometido a no vender durante diez años, y cualquier desprendimiento por debajo del 30% requiere el visto bueno de la otra. Además, los accionistas que mantengan los títulos al menos dos años recibirán el doble de derechos de voto, blindando aún más el control estatal frente a una posible opa hostil.
Este esquema de gobernanza responde al pulso político que siempre ha rodeado a KNDS. Berlín ha reorganizado previamente su participación: la KfW absorbe el 40% que hasta ahora estaba en manos del accionista privado Wegmann, alineando la estructura con los intereses estratégicos de ambos gobiernos.
Vientos en contra en el sector
El momento elegido no es el más favorable. El sector defensa europeo sufre una corrección severa. Solo el miércoles, Rheinmetall se desplomó hasta un 18% tras rumores de cancelación de pedidos navales por parte del Gobierno alemán, y otras compañías del ramo registraron pérdidas significativas. KNDS, sin embargo, confía en sus largos plazos de fabricación y en el negocio creciente de municiones, apuntalado por el aumento del presupuesto de defensa de la UE hasta los 381.000 millones de euros.
A partir de 2027, los accionistas empezarán a recibir dividendos: la compañía prevé repartir en torno al 40% del beneficio neto. Mientras tanto, el mercado espera la fecha exacta del debut, que fuentes del sector sitúan a mediados de julio.
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