Gold: Inflation dreht die Logik um

Steigende Renditen und ein starker Dollar setzen dem Goldpreis zu. Die Hoffnung auf Zinssenkungen schwindet.

Eigentlich gilt Gold als Inflationsschutz. Derzeit läuft es andersherum.

Der Preis je Feinunze fiel heute zeitweise auf 4.453 Dollar — den tiefsten Stand seit Ende März. Zur Mittagszeit pendelte sich das Edelmetall bei rund 4.495 Dollar ein, nachdem es noch am Donnerstag vergangener Woche bei 4.700 Dollar notiert hatte. Das Zwischenhoch vom 12. Mai bei 4.773 Dollar rückt damit in weite Ferne.

Warum Inflation Gold gerade schadet

Das Paradox hat einen klaren Mechanismus. Steigende Inflation schürt Erwartungen, dass die US-Notenbank die Zinsen nicht senken — oder die EZB sie sogar erhöhen wird. Staatsanleiherenditen ziehen bereits kräftig an. Gold selbst wirft keine laufenden Erträge ab und verliert im Vergleich zu festverzinslichen Papieren an Attraktivität, sobald diese Renditen steigen.

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Händler warten nun auf das FOMC-Protokoll der jüngsten Fed-Sitzung, das heute Abend mehr Klarheit über den geldpolitischen Kurs liefern soll.

Geopolitik liefert keinen Rückenwind mehr

Ein zweiter Belastungsfaktor ist der erstarkte Dollar, der nahe einem Sechs-Wochen-Hoch notiert. Da Gold in Dollar gehandelt wird, verteuert ein höherer Kurs das Edelmetall für Käufer in anderen Währungsräumen — die Nachfrage schwächt sich ab.

Hinzu kommt die geopolitische Lage. Der Iran-Konflikt hatte Gold zunächst beflügelt. US-Präsident Trump verzichtete zwar auf einen geplanten Angriff, eine Entspannung rund um die Straße von Hormus ist jedoch nicht erkennbar. Das hält zwar eine gewisse Unsicherheitsprämie im Markt — reicht aber offenbar nicht mehr aus, um den Zinsdruck zu kompensieren.

Das FOMC-Protokoll am heutigen Abend wird zeigen, wie hawkisch die Fed tatsächlich eingestellt ist. Finden sich darin Hinweise auf einen länger restriktiven Kurs, dürfte die Marke von 4.500 Dollar vorerst als Widerstand bestehen bleiben.

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