UBS: La presión regulatoria y los tipos nulos marcan la agenda del CFO

El CFO de UBS aborda los retos del capital regulatorio y los márgenes en Suiza, mientras el banco mantiene sus objetivos globales y sólidos resultados operativos.

En un entorno de incertidumbre regulatoria y márgenes comprimidos, el director financiero de UBS, Todd Tuckner, abordó con franqueza los principales desafíos estructurales del banco durante una conferencia de Morgan Stanley. Su intervención subrayó que la entidad es consciente de sus puntos vulnerables y, de momento, cuenta con estrategias para contrarrestarlos.

La decisión de capital, a la vuelta de la esquina

El foco de atención inmediato se centra en la regulación. El gobierno suizo tiene previsto anunciar, probablemente en abril, los requisitos de capital adicional que UBS deberá mantener como consecuencia de las nuevas normas tras la caída de Credit Suisse. Tuckner indicó que se espera claridad al respecto "en unas semanas". UBS continúa ejerciendo presión para suavizar estos requerimientos.

El resultado de esta decisión es crucial. Determinará en gran medida la capacidad del banco para devolver capital a sus accionistas. Los planes actuales incluyen un programa de recompra de acciones por valor de unos 3.000 millones de dólares para 2026. Además, en la junta general del 15 de abril se propondrá el pago de un dividendo de 1,10 dólares por acción, lo que supone un incremento del 22% frente al ejercicio anterior.

El lastre de los tipos cero en el mercado doméstico

Mientras tanto, el negocio minorista en Suiza enfrenta sus propios vientos en contra. Los tipos de interés del 0% fijados por el Banco Nacional Suizo (SNB) están presionando a la baja los ingresos netos por intereses. Esta situación hace que, según admitió Tuckner, sea complicado alcanzar el objetivo de ratio de eficiencia (cost-income ratio) para la unidad suiza dentro del plazo establecido, que finaliza en 2026.

No obstante, el grupo en su conjunto mantiene sus metas financieras globales. La diversificación a través de la banca de inversión, la gestión de patrimonios (Wealth Management) y la gestión de activos (Asset Management) sirve de contrapeso a la tensión en los márgenes del mercado local.

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Fundamentos sólidos frente a la debilidad bursátil

Estos debates se producen sobre una base operativa robusta. UBS cerró 2025 con un beneficio neto de 7.800 millones de dólares y los activos gestionados por el grupo superaron por primera vez la barrera de los siete billones (millones de millones) de dólares. Los ahorros acumulados derivados de la integración de Credit Suisse alcanzaron los 10.700 millones de dólares.

A pesar de estos datos, la cotización de la acción refleja la inquietud de los inversores. El valor acumula una caída de aproximadamente el 17% desde comienzos de año y se negocia ligeramente por debajo de su media móvil de 200 sesiones. Este comportamiento evidencia el peso que el debate regulatorio sobre el capital tiene en la valoración. La junta del 15 de abril y la anunciada decisión gubernamental demostrarán si la solidez operativa logra disipar las dudas sobre los futuros requerimientos de capital.

Tranquilidad en el segmento de Private Credit

Respecto al mercado de private credit, el CFO se mostró sereno. Pese al aumento de las preocupaciones en el sector sobre transparencia y valoraciones —acentuadas por casos de insolvencia como el del proveedor automovilístico First Brands—, Tuckner consideró que la exposición de UBS en este ámbito es manejable y justificable.

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