La paradoja de Amazon: Resultados sólidos, decepción bursátil

El desempeño de la acción de Amazon en 2025 ha sido una fuente de frustración para muchos inversores, a pesar de que la compañía presenta cifras corporativas robustas. Con una apreciación de apenas un 6% desde enero, el valor se ha convertido en el de peor comportamiento dentro del grupo conocido como los "Magnificent Seven". Este resultado contrasta fuertemente con la subida del 17% registrada por el índice S&P 500 en el mismo periodo. ¿Cómo se explica esta desconexión si los fundamentos apuntan claramente al crecimiento?

El sentimiento en Wall Street hacia Amazon continúa siendo abrumadoramente positivo. De las recomendaciones vigentes, 44 aconsejan comprar, frente a una sola que sugiere mantener. El precio objetivo medio se sitúa en 296 dólares, lo que implica un potencial alcista del 27% respecto a la cotización actual. Firmas como BMO Capital y J.P. Morgan han elevado sus objetivos a 304 y 305 dólares, respectivamente, en diciembre. Evercore ISI, por su parte, ha seleccionado a Amazon como su inversión preferida para 2026.

No obstante, la valoración actual deja poco margen para el error. Con un ratio precio-beneficio (P/E) de aproximadamente 33 basado en los últimos doce meses, cualquier desviación de la trayectoria de crecimiento esperada se percibe como un riesgo elevado.

AWS: Liderazgo incontestable, pero con una carrera por la velocidad

Amazon Web Services (AWS) sigue siendo el pilar fundamental del grupo. En el tercer trimestre de 2025, su facturación creció un 20%, alcanzando los 33.000 millones de dólares, marcando su ritmo de expansión más rápido desde 2022. Esta división contribuye con más del 65% del beneficio operativo y mantiene su liderazgo con una cuota de mercado del 29%.

La preocupación para los inversores surge de la comparativa con sus rivales directos. Microsoft Azure creció un 40% y Google Cloud un 34% en el mismo periodo, superando ambos la tasa de AWS. Aunque la posición de liderazgo absoluto no está en peligro, la pérdida relativa de cuota de mercado está pesando en el ánimo del mercado.

La respuesta de Amazon es una inversión masiva. Para 2026, la compañía planea gastos de capital por 125.000 millones de dólares, destinados principalmente a infraestructura de inteligencia artificial. Sus nuevos procesadores Trainium3 prometen ser cuatro veces más rápidos que la generación anterior. Los analistas proyectan que AWS podría acelerar su crecimiento hasta el 30% en 2026, impulsado por un backlog de pedidos valorado en 200.000 millones de dólares.

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Eficiencia operativa y presión en el cash flow

En paralelo a estas inversiones, Amazon avanza en una ofensiva de eficiencia. En julio de 2025, superó el millón de robots operativos en sus centros de distribución. La implantación generalizada de sistemas de control de calidad con IA promete ahorros anuales de 7.500 millones de dólares para 2027, lo que conllevará la reducción de unas 50.000 posiciones manuales.

En octubre, el CEO Andy Jassy anunció además 14.000 despidos en áreas administrativas, argumentando motivos de reestructuración cultural, no financieros.

Esta agresiva estrategia de inversión tiene un impacto tangible en las finanzas. El flujo de caja libre se contrajo hasta los 14.800 millones de dólares en el tercer trimestre, una cifra muy por debajo de los 47.700 millones del mismo periodo del año anterior. El aumento de casi 51.000 millones de dólares en gastos de propiedad, planta y equipo refleja la expansión de capacidad necesaria para competir en la era de la IA.

El comercio electrónico: Mayor competencia y un faro publicitario

En su negocio central de comercio electrónico, la presión competitiva se intensifica. Walmart gana cuota de mercado online, mientras que plataformas como Temu y Shein atraen a compradores más sensibles al precio. Como contramedida, Amazon ha lanzado la plataforma de descuentos "Haul" y ha ampliado su gama de marcas propias por debajo de los 5 dólares.

El gran punto brillante en este segmento es el negocio publicitario. Con unos ingresos de 17.700 millones de dólares en el tercer trimestre, creció un sólido 24%. Las colaboraciones con Netflix, Spotify y Sirius XM amplían su alcance. Su asistente de compras con IA, Rufus, ya está disponible para 250 millones de clientes y ha logrado incrementar la tasa de conversión de compra en un 60%.

En definitiva, Amazon se encuentra inmerso en una compleja transición. Debe ejecutar con éxito su transformación hacia una empresa impulsada por la IA en la nube y el comercio, al tiempo que defiende su territorio en mercados cada vez más disputados. El mercado castiga la duda, y por ahora, espera ver resultados más tangibles de esta apuesta de futuro.

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