La expansión en IA de SoftBank tensiona su solvencia con una deuda récord

SoftBank planea un préstamo puente de $40.000M para financiar su apuesta en OpenAI, lo que genera advertencias de S&P y subida de su riesgo crediticio. Analizamos su estrategia y riesgos.

El conglomerado tecnológico japonés SoftBank está impulsando sus ambiciones en inteligencia artificial con un despliegue financiero sin precedentes. Para financiar sus multimillonarias inversiones en OpenAI, la empresa detrás de ChatGPT, la dirección planea ahora contraer un préstamo histórico. Esta estrategia, sin embargo, está generando creciente preocupación en los mercados de crédito debido al rápido incremento de su endeudamiento.

Reacción del mercado y advertencias de rating

La agencia de calificación S&P Global ha respondido a la agresiva estrategia de financiación ajustando su perspectiva para SoftBank de "estable" a "negativa". Aunque mantuvo la calificación crediticia a largo plazo en "BB+", los analistas advirtieron que las nuevas inversiones de miles de millones podrían presionar la liquidez y la calidad crediticia de su cartera.

Esta advertencia ha tenido un eco inmediato en los mercados. Los costos para asegurarse contra un posible impago, conocidos como Credit Default Swaps (CDS), han escalado a su nivel más alto en once meses. En la actualidad, SoftBank presenta los indicadores de riesgo crediticio más débiles entre las grandes corporaciones japonesas.

Un crédito puente de 40.000 millones para OpenAI

El núcleo de este plan de financiación es un crédito puente que podría alcanzar los 40.000 millones de dólares. Con un plazo de doce meses y respaldado, entre otros, por JPMorgan Chase, esta operación representa la mayor emisión de deuda en dólares en la historia de la empresa. El objetivo principal es sostener la creciente participación accionarial en OpenAI, tras haber invertido ya más de 30.000 millones de dólares en el pionero de la IA.

Paralelamente, la compañía está ampliando su ecosistema de inteligencia artificial mediante adquisiciones estratégicas. Entre ellas destacan la compra prevista de la firma de infraestructuras estadounidense DigitalBridge por aproximadamente 4.000 millones de dólares y la adquisición de la división de robótica de ABB por cerca de 5.400 millones.

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Obstáculos en la generación de liquidez y resultados operativos

Un pilar clave para aliviar la presión de la deuda era la salida a bolsa en Estados Unidos de PayPay, la aplicación de pagos japonesa, que se esperaba recaudara hasta 1.100 millones de dólares. No obstante, debido a la volatilidad del mercado y a tensiones geopolíticas, esta OPV ha sido pospuesta. Este retraso complica la monetización de ganancias dentro del portafolio del Vision Fund a corto plazo.

En el frente operativo, los resultados parecen sólidos a primera vista. En los primeros nueve meses del ejercicio fiscal en curso, SoftBank reportó un beneficio neto de unos 20.700 millones de dólares. Sin embargo, un análisis detallado revela que gran parte de esta ganancia proviene de revalorizaciones contables de sus participaciones, no de entradas reales de efectivo.

El escepticismo de los inversores es palpable en la cotización. Mientras el mercado bursátil japonés ha registrado ganancias generalizadas este año, el valor de las acciones de SoftBank ha caído aproximadamente un 13,5% desde enero. El futuro de la cotización y las próximas decisiones de las agencias de rating dependerán crucialmente de la capacidad de la empresa para fortalecer su liquidez mediante ventas exitosas de activos. En este sentido, la reactivación de la OPV de PayPay se perfila como la próxima prueba de fuego para su estrategia financiera.

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