Amazon: La apuesta de deuda e inteligencia artificial que prueba la paciencia del inversor

Amazon coloca 37.000 millones en bonos, la cuarta mayor emisión corporativa de EE.UU., para invertir 200.000 millones en infraestructura de IA en 2026. Los bonistas la avalan, pero los accionistas son cautos.

Esta semana, Amazon ha realizado una emisión de deuda corporativa que quedará registrada en los anales financieros. La compañía ha colocado bonos por valor de 37.000 millones de dólares en una sola operación, superando con creces el volumen inicialmente previsto, que se situaba en los 30.000 millones. Este apetito por su deuda la consolida como un emisor privilegiado para los tenedores de bonos, aunque los accionistas mantienen, por ahora, una perspectiva más cautelosa.

Una operación histórica en los mercados de deuda

El proceso comenzó el 10 de marzo, cuando Amazon acudió por primera vez al mercado estadounidense de grado de inversión. La emisión se estructuró en 11 tramos con vencimientos entre 2 y 50 años, atrayendo órdenes por aproximadamente 126.000 millones de dólares. Este libro de pedidos es uno de los más voluminosos jamás registrados para una emisión corporativa. Al día siguiente, la compañía replicó el éxito en Europa: una tramo inicialmente valorado en 10.000 millones de euros finalmente se cerró en 14.500 millones.

En conjunto, esta operación se convierte en la cuarta mayor emisión de deuda corporativa estadounidense de la historia y, significativamente, en la más grande que no está vinculada a una operación de fusión o adquisición.

El destino de los fondos: una carrera por la infraestructura de IA

Los fondos obtenidos tienen un objetivo muy concreto. Amazon ha anunciado su intención de invertir alrededor de 200.000 millones de dólares en 2026 para construir centros de datos, desarrollar chips y ampliar su infraestructura de inteligencia artificial, una cifra que supera las expectativas de muchos analistas.

La división AWS, que en el cuarto trimestre de 2025 reportó unos ingresos anuales de 142.000 millones de dólares con un crecimiento interanual del 24%, será la principal destinataria de esta inversión masiva. Para poner esta cifra en contexto, estimaciones de Bloomberg sugieren que Amazon, Alphabet, Meta, Oracle y Microsoft invertirán en conjunto unos 650.000 millones de dólares en infraestructura de IA durante 2026. Este monto supera ampliamente la inversión combinada de los 21 mayores conglomerados industriales de Estados Unidos, que incluyen nombres como ExxonMobil y Walmart. Además, se prevé que, por primera vez, más de la mitad del gasto en infraestructura de estos hyperscalers se financie mediante deuda.

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La divergencia entre bonistas y accionistas

La reacción en los mercados ha sido dual. Por un lado, los inversores institucionales en renta fija han visto la solvencia de Amazon como una alternativa atractiva a la deuda soberana estadounidense. Por otro, los accionistas han mostrado reservas. Desde comienzos de año, la acción ha cedido aproximadamente un 5%, un desempeño que contrasta con la estabilidad mostrada por el índice S&P 500.

Esta cautela en el mercado de valores se explica por la incertidumbre sobre el horizonte temporal del retorno de estas inversiones. Los ciclos de gasto masivo suelen presionar los márgenes a corto plazo y dificultan la evaluación de la rentabilidad futura. Ciertamente, los fundamentos del negocio central son sólidos: en 2025, el margen operativo de Amazon mejoró y el beneficio por acción (EPS) creció un 30%, mientras que los ingresos netos alcanzaron los 716.900 millones de dólares. Los analistas proyectan un crecimiento anual de los ingresos del 12,2% hasta 2028, lo que llevaría a la compañía a superar por primera vez la barrera del billón de dólares en ventas anuales.

No obstante, la evolución de la cotización en lo que resta de año dependerá crucialmente de la velocidad a la que los nuevos chips Trainium3 de Amazon alcancen una utilización óptima en los centros de datos recién construidos. Los resultados del tercer y cuarto trimestre de 2026 ofrecerán las primeras evidencias sólidas para determinar si esta ambiciosa apuesta de capital comenzará a dar sus frutos o si, por el contrario, el coste de la financiación pesará sobre los márgenes durante más tiempo del anticipado.

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