UBS: Un mes de abril decisivo entre regulación y renovación

UBS celebra su asamblea con cambios en el consejo y aumento de dividendo, mientras el proyecto de ley de capital inicia su tramitación en la cámara alta suiza, lo que podría suavizar las exigencias.

El gigante bancario suizo UBS afronta un mes de abril cargado de citas cruciales, donde se definirán aspectos clave que van desde su gobierno corporativo hasta el futuro marco regulatorio que determinará sus requerimientos de capital. La confluencia de estos eventos mantiene al mercado en expectación.

Asamblea General: Ratificación de resultados y relevo generacional

El próximo 15 de abril, en Basilea, UBS celebrará su Asamblea General de Accionistas. Los puntos centrales del orden del día serán la aprobación de los estados financieros del ejercicio 2025 —que arrojaron un beneficio neto de 7.800 millones de dólares— y la propuesta de incrementar el dividendo en un 22%. Además, se someterá a votación la cancelación de las acciones readquiridas dentro del programa de recompra de 2024.

Uno de los aspectos más destacados será el cambio en la composición de su Consejo de Administración. Está prevista la incorporación de dos nuevos miembros: Agustín Carstens, ex Director General del Banco de Pagos Internacionales (BIS), y Luca Maestri, quien durante años ha sido el Director Financiero (CFO) de Apple. En sentido contrario, abandonarán el órgano William C. Dudley, Jeanette Wong y el vicepresidente Lukas Gähwiler. La salida de Gähwiler pone fin a una trayectoria de 45 años en la banca, durante los cuales supervisó el proceso de integración de Credit Suisse.

El pulso regulatorio: Un atisbo de alivio en el horizonte

Mientras se prepara la asamblea, el proceso legislativo en Suiza sobre los nuevos requisitos de capital ha tomado un giro que los analistas consideran potencialmente favorable para la entidad. La documentación parlamentaria revela que el proyecto de ley será examinado en primer lugar por el Consejo de los Estados (Ständerat), la cámara alta del parlamento suizo. La experiencia histórica indica que las normativas que inician su tramitación en esta cámara suelen suavizarse, en comparación con aquellas que comienzan en el Consejo Nacional (cámara baja).

La propuesta gubernamental, calificada por UBS como "extrema", contempla exigir a la entidad un colchón de capital adicional de hasta 26.000 millones de dólares. Asimismo, pretende obligar a deducir íntegramente del capital regulatorio el valor del software y los créditos fiscales latentes, una medida que entraría en vigor mediante ordenanza en 2027.

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UBS ha manifestado su desacuerdo, argumentando que estas exigencias suponen una "sanción regulatoria" por el rescate de Credit Suisse, una operación que fue impulsada por el estado. La entidad bancaria ha señalado que una propuesta de compromiso anterior era mucho más "constructiva" que el enfoque actual del gobierno.

El camino legislativo para la parte de la ley que establece el capital que UBS debe mantener para sus filiales en el extranjero será más largo. Se espera que la comisión de economía y fiscalidad del Consejo de los Estados aborde el tema alrededor del 4 de mayo, una vez que el ejecutivo haya publicado el texto definitivo del proyecto, lo cual debe ocurrir antes de que finalice abril.

Incertidumbre reflejada en la cotización

Esta concentración de eventos decisivos —el anuncio gubernamental sobre capital, la asamblea de accionistas y el inicio del debate parlamentario en mayo— mantiene un velo de incertidumbre sobre el valor. En la actualidad, la acción de UBS cotiza aproximadamente un 21% por debajo de su máximo anual de 41,10 euros, una brecha que es un claro reflejo de las dudas persistentes del mercado en torno al desenlace final de la cuestión regulatoria.

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