UBS: La sombra regulatoria eclipsa un año de récords operativos

UBS obtuvo un beneficio de 7.800M$ y supera los 7 billones en activos gestionados, pero su cotización cae un 19,5% en 2024 por la posible exigencia de 26.000M$ extra de capital.

A pesar de haber cerrado un ejercicio histórico con beneficios multimillonarios y de avanzar en la absorción de Credit Suisse, el valor de UBS en bolsa no levanta cabeza. La incertidumbre generada por una posible reforma regulatoria en Suiza, que exigiría un fortísimo incremento de capital, está pesando más que los sólidos fundamentos del negocio.

Un desempeño operativo excepcional

Los resultados del último ejercicio fiscal dejan pocas dudas sobre la salud operativa del gigante bancario suizo. UBS registró un beneficio neto de 7.800 millones de dólares, lo que supone un incremento del 53% interanual. Otro hito destacado es que los activos bajo gestión superaron por primera vez la barrera de los siete billones de dólares.

El proceso de integración de Credit Suisse avanza según lo previsto. En este sentido, la entidad ya ha migrado el 85% de las cuentas de la antigua rival en el mercado doméstico suizo. Como reflejo de esta robustez, la dirección ha propuesto aumentar el dividendo a 1,10 dólares por acción, permitiendo así que los accionistas participen de los éxitos alcanzados.

El obstáculo inesperado: la regulación

El principal lastre para la cotización no procede del negocio, sino de Berna. Las autoridades financieras suizas están considerando la implantación de normas de capital sustancialmente más estrictas. En el escenario más exigente, UBS podría verse obligada a reforzar su capital nuclear con hasta 26.000 millones de dólares adicionales.

La dirección del grupo ha calificado estas propuestas de desproporcionadas, recordando que la adquisición de Credit Suisse se realizó por instancia del gobierno para asegurar la estabilidad financiera del país. Esta nube de incertidumbre se ha traducido en una presión vendedora constante: desde que comenzó el año, la acción ha cedido un 19,53% de su valor.

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Un atisbo de acuerdo político y nuevos refuerzos directivos

En el frente político, sin embargo, se vislumbran posibles compromisos. El parlamento suizo debate una enmienda que permitiría el uso de bonos contingentes convertibles (AT1) para cumplir con parte de los nuevos requisitos. Esta fórmula reduciría de manera significativa la necesidad de capital ordinario. Dado que cualquier cambio no sería efectivo antes de 2027, la gestión de UBS mantiene su objetivo de rentabilidad sobre el capital tangible de aproximadamente el 15% para finales de 2026.

Paralelamente, el banco está reforzando su órgano de administración con perfiles de alto calado. Para la próxima Junta General de Accionistas, se propondrá el nombramiento de dos nuevos consejeros:

• Agustín Carstens: Ex director general del Banco de Pagos Internacionales (BPI).
• Luca Maestri: Vicepresidente y ex director financiero de Apple.

Estas incorporaciones buscan profundizar en la experiencia en política monetaria y gestión financiera. La junta votará sobre estos nombramientos el 15 de abril. Poco después, el 29 de abril, se publicarán los resultados del primer trimestre. Hasta entonces, la evolución de las negociaciones sobre capital seguirá siendo el factor clave que marque la dirección de la cotización.

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