UBS cierra capítulos y abre mercados con ingeniería financiera

El banco suizo gana un 1% tras archivar el caso de Mozambique y estructurar una transacción de 500M para liberar liquidez de fondos de private credit.

La acción de UBS gana terreno este martes, con un avance de aproximadamente un uno por ciento que la sitúa por encima de su media móvil de 200 días. Este movimiento positivo se produce en un contexto de noticias que combinan la resolución de un lastre legal heredado y una innovadora operación financiera destinada a liberar capital. Aunque el valor aún cotiza un 14% por debajo de su máximo anual de enero, los recientes desarrollos apuntan a una gestión activa de los desafíos.

Un alivio significativo llega desde los tribunales. El Bundesstrafgericht, el tribunal penal federal suizo, ha decidido archivar el procedimiento contra UBS relacionado con el escándalo de los bonos de atún de Mozambique. Este caso, una herencia de la adquisición de Credit Suisse, acusaba a la entidad predecesora de no haber implementado controles adecuados contra el blanqueo de capitales en la concesión de préstamos estatales. La desestimación elimina la amenaza de potenciales sanciones económicas imprevisibles, cerrando uno de los principales focos de litigio pendientes.

Mientras limpia su pasado jurídico, el banco también demuestra creatividad para gestionar su presente. UBS está estructurando una transacción única por valor de 500 millones de dólares para obtener liquidez de participaciones en ocho fondos de private credit. En lugar de una venta directa, ha empaquetado estos activos ilíquidos —vinculados a fondos evergreen sin vencimiento fijo— en un instrumento de deuda. La clave reside en que un asegurador cubre 375 millones de dólares de la emisión, lo que le otorga una calificación A2 de Moody's y abre la puerta a inversores institucionales, como compañías de seguros, que normalmente no pueden acceder a este tipo de activos. Una tranche de capital de 125 millones se comercializará por separado. La operación, gestionada por la unidad Unified Global Alternatives, es una respuesta directa a la ralentización en los desembolsos del mercado de private credit, donde muchos préstamos ligados a operaciones de capital privado ven retrasadas sus fechas de reembolso.

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La agenda corporativa inmediata es intensa. El 15 de abril, la sede de Basel acogerá la Junta General de Accionistas. Los puntos clave incluyen el pago de un dividendo de 1,10 dólares por acción correspondiente al ejercicio 2025, la reducción de capital mediante la amortización de casi 63,8 millones de acciones propias readquiridas, y la renovación del Consejo de Administración. Se prevé la elección de Agustín Carstens, director general del Banco de Pagos Internacionales (BIS), y Luca Maestri, director financiero de Apple, en sustitución de los salientes Lukas Gähwiler y William C. Dudley.

Paralelamente, el foco regulatorio sigue encendido. El Consejo Federal suizo debe determinar este mismo mes de abril los requisitos de capital adicional que UBS deberá mantener para sus filiales extranjeras, dentro de la reforma "Too Big To Fail". La propuesta inicial, que exigiría hasta 26.000 millones de dólares, ha sido rechazada frontalmente por la dirección del banco. El parlamento suizo debatirá el texto a partir de mayo, existiendo margen para suavizar las exigencias. Los analistas de Deutsche Bank Research, que mantienen una recomendación de compra con un precio objetivo de 39 francos, anticipan mayor claridad sobre este asunto en las próximas semanas.

Todos estos elementos convergerán en la presentación de resultados del primer trimestre de 2026, prevista para el 29 de abril. La dirección ha fijado un objetivo de rentabilidad sobre el capital tangible (RoTE) de alrededor del 15% para el año en curso, con la ambición de alcanzar el 18% en 2028. La integración de Credit Suisse sigue aportando fuelle: aproximadamente el 85% de las cuentas suizas ya han sido migradas y los ahorros brutos acumulados ascienden a 10.700 millones de dólares, habiéndose elevado recientemente la meta de sinergias a 13.500 millones. Además, en Estados Unidos, UBS Wealth Management USA ha anunciado que internalizará la gestión de las cuentas gestionadas separadamente (SMAs), aplicando una tarifa del 0,04% para los clientes, una medida que busca mejorar los márgenes en este segmento clave. Las cifras del primer trimestre demostrarán si esta fortaleza operativa comienza a contrarrestar el viento de cara regulatorio.

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