UBS Aktie: 10 Milliarden Dollar AT1-Nachfrage

UBS verdoppelt Gewinn dank CS-Integration, kämpft aber gegen milliardenschwere Kapitalvorgaben der Schweizer Regierung.

Gewinn fast verdoppelt, milliardenschwere Anleihen überzeichnet — und trotzdem drückt ein regulatorisches Damoklesschwert auf die Bewertung. UBS liefert zum Auftakt des Jahres 2026 einen bemerkenswert starken Quartalsbericht, kämpft aber gleichzeitig gegen Kapitalvorgaben, die das Management selbst als „extrem" bezeichnet.

Integration zahlt sich aus

Der Nettogewinn kletterte im ersten Quartal auf 3,04 Milliarden US-Dollar — ein Plus von 80 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Treiber ist die fortschreitende Integration der Credit Suisse. Das Kosten-Ertrags-Verhältnis verbesserte sich auf 76,8 Prozent, nach 88,0 Prozent im Vorjahr. Kumuliert hat UBS damit 11,5 Milliarden US-Dollar an Kosten eingespart.

CEO Sergio Ermotti meldet: Die Migration der Schweizer Konten ist abgeschlossen. Rund 1,2 Millionen Kundenkonten wurden erfolgreich übertragen. Den gesamten Integrationsprozess will er bis Jahresende weitgehend beenden.

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AT1-Anleihen mit Rekordzuspruch

Parallel zu den Quartalszahlen schloss UBS eine Anleihenemission ab. Zwei Tranchen in US-Dollar — Laufzeiten bis 2031 und 2036, Kupons von 7,125 und 7,5 Prozent — stießen auf eine Gesamtnachfrage von rund 10 Milliarden US-Dollar. Das ist die erste AT1-Emission seit September 2025. Der Zuspruch signalisiert, dass Kapitalmarktinvestoren das Kreditrisiko der Bank trotz regulatorischer Unsicherheiten als beherrschbar einschätzen.

Kapitalvorgaben als Belastungsprobe

Genau diese Unsicherheiten bleiben das zentrale Gegengewicht zur operativen Stärke. Die Schweizer Regierung plant neue Eigenkapitalanforderungen, die UBS zwingen könnten, zusätzliche Puffer von rund 20 Milliarden US-Dollar aufzubauen. Die aktuelle CET1-Quote liegt bei 14,7 Prozent. Morningstar-Analysten sehen die Sorgen zuletzt etwas abgeklungen — das Management fordert dennoch weiterhin Augenmaß bei der nationalen Regulierung.

An der Börse spiegelt sich die Gemengelage wider. Die Aktie notiert rund neun Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch, hat auf Monatssicht aber über zehn Prozent zugelegt. Von 15 beobachteten Analysten empfehlen zehn den Kauf. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 39,20 CHF, die Deutsche Bank bestätigte am heutigen Tag ihre Kaufempfehlung mit einem Ziel von 39 CHF.

Aktienrückkäufe im Volumen von 3 Milliarden US-Dollar sind für 2026 geplant, knapp ein Drittel davon bereits umgesetzt. Die nächsten Quartalszahlen folgen am 29. Juli 2026 — dann wird sich zeigen, ob das Integrationstempo hält und die Regulierungsdebatte konkretere Konturen annimmt.

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