SpaceX: el abismo entre el optimismo y el escepticismo hunde el debate bursátil

SpaceX cotiza a 145 dólares con una valoración récord de casi 2 billones. Analistas discrepan entre 75 y 800 dólares. Starlink sostiene ingresos pero la inversión en IA y Starship genera pérdidas.

Que el mercado valore SpaceX en cerca de dos billones de dólares apenas un mes después de su debut ya resulta inusual. Que los analistas discutan si la acción vale 75 u 800 dólares convierte la discusión en algo casi inédito para una empresa de esta capitalización. La razón es simple: bajo el mismo paraguas corporativo conviven un negocio de satélites que roza los 12 millones de abonados, un programa de cohetes reutilizables que marca récords y una apuesta por la inteligencia artificial que, de momento, solo genera pérdidas.

El viernes la acción cerró a 145,30 dólares —un descenso del 4,51% en la sesión—, y la semana completa en el Nasdaq-100 transcurrió entre los 145,07 y los 150,57 dólares. La banda de las últimas 52 semanas se extiende ya desde los 135 dólares del precio de salida a bolsa hasta los 225,64 dólares del máximo histórico, alcanzado apenas cuatro días después del estreno del 12 de junio.

Dos visiones, una misma realidad

La disparidad de criterios quedó retratada con la publicación de las primeras coberturas tras el fin del periodo de silencio. Morgan Stanley inauguró el debate con un objetivo de 300 dólares y un rating de sobreponderar, pero el analista Adam Jonas dibujó además un escenario alcista extremo de 600 dólares y uno bajista de 75. En el primero, la compañía llegaría a valer unos ocho billones de dólares si Starship, los centros de datos orbitales y la 'Terafab' despegan; en el segundo, el fracaso del megacohete y la decepción en la monetización de la IA lo reducirían todo a la nada.

Frente a esa horquilla, el resto de las grandes firmas se mueve en un terreno más contenido pero igualmente optimista: Wells Fargo fija 230 dólares, UBS 210, Bernstein 239, Goldman Sachs 205 y Citi 200. La media de los doce meses se sitúa en 236,45 dólares, aún muy por encima del precio actual. Sin embargo, MoffettNathanson rompió la unanimidad al iniciar cobertura el 10 de julio con un rating neutral y un objetivo de 131 dólares. Su argumento se apoya en los múltiplos: la acción cotiza a 101 veces los ingresos anuales y a 327 veces el EV/ebitda ajustado. Con una pérdida neta de 4.280 millones de dólares en el primer trimestre, los analistas consideran difícil justificar una capitalización de casi 1,9 billones.

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Starlink, el motor que tira y frena

El negocio satelital sigue siendo el sostén del grupo. En el primer trimestre aportó alrededor del 69% de los ingresos totales —unos 4.700 millones— y cuenta ya con cerca de 12 millones de abonados. Pero el ingreso medio por usuario ha caído a 66 dólares, lastrado por la expansión en mercados internacionales de menor margen. Al mismo tiempo, la inversión en infraestructura de IA y el desarrollo del Starship generaron un agujero neto de 4.300 millones de dólares en el mismo periodo. Los optimistas recuerdan que SpaceX apenas controla el 1% del mercado global de telecomunicaciones, lo que deja un enorme recorrido. Los escépticos replican que la actual capitalización —que algunos cálculos elevan ya a 2,07 billones— equivale a 111 veces los ingresos del año anterior, un múltiplo que no perdona ni un tropiezo.

Próximas citas: futuros, resultados y el fin del blindaje

El calendario se apiña en las próximas semanas. El 27 de julio —si recibe la autorización regulatoria— la CME Group lanzará futuros sobre acciones individuales de más de 50 valores, entre ellos SpaceX, Tesla, Nvidia y Apple. Los contratos permitirán a los inversores institucionales cubrir posiciones o apostar direccionalmente de forma más eficiente, y su llegada coincide con tres eventos clave: el reciente ingreso en el Nasdaq-100, la publicación del primer informe trimestral como cotizada y una cascada de vencimientos de lock-ups que liberarán acciones de empleados e inversores iniciales.

Ese informe trimestral, previsto para el 6 de agosto, será la primera prueba de fuego. Los inversores esperan conocer con detalle los márgenes del programa Starship y la evolución de la eficiencia de los satélites 'Direct to Cell'. Pero la fecha coincide además con la primera fase de liberación de las restricciones de venta, lo que podría añadir presión vendedora sobre un valor que ya ha perdido más de un tercio desde su pico.

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En paralelo, la compañía no detiene su ritmo operativo. El 10 y 11 de julio un Falcon-9 puso en órbita 29 satélites Starlink; la misma unidad B1071 alcanzó su 35.º vuelo, a solo uno del récord interno de 36. El 10 de julio se realizó además una prueba estática del booster del Starship, acercando el próximo vuelo de prueba. Y el 14 de julio está previsto otro lanzamiento desde Cabo Cañaveral con otras 29 unidades Starlink.

Soportes técnicos y la sombra del 6 de agosto

En el plano chartista, los 145 dólares actúan como soporte crítico. Si se pierde de forma sostenida, el camino hacia los 135 del precio de salida se acorta. Al alza, los 150 dólares se han convertido en una resistencia psicológica que los compradores deberían recuperar para estabilizar el sentimiento. Con los futuros a la vuelta de la esquina, los resultados en el horizonte y los lock-ups empezando a expirar, las próximas semanas determinarán si la visión más alcista —la de los 300, 600 u 800 dólares— o la más prudente de MoffettNathanson termina imponiéndose.

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