SK Hynix: el regulador coreano pone coto a los ETFs apalancados mientras la prima del ADR desata el debate
Veröffentlicht: 15.07.2026 um 16:34 Uhr, Redaktion boerse-global.de
La agitación bursátil que ha envuelto a SK Hynix en las últimas semanas ha llevado a las autoridades de Corea del Sur a tomar cartas en el asunto. El presidente Lee Jae-myung exigió el miércoles una revisión urgente de los ETFs apalancados sobre Samsung Electronics y la propia SK Hynix, después de que un producto con doble apalancamiento sobre el fabricante de chips perdiera más del 40% en un mes. El responsable de la supervisión financiera, Lee Chan-jin, asumió la responsabilidad, y la asociación de inversores, en acuerdo con los diez mayores brókers, ha quintuplicado el depósito mínimo exigido para estos productos, de 10 a 50 millones de wones, al tiempo que se alargan los plazos para las operaciones de reequilibrio. El presidente describió el mercado como "inestable" y pidió tiempo para su estabilización.
El detonante de la tormenta fue el debut de los american depositary receipts (ADR) de SK Hynix en el Nasdaq el pasado 10 de julio, una colocación que recaudó 26.500 millones de dólares –la mayor de una empresa extranjera en Estados Unidos– y que, según fuentes de la compañía, resultó siete veces sobresuscrita. Apenas tres días después, el 13 de julio, la acción en Seúl sufrió su mayor caída histórica, superior al 15%, lo que obligó a suspender la cotización durante 20 minutos. El desplome se produjo después de que Korea Investment & Securities rebajara su previsión de beneficio operativo para el segundo trimestre a unos 60,4 billones de wones, un 8% por debajo del consenso; Mirae Asset también redujo su estimación a 62,3 billones. Desde el máximo de la sesión anterior, el título había llegado a perder un 43,8%.
Sin embargo, la recuperación no se hizo esperar. Al día siguiente, el 14 de julio, los ADR saltaron un 27,29% hasta los 193,92 dólares, impulsados por la cobertura iniciadora de Barclays con calificación de "sobreponderar" y un precio objetivo de 330 dólares, lo que representa un potencial alcista cercano al 70%. El analista Simon Coles fundamentó su optimismo en una escasez estructural de chips de memoria que se agravará al menos hasta 2027, y pronosticó que SK Hynix podría acumular efectivo equivalente a más del 40% de su capitalización bursátil a finales de ese año, lo que abriría la puerta a recompras de acciones. El viento también sopló a favor de unos datos de inflación estadounidense más fríos de lo esperado: el IPC de junio se situó en el 3,5% interanual frente al 3,8% anticipado, lo que alivió las tensiones sobre los tipos de interés.
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El efecto contagio llegó a Seúl al día siguiente: la acción local cerró el miércoles con una subida del 8,83%, hasta los 2.082.000 wones, tras haber terminado el martes en 1.913.000 wones. Con ello, el valor acumula una ganancia del 208,15% en lo que va de año, aunque sigue un 30,30% por debajo de su máximo de 52 semanas (2.987.000 wones alcanzados el 25 de junio de 2026). Desde el mínimo del mismo periodo (420.500 wones del 16 de octubre de 2025), el avance es del 395,12%. La volatilidad anualizada a 30 días se sitúa en el 126,21%, reflejo de los bandazos recientes. El RSI de 45,7 señala una posición neutral, y el precio se encuentra un 4,56% por debajo de su media móvil de 50 días (2.181.404,51 wones), aunque muy por encima de la media de 100 días (1.599.778,34 wones). La capitalización bursátil asciende a unos 826.780 millones de euros.
La divergencia entre los ADR y las acciones ordinarias ha avivado el debate entre los analistas. Según cálculos de Chosunbiz, el cierre del ADR del 14 de julio equivalía a unos 2.887.000 wones por acción local, una prima del 51,15% sobre el cierre de Seúl. Esta brecha se explica en parte por el limitado free float de los ADR –apenas el 2,5% del capital– y por restricciones en la conversión de acciones ordinarias en depositarias. Mientras algunos expertos interpretan la prima como un signo de revalorización estructural, otros la comparan con la burbuja de las puntocom. Goldman Sachs atribuyó la anterior liquidación a la disolución de posiciones en ETFs apalancados, aunque considera que el ciclo subyacente sigue siendo sólido.
En el frente fundamental, la tesis inversora se apoya en una previsión de oferta insuficiente de chips DRAM. Meritz Securities calcula que los fabricantes cubren actualmente entre el 75% y el 80% de la demanda, y que esa tasa podría caer al 60% en 2027. El consejero delegado de SK Hynix, Kwak Noh-jung, anticipa que el año que viene se vivirá "la peor escasez de suministro de chips de memoria" de la historia de la compañía, con una demanda que, según la empresa, superará la capacidad más allá de 2030. Sin embargo, un informe de Bank of America del 15 de julio advierte de que la nueva capacidad neta de SK Hynix hasta 2028 podría ser solo una sexta parte de lo planeado debido al cierre de plantas antiguas, y que las nuevas factorías en Gwangju y Jeolla pueden necesitar hasta diez años de construcción. HSBC, por su parte, destaca la solidez de las inversiones en la nube como factor de apoyo.
La atención del mercado se centra ahora en la presentación de resultados del segundo trimestre, prevista para el 29 de julio. El consenso espera unos ingresos de 83 billones de wones y un beneficio operativo de 64 billones de wones, muy por encima de los 52,6 y 37,6 billones, respectivamente, del primer trimestre. Entre tanto, KB Securities mantiene su objetivo de precio de 4,2 millones de wones con recomendación de compra, pese al correctivo reciente. La próxima cita con las cuentas dirimirá si el optimismo está justificado o si la volatilidad aún tiene recorrido.
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