Sivers Semiconductors: la encrucijada del 29 de mayo entre los cortos más caros y las cuentas por demostrar

Nordea Bank aplica drásticos recargos a productos bajistas sobre Sivers Semiconductors, que publica resultados del 1T 2026 atrasados, en medio de reestructuración contable para una posible cotización en Nasdaq.

Dos eventos clave convergen esta semana sobre Sivers Semiconductors y marcan un punto de inflexión para el fabricante sueco de semiconductores. A partir del 28 de mayo, Nordea Bank aplica márgenes drásticamente superiores a todos sus productos cotizados de venta en corto sobre la compañía, y un día después, el 29 de mayo, la empresa publica por fin sus resultados del primer trimestre de 2026, que habían sido aplazados desde el día 20. La coincidencia no es casual: la escasa liquidez en el mercado de préstamo de valores y el coste creciente de tomar prestadas las acciones han obligado a la entidad a encarecer las apuestas bajistas.

Los nuevos recargos son contundentes. Los certificados Bear con factor -1 pasan a tener un margen sobre el tipo de referencia del 51,5%; los de factor -2, del 102,5%; y los de factor -3, del 153,5%. Los Mini Future Shorts quedan sujetos a un margen del 50%. La medida afecta a las series BEAR SIVERS y MINI S SIVERS de los folletos base de Nordea de diciembre de 2024 y diciembre de 2025. Con estos costes, especular contra la acción resulta ahora mucho más oneroso.

¿Qué ha provocado este endurecimiento del mercado de préstamo? Detrás está la compleja reestructuración contable que Sivers está llevando a cabo para allanar su salto a la bolsa estadounidense. La compañía ha sometido sus cuentas de 2024 y 2025 a una auditoría conforme a los estándares del PCAOB, requisito imprescindible para una eventual segunda cotización en el Nasdaq de Nueva York, opción que sigue estudiando. El esfuerzo ha tenido un coste: el informe anual de 2025, presentado en mayo, reveló un aumento del resultado neto negativo hasta los 222,6 millones de coronas suecas, frente a los 186,5 millones previamente declarados, mientras que los ingresos subieron ligeramente hasta los 306,6 millones.

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En paralelo, el consejo de administración ha experimentado una renovación significativa. El vicepresidente Tomas Duffy y los consejeros Erik Fallström y Keith Halsey abandonan el órgano, en un movimiento que los inversores interpretan como parte de una reorientación estratégica hacia un modelo más centrado en productos. El cambio de guardia se produce justo cuando la compañía trata de demostrar que su modelo de negocio puede justificar una capitalización bursátil de unos 26.600 millones de coronas.

A pesar de las turbulencias, Sivers acumula hitos tecnológicos de calado. En abril cerró una alianza con Jabil Inc. para desarrollar un transceptor óptico de 1,6T —una pieza clave para centros de datos de inteligencia artificial— que aprovecha su tecnología láser. Además, el 19 de mayo obtuvo una prórroga de un año para el proyecto EW STAR, destinado a desarrollar conjuntos de antenas de banda ancha para transmisión y recepción simultáneas, financiado con 6,6 millones de dólares por el Northeast Microelectronics Coalition Hub y en colaboración con BAE Systems y el MIT Lincoln Laboratory. Se trata del segundo año de un programa que, enmarcado en la iniciativa Microelectronics Commons del Pentágono, proporciona referencias comerciales y de defensa de primer nivel.

El mercado, mientras tanto, sigue digiriendo una revalorización superior al 1.700% en doce meses, que ha situado el título muy por encima de su media móvil de 200 días y ha despertado el apetito de los vendedores en corto. La pregunta clave que resolverán las cuentas del primer trimestre es si la colaboración con Jabil ya está generando ingresos medibles o si las pérdidas derivadas de la reexpresión contable seguirán dominando el relato. La junta general de accionistas, convocada para el 15 de junio, será la siguiente cita para calibrar la confianza del inversor en este proceso de transformación.

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