Sivers Semiconductors: el contrato satelital de 8,2 millones y la tormenta legal que ensombrece la junta
12.06.2026 - 06:22:58 | boerse-global.de
La cotizada sueca de semiconductores vive una semana de contrastes. Por un lado, ha anunciado un pedido de producción por valor de 8,2 millones de dólares de ALL.SPACE, un proveedor de comunicaciones por satélite en proceso de adquisición por York Space Systems. Por el otro, la Fiscalía sueca investiga un posible delito de información privilegiada, un corto ha puesto en duda sus ingresos y los consejeros abandonan el barco. El próximo 15 de junio, los accionistas decidirán sobre la doble cotización en el Nasdaq y una ampliación de capital que diluiría el valor en un 15%.
El contrato con ALL.SPACE supone un salto cualitativo: de socio de desarrollo a proveedor de serie. Los chips de formación de haces en banda Ka están destinados a terminales tácticos de nueva generación que operan en órbitas LEO, MEO y GEO. Las entregas se extenderán hasta 2027. El CEO, Vickram Vathulya, calificó el acuerdo de "hito importante" que consolida la relación comercial con la firma que ahora absorbe York Space Systems, muy vinculada al ecosistema de defensa estadounidense. Además, la alianza con GlobalFoundries para desarrollar fotónica de silicio en inteligencia artificial refuerza la cartera de proyectos. Las acciones reaccionaron con un avance cercano al 5%, hasta los 7,28 euros, y acumulan más de un 80% en treinta días.
Sin embargo, el telón de fondo es sombrío. La Fiscalía sueca, bajo la dirección del fiscal Jonas Myrdal, investiga una filtración de información sobre la próxima cotización en el Nasdaq. Un perfil anónimo en X publicó detalles precisos de la doble cotización 48 horas antes del anuncio oficial, lo que provocó un fuerte repunte. Myrdal calificó el momento de "llamativo" y ha solicitado a Nasdaq que examine el caso bajo el reglamento europeo de abuso de mercado. Las autoridades financieras y la unidad de delitos económicos ya están involucradas, aunque aún no se han confirmado infracciones.
La presión bajista se intensifica. El 1 de junio, Ningi Research publicó un informe titulado "Contabilidad de ingresos dudosa, contratos vacíos y promesas rotas". Su tesis central: al menos 97 millones de coronas —el 31% de los ingresos declarados para 2025— son cuestionables. El fondo corto asegura que Sivers ha contabilizado como ventas comerciales productos no fabricados y subvenciones públicas a la investigación. Un ingeniero de Nvidia citado en el informe afirma que los productos de Sivers no alcanzan el nivel de Lumentum o Coherent, y el socio de fabricación WIN Semi habría comunicado a inversores que la producción de diodos láser de InP no funciona por la "muy baja" fiabilidad de los láseres de Sivers. Dos bufetes de abogados estadounidenses ya han abierto investigaciones en nombre de los accionistas.
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Mientras tanto, los insiders se están deshaciendo de títulos. Harish Krishnaswamy, responsable del negocio inalámbrico, vendió el 29 de mayo sus 1,39 millones de acciones a 71,36 coronas cada una —una salida total—. Cicero Fonder, inversor fundacional, liquidó 5,75 millones de acciones y a 31 de mayo ya no poseía ningún título. Tres consejeros han presentado su renuncia: el vicepresidente Tomas Duffy y los fundadores Erik Fallström y Keith Halsey. En los últimos tres meses no se ha registrado ni una sola compra por parte de directivos.
La junta del 15 de junio decidirá tres puntos clave: la doble cotización en el Nasdaq, una ampliación de capital de hasta 53,8 millones de nuevas acciones (dilución del 15%) y un plan de opciones sobre 7 millones de títulos. Como parte de los preparativos para el Nasdaq, Sivers ha ajustado sus cuentas de 2024 y 2025 a los estándares PCAOB, reclasificando ingresos entre períodos, revalorizando inventarios y amortizando costes de desarrollo capitalizados. Estos ajustes coinciden con las acusaciones sobre el reconocimiento de ingresos.
La realidad operativa no ayuda. En el primer trimestre de 2026, la cartera de oportunidades creció un 77%, hasta 799 millones de dólares, pero los ingresos reales cayeron un 22%, hasta 61,9 millones de coronas, y el EBITDA ajustado fue de -13,8 millones. La dirección apunta al cierre del gobierno estadounidense en el cuarto trimestre de 2025 y a los tipos de cambio adversos. El objetivo anual se mantiene: la segunda mitad del año concentrará la mayor parte del crecimiento, con una previsión de crecimiento anual del 25-30% a partir de 2027.
La acción cerró a 7,75 euros, un 55% más en 30 días pero aún un 24% por debajo del máximo de 52 semanas de 10,23 euros alcanzado el 3 de junio. La volatilidad anualizada a 30 días roza el 250%, un nivel extraordinario para un valor tecnológico europeo. La entrada en los índices OMX Stockholm Benchmark y MSCI Sweden Small Cap generó presión compradora pasiva, pero el interés corto sobre el capital flotante saltó del 1,6% en marzo al 17%. Nordea exige márgenes de hasta el 228,5% para los certificados bajistas apalancados. El próximo hito, tras la junta del 15 de junio, será la presentación del informe semestral el 6 de agosto. Hasta entonces, la compañía deberá demostrar si el contrato satelital es la punta de un iceberg de crecimiento o solo un espejismo en medio de la tormenta.
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