ServiceNow: La paradoja de un crédito de 4.000 millones, un buyback récord y un desplome del 18%
27.04.2026 - 14:41:08 | boerse-global.de
El 22 de abril de 2026, ServiceNow publicó sus cuentas del primer trimestre. La reacción del mercado fue fulminante: la acción se desplomó un 17,7% en una sola jornada, el mayor batacazo en años. El 26 de abril, el valor cotizaba entre 81,24 y 90,73 dólares, con un volumen de negociación de unos 39 millones de títulos, muy por encima de la media diaria. La corrección llegó al 18% en algunos momentos, aunque posteriormente el papel rebotó un 6% y se estabilizó en torno a los 90 dólares.
Un crédito de 4.000 millones para cerrar la compra de Armis
Diez días antes de presentar resultados, el 17 de abril, la compañía había formalizado un préstamo no garantizado por 4.000 millones de dólares con vencimiento en octubre de 2026, liderado por JPMorgan. El dinero se destinó íntegramente a financiar la adquisición de Armis, un especialista en inteligencia de activos cibernéticos, cuyo precio total ascendió a 7.750 millones de dólares. La operación se cerró el 20 de abril.
Armis monitoriza miles de millones de dispositivos en tiempo real. Su tecnología se integrará en los flujos de trabajo automatizados de ServiceNow, permitiendo a la compañía adentrarse en la capa de seguridad física y operativa. Según la dirección, esta jugada triplica el potencial de mercado en el segmento de los service desks automatizados. El objetivo: posicionarse como el sistema operativo de la era de la inteligencia artificial.
El precio del crecimiento: margen bajo presión
La estrategia tiene un coste inmediato. Para el conjunto de 2026, la empresa prevé un lastre de unos 75 puntos básicos sobre el margen operativo, que se disparará a 125 puntos básicos en el segundo trimestre. En el primer trimestre, el margen operativo ajustado (non-GAAP) se situó en el 32%, con un beneficio operativo de 1.200 millones de dólares. El flujo de caja libre alcanzó los 1.670 millones.
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A pesar de la presión sobre la rentabilidad, el negocio subyacente mostró solidez. Los ingresos totales crecieron un 22,1% interanual, hasta 3.770 millones de dólares. Los ingresos por suscripción alcanzaron los 3.670 millones, un 19% más en términos ajustados por divisas. El beneficio por acción ajustado fue de 0,97 dólares.
La gran incógnita: ¿crecimiento orgánico o impulsado por Armis?
El management elevó su guía para el año. La previsión de ingresos por suscripción para 2026 se sitúa ahora entre 15.735 y 15.775 millones de dólares, lo que supone un avance del 22% al 22,5% respecto al año anterior. Además, el objetivo de ingresos vinculados a la inteligencia artificial se duplicó, pasando de 1.000 a 1.500 millones de dólares.
Sin embargo, los analistas se muestran cautelosos. BMO Capital recortó su precio objetivo hasta los 115 dólares, aunque mantuvo la recomendación de "outperform". Needham, Stifel y Wolfe Research fijaron objetivos entre 115 y 125 dólares, mientras que BTIG y Mizuho se mantuvieron más optimistas, con 150 y 140 dólares respectivamente. El consenso de los analistas sitúa el precio objetivo medio en 146,65 dólares.
La gran pregunta que sobrevuela el mercado es la siguiente: las obligaciones de rendimiento restantes (cRPO) aumentaron un 22,5%, hasta 12.640 millones de dólares. ¿Cuánto de ese crecimiento es orgánico y cuánto responde a la incorporación de Armis? Los resultados del segundo trimestre serán el dato clave que determinará si la confianza de los inversores se restaura o se quiebra definitivamente.
Institucionales compran, privados huyen
Mientras los inversores minoristas se asustaban con el desplome, los grandes fondos aprovecharon la caída para acumular posiciones. Pictet Asset Management multiplicó su participación por más de un 600%, hasta controlar 3,8 millones de acciones valoradas en casi 588 millones de dólares. Sanctuary Advisors y Advisors Capital Management también incrementaron significativamente sus tenencias.
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Paralelamente, ServiceNow ejecutó un programa de recompra de acciones sin precedentes. En el primer trimestre, la compañía recompró unos 20 millones de títulos, más del doble que en todo el año anterior. De ellos, 18,5 millones correspondieron a un programa acelerado de 2.000 millones de dólares, y 1,6 millones se adquirieron en el mercado abierto. Tras estas operaciones, la empresa aún dispone de 4.200 millones de dólares en autorizaciones vigentes para seguir recomprando, después de que el consejo aprobara en enero de 2026 una ampliación adicional de 5.000 millones.
Geopolítica y proyecciones conservadoras
La dirección justificó su cautela en las previsiones apuntando a posibles retrasos en proyectos derivados de conflictos geopolíticos, que restarían unos 75 puntos básicos a las expectativas de ingresos. Este factor, sumado al impacto de Armis en los márgenes, generó el cóctel perfecto para el desplome bursátil.
La integración de Armis será ahora la base sobre la que se asienten nuevas soluciones nativas de inteligencia artificial, como "EmployeeWorks". A corto plazo, la rentabilidad sufrirá. Pero la dirección asume ese coste como el peaje necesario para ganar cuota en el creciente segmento de los service desks automatizados. El mercado, por ahora, exige resultados tangibles antes de volver a confiar.
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