Sangdong ya genera ingresos potenciales, pero Almonty se enfrenta al doble lastre del KOSPI bajista y 162 millones en pérdidas contables

La mina Sangdong de Almonty procesa sus primeras 140.000 toneladas, pero la acción cae por el desplome del KOSPI y una pérdida neta de 161,9 millones por ajustes contables.

El arranque de la producción en la mina Sangdong de Almonty Industries marca un hito estratégico para el suministro occidental de wolframio, pero la compañía navega en aguas turbulentas por un frente externo y otro contable. Mientras las cintas transportadoras procesan las primeras 140.000 toneladas de mineral en Corea del Sur, la acción sufre el contagio del mercado surcoreano —que ha entrado en territorio bajista— y los inversores digieren una pérdida neta de 161,9 millones de dólares, generada casi en su totalidad por un ajuste no monetario ligado al propio éxito bursátil de Almonty.

Desde principios de julio, la planta de Sangdong transforma mineral con una ley media de 0,25% de trióxido de wolframio en concentrado vendible. El valor bruto de ese inventario inicial asciende a unos 68 millones de dólares, según el equipo directivo. El CEO Lewis Black califica el hito como "un paso decisivo para la seguridad de suministro en Occidente", en un momento en que el Pentágono ya alerta de la escasez del metal estratégico, impulsada por la demanda asociada a conflictos globales. La mina, que cuenta con el respaldo de la Plansee Group —principal accionista de Almonty—, aspira a convertirse en la fuente alternativa dominante frente al control chino, que supera el 80% de la producción primaria y el 90% del procesado.

Sin embargo, la cotización no refleja ese avance operativo. El índice KOSPI de Corea del Sur sufrió esta semana un desplome del 5,35%, cerrando en 7.246,79 puntos, un 20% por debajo del máximo histórico de 9.114,55 alcanzado el 22 de junio. La corrección, desencadenada por una ola de ventas en valores tecnológicos vinculados a la inteligencia artificial —Samsung Electronics perdió más del 7% y SK Hynix llegó a caer un 9%—, sitúa al índice oficialmente en mercado bajista. Dado que Sangdong es la principal instalación productiva de Almonty y opera bajo la jurisdicción surcoreana, el pánico se ha contagiado a las acciones de la compañía, tanto en su cotización australiana como en la canadiense, que cedieron en la misma sesión.

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A contracorriente, el valor acumula una revalorización cercana al 75% en lo que va de año, aunque en la última semana perdió casi un 9%. El jueves cerró a 21,03 dólares canadienses, con una capitalización bursátil de 3.780 millones de euros. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 36,3, rozando el nivel de sobreventa, y los analistas de Wall Street calculan un potencial alcista superior al 65% desde los precios actuales.

Paralelamente, los inversores asimilan el abultado resultado negativo del ejercicio fiscal finalizado el 31 de diciembre de 2025. La pérdida neta de 161,9 millones de dólares contrasta con los 16,3 millones del año anterior. El salto se explica por un efecto contable de 87,3 millones de dólares ligado a la revalorización de derivados implícitos en los bonos convertibles emitidos en el cuarto trimestre de 2025. La paradoja: la propia acción de Almonty saltó de 1,36 dólares canadienses a finales de 2024 a 12,07 a cierre de 2025. Cuanto más sube la acción, más caro se vuelve el derecho de conversión de los tenedores de bonos, lo que infla la pérdida contable sin impacto en caja ni en liquidez operativa. La compañía subraya que se trata de un "efecto puramente papel".

A pesar del ruido externo, el negocio del wolframio avanza firme. Los precios del paratungstato de amonio se mueven en máximos de doce años, y la reducción de cuotas chinas de extracción aprieta aún más la oferta. Con Sangdong ya en fase de producción, la prioridad inmediata es estabilizar el rendimiento de la planta y convertir el stock de mineral en concentrado de forma eficiente. El mercado vigilará los próximos datos de producción para medir si la historia operativa logra imponerse a la volatilidad bursátil y a los vaivenes contables.

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