Salesforce: el cortocircuito entre el pánico bursátil y la fortaleza operativa

Salesforce registra ingresos históricos y un crecimiento del 169% en IA, pero su acción cae un 28% en 2026. Michael Burry apuesta en contra del pánico colectivo.

La paradoja que envuelve a Salesforce en 2026 desafía cualquier lógica financiera convencional. Mientras sus cuentas registran cifras récord, el mercado castiga la acción con una caída del 28% desde enero, hasta los 156,60 euros. La distancia con el máximo de 52 semanas, situado en 261,15 euros, alcanza ya el 40%. En dólares, el desplome desde el pico histórico de 364 dólares de diciembre de 2024 es aún más pronunciado: la cotización ronda los 180 dólares.

El origen de esta paradoja tiene nombre propio: el temor a la inteligencia artificial. Los inversores contemplan cómo herramientas como Microsoft Copilot o los agentes de OpenAI podrían permitir a las empresas desarrollar sus propias soluciones de software, reduciendo su dependencia de plataformas como Salesforce. A esto se suma la incertidumbre sobre la monetización de Agentforce, el producto estrella de inteligencia artificial de la compañía, pese a que su cartera de proyectos no deja de crecer.

Michael Burry desafía el pánico colectivo

En medio de esta tormenta, un inversor célebre ha decidido remar contra corriente. Michael Burry, conocido por anticipar el colapso inmobiliario de 2008, ha abierto una nueva posición en Salesforce. Su diagnóstico es quirúrgico: el desplome del sector del software responde a un "bucle de retroalimentación reflexivo positivo", no a un deterioro fundamental del negocio.

Burry explica que la caída de las cotizaciones está generando presión sobre las carteras de private credit, muy expuestas a empresas de software. Esa presión fuerza nuevas ventas, que a su vez deprimen aún más los precios. Un círculo vicioso que, según el inversor, no afecta a Salesforce, ya que la compañía no recurre a esos mercados de financiación tensionados. Esa es, en su opinión, la verdadera "margen de seguridad".

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El contexto macro respalda parcialmente su tesis. El crédito privado representa aproximadamente el 30% del mercado estadounidense de leveraged finance. Morgan Stanley prevé que las tasas de impago en este segmento alcancen el 8% a principios de 2027, impulsadas precisamente por el estrés en las carteras de software.

Cifras récord que el mercado ignora

Mientras el precio se desploma, los fundamentales dibujan una realidad muy distinta. La directora financiera, Robin Washington, confirmó en la conferencia de Morgan Stanley que Salesforce cerró el ejercicio 2026 con ingresos y flujos de caja históricos. La compañía ha devuelto a los accionistas más de 14.000 millones de dólares, lo que equivale al 99% del flujo de caja libre generado.

El producto de inteligencia artificial Agentforce alcanzó en el cuarto trimestre unos ingresos anualizados de aproximadamente 800 millones de dólares, un 169% más que el año anterior. Si se suma la Data Cloud, el valor conjunto superó los 2.900 millones de dólares, más del doble que en el mismo periodo del ejercicio precedente.

Las proyecciones a medio plazo refuerzan el optimismo. Los analistas estiman que los ingresos crecerán desde los 41.500 millones de dólares actuales hasta superar los 60.000 millones en el ejercicio 2030. El flujo de caja libre pasaría de 14.400 a 20.800 millones de dólares en ese mismo horizonte.

Una valoración históricamente barata

El resultado de esta desconexión entre precio y valor es una de las valoraciones más atractivas de la última década. La acción cotiza a un múltiplo de 12 veces el flujo de caja libre, muy por debajo de la media de los últimos diez años, situada en 30 veces. Según modelos de valoración, si el múltiplo se expandiera hasta 15 veces, el precio podría duplicarse en tres años. Incluso manteniéndose en 12 veces, el potencial alcista sería del 63%.

Dan Ives, analista de Wedbush, comparte esta visión. Tras mantener conversaciones con directores de tecnología de grandes empresas, asegura que los proyectos de inteligencia artificial están pasando de la fase piloto a despliegues reales. 2026, afirma, será el año decisivo para el rollout de estas tecnologías. Ives señala los altos costes de cambio de proveedor, el bloqueo de datos y la integración profunda como barreras estructurales que protegen a plataformas como Salesforce. Ha incluido el valor en su lista de principales apuestas de inteligencia artificial.

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El consenso respalda la compra

De los 52 analistas que cubren la acción, 35 recomiendan comprar. El precio objetivo medio se sitúa en 262 dólares, muy por encima del nivel actual. En la muestra de TipRanks, que recoge 37 valoraciones, 28 son de compra y el objetivo medio alcanza los 261 dólares, lo que representa un potencial de revalorización cercano al 38%.

El mercado espera que el próximo 3 de junio, tras el cierre de la sesión, Salesforce presente sus resultados trimestrales. El consenso anticipa un beneficio por acción de 3,12 dólares, con un rango de estimaciones que va de 2,98 a 3,32 dólares. La cifra de negocio prevista ronda los 11.060 millones de dólares. La compañía ha prometido volver a un crecimiento de doble dígito en los ingresos para el conjunto del ejercicio 2027, con una horquilla de entre 45.800 y 46.200 millones de dólares, lo que supondría un avance del 10% al 11%.

La gran incógnita es si Salesforce logrará traducir el crecimiento explosivo de Agentforce en una aceleración tangible de los ingresos. De la concreción con que la compañía detalle la monetización de su producto de inteligencia artificial dependerá en buena medida la reacción del mercado. La cita del 3 de junio dirá si la tesis de Burry tiene fundamento o si el pánico sectorial aún tiene recorrido.

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