Plug Power: la amenaza de dilución y el ultimátum de 142 millones acorralan a la acción

La cotización de Plug Power se desploma un 10% ante la junta que votará dilución de 25M acciones y la venta de Project Gateway clave para su liquidez.

La hoja de ruta de Plug Power se estrecha. Dos fechas —el 11 de junio y el 30 de junio— actúan como un torniquete sobre el valor, que ya ha perdido un 25% desde su máximo de 52 semanas de 3,72 euros alcanzado a principios de mes. El viernes, la cotización cerró en 2,80 euros, un desplome de casi el 10% en una sola jornada que refleja la ansiedad de los inversores ante la inminente junta general de accionistas.

El punto más polémico del orden del día es la propuesta de ampliar el programa de opciones sobre acciones en 25 millones de títulos, lo que elevaría el pool total hasta aproximadamente 116 millones de papeles. La dirección defiende la medida como necesaria para retener talento, pero el mercado la interpreta como una dilución inminente. La votación coincidirá con la salida de la consejera Kavita Mahtani, que abandona el consejo para asumir un cargo directivo en Wells Fargo. Aunque la compañía niega diferencias estratégicas, el movimiento añade incertidumbre a una cita ya de por sí tensa.

Paralelamente, el reloj corre para el cierre de la venta del complejo de hidrógeno "Project Gateway" en Nueva York a Stream Data Centers. El acuerdo, que debe formalizarse antes del 30 de junio, podría inyectar hasta 142 millones de dólares en las arcas del grupo. Una inyección de capital no dilutiva que el equipo directivo necesita con urgencia: de los más de 800 millones de dólares en efectivo que mostraba el balance al cierre del primer trimestre, solo 223 millones son de libre disposición. El resto permanece en cuentas bloqueadas y se libera de forma gradual.

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En el frente operativo, los números mejoran, pero el beneficio sigue siendo una quimera. Los ingresos del primer trimestre de 2026 alcanzaron los 163,5 millones de dólares, un 22% más que un año antes. El margen bruto pasó de un -55% a un -13%, y la pérdida por acción se situó en 0,08 dólares, por debajo de lo esperado por los analistas. La empresa también cerró en mayo la inversión final para un proyecto en Barrow-in-Furness (Reino Unido), que reducirá a la mitad el consumo de gas natural de una fábrica cercana de Kimberly-Clark.

Para cubrir sus necesidades inmediatas, Plug Power recurre además a la venta de créditos fiscales. De su planta de St. Gabriel (Luisiana) obtuvo recientemente 39,2 millones de dólares mediante la monetización de Investment Tax Credits. El objetivo del consejero delegado, Jose Luis Crespo, es alcanzar un EBITDA positivo en el cuarto trimestre de 2026 y la rentabilidad plena en 2028. Pero ambos hitos dependen de que el flujo de caja no se agote antes.

El entorno macroeconómico tampoco acompaña. El informe de empleo de mayo en Estados Unidos, con 172.000 nuevos puestos, aleja la posibilidad de recortes de tipos a corto plazo, lo que encarece la financiación de sectores intensivos en capital como el hidrógeno verde. El índice de fuerza relativa (RSI) del valor ronda los 42,7 puntos y la volatilidad anualizada a 30 días supera el 100%. Si la junta aprueba el plan de opciones sin sobresaltos y el cierre de Gateway se consuma, la dirección ganará margen de maniobra. Si alguno de los dos pilares falla, el castigo bursátil podría ser inmediato.

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