Plata: la avalancha de importaciones chinas y el giro geopolítico en Hormuz

La plata se debate entre la demanda china récord y el frágil alivio geopolítico de las conversaciones EE.UU.-Irán, mientras la Fed y el dólar fuerte presionan a la baja.

La plata vive una tensión inusual entre dos fuerzas contrapuestas. Mientras las importaciones chinas alcanzan un nivel récord de 836 toneladas en marzo —casi el triple del promedio estacional—, el horizonte geopolítico abre una ventana de alivio que, sin embargo, sigue siendo frágil. El metal blanco se juega su próximo movimiento en ese pulso entre la demanda física y el vaivén de las expectativas macro.

El dato chino, reportado por Kedia Advisory, no es anecdótico. Detrás de ese volumen hay una combinación de fuerte demanda minorista y acopio de inventarios por parte de los fabricantes de paneles solares. Las primas locales en China, elevadas frente a los precios internacionales, están desviando flujos globales hacia el gigante asiático a través de arbitraje. Esa corriente contrarresta, al menos en parte, el lastre que suponen la fortaleza del dólar y la postura hawkish de la Reserva Federal.

Precisamente el lunes, el precio del lingote dio un salto del 3,34%, hasta 77,87 dólares la onza. El detonante fue diplomático: los avances en las conversaciones entre Estados Unidos e Irán para un posible acuerdo que ponga fin al conflicto y reabra el estrecho de Ormuz. La mera expectativa de que la principal arteria energética del mundo vuelva a la normalidad redujo la prima de riesgo sobre los activos sensibles a los tipos de interés, y la plata —que combina demanda industrial con funciones de refugio— se benefició de inmediato.

Sin embargo, la distensión dista de ser sólida. Irán enfrió las expectativas de un cierre rápido: su portavoz de Exteriores reconoció avances pero negó que un acuerdo sea inminente. Además, Donald Trump advirtió de que el bloqueo se mantendrá hasta que se firme un documento formal. El petróleo reaccionó a la baja ante las señales de progreso, pero el proceso sigue expuesto a vaivenes.

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En el frente macro, los vientos siguen soplando en contra. Thomas Barkin, presidente de la Fed de Richmond, afirmó la semana pasada que el banco central debe examinar con lupa la persistencia de la inflación y no descartó una nueva subida de tipos. El mensaje golpea directamente a la plata, que no genera intereses. A ello se suma un dólar que sigue firme, encareciendo el metal para los compradores fuera de la zona dólar. El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan se desplomó hasta 44,8 puntos en mayo, frente a 49,8 en abril y 52,2 un año antes, con las interrupciones de Ormuz y la subida de la gasolina como factores citados.

En el mercado indio, el contrato de plata cerró con un descenso del 1,1%, hasta 271.846 rupias, reflejando la cautela generalizada.

Pese a los frenos macro, el déficit estructural del mercado físico sigue siendo el ancla de largo plazo. Según el Silver Institute, desde 2021 se han extraído 762 millones de onzas de los inventarios acumulados. Para 2026 se proyecta un sexto año consecutivo de déficit, con 46,3 millones de onzas de desabastecimiento, frente a los 40,3 millones del ejercicio anterior. La oferta total aumentará un 1,5%, hasta 1.050 millones de onzas, y la producción minera apenas crecerá un 1%, hasta 820 millones. Esa estrechez impide que el mercado descuente por completo la escasez, pero tampoco basta para impulsar una tendencia alcista clara mientras la Fed y el dólar actúen como tope.

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Hasta que se confirme un acuerdo formal entre Washington y Teherán, la plata seguirá bailando al son de cada titular sobre petróleo, dólar, rendimientos y desescalada. La demanda china y el déficit crónico le dan un suelo firme; la política monetaria y la incertidumbre geopolítica, un techo que puede moverse en cualquier dirección.

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