Oro: la demanda de inversión se dispara un 42% y el PCE da un respiro al metal precioso

El oro sube 1,11% a 4.538 $ por menor inflación PCE y revisión PIB. Dólar débil y crudo a la baja apoyan. Demanda de inversión fuerte con 1.231 toneladas en el trimestre.

El oro encontró un aliado inesperado en los datos macroeconómicos de Estados Unidos. La cotización al contado subió un 1,11% hasta los 4.538,20 dólares por onza, animada por un núcleo del PCE de abril más contenido de lo previsto y una revisión a la baja del crecimiento del primer trimestre. La onza rompe así una racha de presión bajista que la mantenía alejada de su máximo histórico de 5.598 dólares.

El índice de precios del consumo personal subyacente —el indicador favorito de la Reserva Federal— registró un avance mensual del 0,2%, frente al 0,3% que esperaba el mercado. En tasa interanual, el PCE general se situó en el 3,8% y el subyacente en el 3,3%, en línea con las estimaciones. Aunque la inflación no da tregua, el dato sugiere que no se está acelerando, lo que alivia la presión sobre la Fed para subir tipos de forma inminente.

El respiro llegó también por el lado del crecimiento. La segunda estimación del PIB real estadounidense para el primer trimestre se revisó al 1,6% anualizado, frente al 2,0% inicial. La Oficina de Análisis Económico citó exportaciones, inversión, consumo y gasto público como impulsores, mientras que las importaciones más altas restaron. Para el oro, el cóctel de una economía que se enfría sin caer en recesión y una inflación que no acelera mejora el caldo de cultivo.

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El dólar perdió algo de fuelle tras las cifras —el índice DXY se mantiene por encima de 99 puntos, pero cede terreno— y el petróleo cedió tras informes sobre conversaciones entre Estados Unidos e Irán para prolongar la tregua. Un billete verde más débil abarata el oro para los tenedores de otras divisas, mientras que la caída del crudo modera las expectativas inflacionarias inmediatas. Ambos factores jugaron a favor del metal precioso.

Detrás del movimiento diario, la demanda de inversión muestra una fortaleza inusitada. Según el World Gold Council, la demanda total de oro —incluyendo el mercado extrabursátil— alcanzó en el primer trimestre 1.231 toneladas, un 2% más que un año antes. El segmento de lingotes y monedas se disparó un 42%, hasta 474 toneladas, reflejando el apetito de los inversores por cobertura frente a la incertidumbre geopolítica y monetaria. En contraste, la demanda de joyería cayó un 23%, mientras que los bancos centrales sumaron 244 toneladas netas a sus reservas.

Técnicamente, el oro cotiza aún por debajo de su media móvil de 50 días, situada en 4.640,77 dólares, pero el RSI se encuentra en 49,8, en zona neutral. La caída acumulada en mayo ronda el 1,55% y la distancia al máximo anual es del 16,73%. Los analistas señalan que, mientras se mantenga la zona de soporte entre 4.000 y 4.200 dólares, el panorama estructural sigue siendo constructivo. Una superación de los 5.000 dólares abriría la puerta a nuevos máximos en el segundo semestre.

La agenda que viene determinará si este rebote tiene consistencia. Los próximos datos de inflación y crecimiento en EE.UU. serán la prueba de fuego. Si confirman una moderación del ciclo, el oro podría consolidar su avance más allá de una simple reacción de un día. El dilema entre el refugio geopolítico y la fortaleza del dólar parece inclinarse ahora ligeramente a favor del metal precioso, aunque la sombra de la Fed sigue presente.

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