Oro: El Metal Precioso se Desinfla en Plena Tormenta Geopolítica y Monetaria

El oro baja a 4.725 dólares por el alza del petróleo y la expectativa de tipos altos. La Fed y los datos macro definirán su próximo movimiento.

El oro atraviesa una de esas paradojas que desconciertan incluso a los inversores más experimentados. Lejos de comportarse como el refugio clásico en tiempos de incertidumbre, el metal precioso cerró la semana pasada con un descenso del 2,7%, hasta los 4.725 dólares la onza. Y todo ello en medio de una escalada de tensiones en Oriente Próximo que, según los manuales, debería haber impulsado su cotización al alza.

El detonante de esta anomalía tiene nombre propio: el petróleo. El bloqueo de la estratégica vía marítima de Ormuz, sumado al fracaso de las conversaciones entre Estados Unidos e Irán en Islamabad, ha disparado los precios del crudo. Un barril más caro aviva los temores inflacionistas y, con ellos, la certeza de que los bancos centrales mantendrán los tipos de interés elevados durante más tiempo del previsto. Para un activo que no genera rentabilidad por sí mismo, como el oro, ese escenario es veneno puro.

Los inversores han reaccionado vendiendo posiciones y redirigiendo su capital hacia otros activos. El dólar, fortalecido por las expectativas de una política monetaria restrictiva, añade presión adicional: encarece el metal para los compradores internacionales y acentúa la corrección. Desde el récord histórico de 5.450 dólares alcanzado a finales de enero, el oro acumula una caída cercana al 13%.

La Fed marca el compás

Toda la atención se concentra ahora en la Reserva Federal. El miércoles 28 de abril, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) decidirá sobre los tipos de interés. El consenso del mercado apuesta por un mantenimiento en el rango del 3,50% al 3,75%, pero lo que realmente importa no es la decisión en sí, sino el tono que emplee Jerome Powell. Sus declaraciones sobre la persistencia inflacionista serán el termómetro que marque el próximo movimiento del oro.

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Algunos analistas ya no descartan un nuevo incremento de tipos, un escenario que hundiría aún más al metal precioso. Las próximas referencias macroeconómicas —el índice de actividad nacional de la Fed de Chicago y los datos de empleo— podrían inclinar la balanza en uno u otro sentido.

Los bancos centrales sostienen el piso

Pese al viento en contra, no todo son nubes para el oro. La demanda estructural de los bancos centrales sigue actuando como un colchón. Según los expertos de J.P. Morgan, la compra institucional se mantendrá en torno a las 585 toneladas por trimestre durante 2026, prolongando la tendencia de los últimos años.

Rusia, eso sí, ha reducido ligeramente sus reservas. En marzo vendió aproximadamente 6,2 toneladas, una cantidad casi testimonial si se compara con sus tenencias totales, que superan las 2.300 toneladas. Para el precio global del oro, esta operación carece de relevancia.

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La diplomacia, el gran comodín

Mientras tanto, la geopolítica sigue siendo un factor impredecible. El ministro de Exteriores iraní, Abbas Araghchi, tiene previsto viajar a Islamabad para retomar las conversaciones. Donald Trump, por su parte, ha abierto la puerta a un nuevo acuerdo, aunque sin prisas.

Un avance diplomático aliviaría la prima de riesgo que actualmente incorpora el oro, lo que podría traducirse en nuevas presiones a la baja. Por el contrario, si las negociaciones fracasan, el petróleo podría encarecerse aún más, realimentando el círculo vicioso de inflación y tipos altos. El miércoles, cuando la Fed y la diplomacia se crucen en el calendario, los inversores tendrán que decidir hacia dónde miran.

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