Oro: 193.000 Millones de Demanda Récord que la Fed y la Geopolítica Contrarrestan
01.05.2026 - 14:41:35 | boerse-global.de
El oro vive una paradoja histórica. Mientras los bancos centrales y los inversores asiáticos acumulan el metal en cantidades sin precedentes, el precio se desploma por el miedo a unos tipos de interés que se niegan a bajar. La desconexión entre los fundamentales y la cotización a corto plazo nunca había sido tan extrema.
El viernes, la onza troy cotizaba en 4.587 dólares, un 4% menos que hace un mes y por debajo de su media de 50 sesiones. La causa inmediata es la persistencia de la inflación, alimentada por el encarecimiento de la energía y las tensiones geopolíticas. El mercado descuenta que la Reserva Federal mantendrá los tipos en el 3,50%-3,75% durante más tiempo, lo que resta atractivo a un activo que no genera intereses.
El contraste entre el corto y el largo plazo
Sin embargo, al margen de las pantallas de cotización, el panorama es radicalmente distinto. El World Gold Council acaba de revelar que la demanda física de oro alcanzó un récord de 193.000 millones de dólares en el último trimestre. Los bancos centrales compraron 244 toneladas netas, y los inversores particulares —sobre todo en Asia— se lanzaron a por lingotes y monedas, con un incremento interanual superior al 40%.
Este apetito no es flor de un día. Detrás hay un movimiento estructural de desdolarización. Los países emergentes apenas tienen una fracción de sus reservas en oro y necesitan aumentar esa proporción. Un modelo de la Deutsche Bank calcula que si los bancos centrales elevasen sus tenencias hasta el 40% de las reservas, el precio podría dispararse hasta los 8.000 dólares en cinco años.
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Pero el corto plazo impone su propia lógica. La zona de los 4.500 dólares se ha convertido en el soporte técnico clave. Si no aguanta en las próximas semanas, los analistas temen nuevas caídas. Aun así, J.P. Morgan mantiene su previsión de un precio medio de 5.050 dólares para el cuarto trimestre, respaldado por las compras institucionales.
La sombra de Hormuz y la Fed dividida
La geopolítica añade una capa adicional de complejidad. El bloqueo naval estadounidense en el estrecho de Ormuz ha disparado el crudo Brent por encima de los 126 dólares, máximos de cuatro años. El petróleo caro actúa como acelerador de la inflación, lo que refuerza la postura hawkish de la Fed.
La última decisión del banco central estadounidense fue especialmente reveladora. Mantener los tipos sin cambios era lo esperado, pero el hecho de que cuatro miembros del FOMC disintieran —exigiendo una postura aún más restrictiva— envió una señal clara: la energía cara impedirá cualquier relajación en el futuro previsible. Para el oro, que no ofrece rentabilidad, esto es veneno puro.
El metal precioso intentó rebotar el jueves hacia los 4.600 dólares, impulsado por la demanda de refugio tras los rumores de posibles acciones militares contra Irán. Pero la recuperación fue efímera. A media semana, el oro había caído por debajo de los 4.550 dólares, arrastrado por la misma Fed que, paradójicamente, debería beneficiar al metal en un entorno de incertidumbre.
La volatilidad como única constante
El recorrido del oro en lo que va de año es una montaña rusa. El 28 de enero marcó un máximo histórico de 5.589 dólares, para cerrar el primer trimestre en 4.503 dólares. Eso supone una ganancia nominal de apenas el 3,1%, que no refleja en absoluto las oscilaciones extremas vividas.
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State Street sitúa el soporte a corto plazo entre 4.400 y 4.600 dólares, con un escenario base (50% de probabilidad) de 4.750 a 5.500 dólares, y un escenario alcista que alcanzaría los 6.250 dólares. La pregunta del millón es si el oro podrá recuperar y defender la barrera psicológica de los 5.000 dólares, o si el ciclo de tipos acabará imponiéndose.
La ironía final es que la misma crisis geopolítica que debería apuntalar el oro —el caos en Oriente Medio— está alimentando la inflación que mantiene los tipos altos. Mientras el estrecho de Ormuz siga bloqueado, el petróleo caro seguirá condicionando a la Fed, y el oro quedará atrapado entre su propia demanda récord y la realidad de unos tipos que no bajan.
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