Oracle: 50.000 millones de inversión, una cancelación millonaria y la sombra de la deuda

Oracle asegura financiación récord para su megaproyecto en Michigan y sus pedidos alcanzan 553.000 millones, pero el mercado castiga sus acciones con un descenso del 13% en 2025.

La paradoja de Oracle se agudiza. Mientras la compañía asegura una financiación récord para su megaproyecto en Michigan y sus pedidos pendientes alcanzan cifras astronómicas, el mercado castiga sus acciones con un descenso del 13% en lo que va de año. La cotización ronda los 146 euros, y el RSI, en 26,5, sugiere que el valor está sobrevendido. Pero no todo son malas noticias: Wedbush acaba de iniciar la cobertura con un "Outperform" y un precio objetivo de 225 dólares.

El gigante dormido de Michigan

Tras meses de negociaciones, Oracle ha cerrado la financiación para "The Barn", un campus de centros de datos en Michigan valorado en unos 16.000 millones de dólares. La instalación, que superará el gigavatio de potencia, se enmarca en la alianza con OpenAI. Un consorcio liderado por Bank of America ha estructurado los créditos, con gigantes como Pimco y Blackstone aportando el capital. Sin embargo, el mercado observa con recelo el coste de esta expansión.

Una cancelación que sacude la cadena de suministro

El 23 de abril, Oracle canceló un pedido masivo a Super Micro Computer, lo que provocó una caída del 4,5% en sus acciones. Según Bluefin Research, la cancelación afectó a entre 300 y 400 racks de servidores GB300-NVL72 con chips de Nvidia, valorados en unos 3,5 millones de dólares cada uno. El importe total del pedido se sitúa entre 1.100 y 1.400 millones de dólares.

La decisión no responde a un freno en la estrategia de IA, sino a los problemas legales de Super Micro. La compañía taiwanesa Wiwynn se habría hecho cargo del negocio cancelado, mientras que Dell Technologies y Hewlett Packard Enterprise emergen como alternativas ante el distanciamiento de los clientes por los riesgos regulatorios. Oracle insiste en que la demanda supera la oferta en su negocio de infraestructura cloud, lo que sugiere que el cambio de proveedor busca garantizar el suministro, no reducirlo.

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La brecha entre pedidos y efectivo

Los números de Oracle son contundentes, pero esconden una tensión financiera creciente. En el tercer trimestre, los ingresos comprometidos contractualmente alcanzaron un récord de 553.000 millones de dólares, y los ingresos por infraestructura cloud se dispararon un 84%. Sin embargo, la mayor parte de esos ingresos no se materializarán hasta 2027, mientras que los costes de construcción de los centros de datos se pagan hoy.

Para el ejercicio 2026, los gastos de capital previstos ascienden a unos 50.000 millones de dólares. El flujo de caja libre se hundió en el último trimestre, y Oracle necesita cerrar esa brecha sin recurrir a nuevos paquetes de deuda que sobrecarguen su balance. Morgan Stanley ha recortado su precio objetivo de 213 a 207 dólares, citando dudas sobre la estructura de costes y los márgenes del negocio de GPU como servicio.

Entre el optimismo de los analistas y las dudas legales

De 46 analistas que cubren el valor, 35 recomiendan comprar, con un precio objetivo medio de 260,54 dólares. En el último trimestre, Oracle superó las expectativas: beneficio por acción de 1,79 dólares frente a los 1,71 estimados, e ingresos de 17.190 millones de dólares, un 21,7% más que el año anterior. Para el trimestre en curso, la compañía prevé un BPA de entre 1,96 y 2,00 dólares.

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Pero la sombra de una demanda colectiva por fraude de valores planea sobre la empresa. Los demandantes acusan a Oracle y a sus directivos de haber hecho declaraciones engañosas sobre su estrategia de infraestructura de IA, sin revelar los riesgos de endeudamiento y flujo de caja. El 11 de diciembre de 2025, las acciones se desplomaron casi un 11% tras anunciar gastos de capital de 50.000 millones de dólares y unos ingresos por debajo de lo esperado.

Mientras el pedido pendiente crece en 30.000 millones de dólares desde el segundo trimestre, los ingresos diferidos a corto plazo se estancan en 9.900 millones. La gran pregunta —y la que responderán los resultados del cuarto trimestre— es si la monumental inversión en infraestructura se traducirá en ingresos con la suficiente rapidez para justificar la creciente deuda.

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