Nvidia: el PER más bajo desde 2019 y una puerta a China que aún no se abre
Veröffentlicht: 11.07.2026 um 10:32 Uhr, Redaktion boerse-global.de
La cotización de Nvidia cerró el viernes en 184,60 euros, con una subida diaria del 4,04% y un avance semanal del 7,34%. El título se ha recuperado cerca de un 8% desde el mínimo de la corrección, pero aún se sitúa un 8,84% por debajo del récord de 202,50 euros alcanzado el pasado 14 de mayo. Lo más llamativo no es el rebote, sino el contexto valorativo: el PER sobre beneficios esperados ha caído hasta la horquilla de 18 a 19 veces, el nivel más bajo desde comienzos de 2019, según destacan analistas de Bank of America y Citi. Esta cifra contrasta con los múltiplos de rivales como AMD (PER 73) e Intel (PER 136), que crecen menos y cotizan más caros. El mercado parece haber descontado un escenario adverso que aún no se ha materializado del todo.
Ese escenario tiene nombre propio: China. El Departamento de Comercio de EE.UU. ha autorizado la venta del chip H200 a una decena de empresas chinas, entre ellas Alibaba, Tencent y ByteDance, con un límite de 75.000 unidades por cliente. Sin embargo, hasta la fecha no se ha entregado ni un solo chip. La producción está en marcha – así lo confirmó el consejero delegado Jensen Huang en la conferencia GTC 2026 –, pero los envíos no han empezado y, por tanto, no hay ingreso reconocido. Huang fue rotundo: "Estamos al 100% fuera de China" y "hemos pasado de una cuota del 95% a cero". La propia Nvidia excluye cualquier contribución china en su guía para el segundo trimestre del año fiscal 2027, que sitúa los ingresos entre 89.100 y 92.900 millones de dólares, con un consenso de mercado de 91.730 millones. La puerta está entreabierta, pero nadie la ha cruzado aún.
Frente a esta incertidumbre, el negocio central de Nvidia muestra una salud que no necesita de China para impresionar. En el último trimestre los ingresos alcanzaron 81.610 millones de dólares, un 85,2% más que el año anterior, con el segmento de centros de datos aportando 75.250 millones – un crecimiento interanual del 92%. El beneficio neto se triplicó hasta 58.320 millones de dólares. La cartera de pedidos comprometidos asciende a 119.000 millones, un reflejo de la profundidad del ciclo de inversión en inteligencia artificial. Además, la compañía ha confirmado un programa de recompra de acciones por 80.000 millones de dólares y ha elevado el dividendo trimestral a 0,25 dólares por título, con el objetivo de devolver la mitad del flujo de caja a los accionistas. Los analistas de Bank of America mantienen un precio objetivo de 350 dólares, Citi de 300 dólares, y el consenso de mercado se sitúa en 264,03 euros por acción, lo que implica un potencial del 43% desde los niveles actuales.
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El lado bajista, sin embargo, no se puede ignorar. La autorización del H200 no es una entrega, y el acuerdo sigue atrapado en un limbo legal entre las tensiones comerciales de EE.UU. y las nuevas reglas de la cadena de suministro de Pekín. Huang calificó la política de exportación estadounidense de "boomerang estratégico". Según estimaciones de Bernstein, la cuota de Nvidia en China podría caer del 66% en 2024 a alrededor del 8% en los próximos años, a medida que rivales locales como Huawei ganan terreno con sus propios aceleradores de IA. La volatilidad anualizada a 30 días es del 36,42%, lo que deja poco colchón si el catalizador chino se desvanece. Además, el título cotiza un 12,02% por encima de su media de 200 sesiones, una distancia que en el pasado ha precedido a correcciones si el sentimiento se enfría.
En el frente técnico, el RSI de 58,6 indica presión compradora sin llegar a sobrecompra, y la acción ha recuperado la media de 50 sesiones (181,22 euros). La capitalización bursátil asciende a 4,33 billones de euros. En el año acumula una ganancia del 14,59%, y en los últimos doce meses un avance del 31,58%. Entre los catalizadores recientes destacan el acuerdo de 6.000 millones de dólares con SpaceX en torno a Reflection AI, la expansión de las plataformas de servidores de Dell y Super Micro con las arquitecturas Vera Rubin y NVL4, y la salida a bolsa de SK Hynix el 10 de julio, que recaudó 26.500 millones de dólares y reforzó el apetito por el ecosistema de Nvidia frente a los fabricantes cíclicos de memoria.
El próximo hito será la presentación de resultados del segundo trimestre fiscal el 26 de agosto. Lo que el mercado escrutará no serán tanto las cifras agregadas, sino si la dirección ofrece por primera vez volúmenes reales de envío a China. Hasta entonces, la ecuación es clara: un PER de 2019, un crecimiento que no necesita del gigante asiático y una opcionalidad que el mercado aún no ha descontado. Si los H200 empiezan a viajar, el bonus podría impulsar la acción hacia el récord y más allá. Si el limbo persiste, la valoración ya ajustada servirá de suelo, pero la volatilidad seguirá siendo la dueña del relato.
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