Nvidia afronta una tormenta perfecta: sus mayores clientes se vuelven rivales y el mercado chino se dispara

La acción de Nvidia se desploma ante la amenaza de sus principales clientes, que lanzan sus propios chips, y la duplicación del precio de sus servidores en China por restricciones legales.

La cotización de Nvidia vive horas de tensión. La acción del gigante de los semiconductores cede este jueves alrededor de un 4,5% en la bolsa europea, hasta los 171,10 euros, lastrada por una doble presión que amenaza su hegemonía en el negocio de la inteligencia artificial. Por un lado, sus principales compradores —Google y Amazon— preparan el lanzamiento directo de sus propios chips; por otro, los precios de sus servidores en el mercado chino se han duplicado por la ofensiva legal de Washington contra el contrabando tecnológico.

El fin de una era de dependencia

Durante años, los grandes de la nube adquirían cada acelerador que Nvidia ponía en el mercado. Pero esa dinámica está mutando. Google y Amazon, que hasta ahora mantenían sus procesadores propietarios —las TPU de uno, los Trainium del otro— bajo un régimen de alquiler exclusivo en sus plataformas cloud, planean venderlos directamente a clientes externos. El movimiento supone un terremoto estratégico para Nvidia, que hoy controla aproximadamente el 90% de la demanda mundial de chips para IA.

Los analistas consideran que esta apertura de los hiperscalers es imparable. El objetivo: reducir la dependencia de un único proveedor externo. Y el capital no falta. Meta, Alphabet, Microsoft y Amazon tienen previsto invertir conjuntamente unos 725.000 millones de dólares hasta finales de 2026. Alphabet, por ejemplo, maneja un presupuesto de hasta 190.000 millones. El mercado empieza a preguntarse cuánto tiempo podrá Nvidia mantener sus márgenes estratosféricos si sus propios clientes empiezan a canibalizar su negocio.

China: un millón de dólares por servidor

Mientras el frente occidental se complica, en Asia la situación alcanza cotas de tensión inéditas. Un servidor B300 de Nvidia con ocho tarjetas gráficas se paga en China en torno al millón de dólares, casi el doble que a finales del año pasado. En Estados Unidos, el precio oficial del mismo sistema es de poco más de 550.000 dólares.

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La causa es la ofensiva de la justicia estadounidense contra el tráfico ilegal de chips de alto rendimiento. En marzo, el Departamento de Justicia detuvo a Yih-Shyan Liaw, cofundador de Supermicro, acusado de desviar servidores de Nvidia por valor de miles de millones hacia China. La acusación detalla métodos como el uso de pistolas de aire caliente para alterar números de serie y la construcción de servidores ficticios. El día de la imputación, las acciones de Supermicro se desplomaron un 33%.

A esto se suma el bloqueo en las negociaciones entre Washington y Pekín sobre las condiciones de venta del chip H200. Las entregas están paralizadas. Mientras tanto, la demanda china de capacidad de cómputo se dispara: según Morgan Stanley, los modelos de inteligencia artificial del país asiático han triplicado su cuota en el consumo global de tokens hasta el 32% en marzo.

Nvidia se desmarca de las operaciones ilegales y asegura que sus socios cumplen estrictas normas de compliance. Pero la oportunidad para sus competidores es evidente. Huawei trabaja a destajo para arrebatarle el 55% de cuota que Nvidia aún mantiene en el mercado chino. AMD, por su parte, apenas alcanza el 4%.

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El gran examen del 20 de mayo

Pese al revés de la sesión, el valor acumula en lo que va de año una revalorización superior al 78%. El 52 de mayo, Nvidia presentará los resultados de su primer trimestre fiscal. El mercado espera con atención los primeros datos de ventas de la nueva arquitectura Blackwell, que deberán demostrar si la demanda de los chips de alto rendimiento sigue siendo lo suficientemente robusta como para resistir el asalto de sus propios clientes.

Los operadores de opciones descuentan un movimiento de más del 10% en torno a esa fecha. La combinación de precios récord en el mercado gris chino, la amenaza de los hiperscalers y la inminente publicación de cuentas dibujan un escenario de volatilidad extrema para el fabricante estadounidense.

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